英伦金融：杰克逊全球央行年会攻略！欧及英央行态度成焦点！中国经济信心有待修护！日本央行或放黑天鹅！

新一周最大焦点： 杰克逊会议预期、金砖国家峰会、美商务务长访华安排、美房屋数据及耐用品订单、中国经济表现及新一轮经济刺激方案、美联储官员讲话、欧极端天气、白宫对回补战略油决定、伊朗核协议发展、中美沟通发展、日央行干预软日圆态度、虚拟币崩溃风险及乌俄战事发展。

新一周美数据预期偏软，或为金价带来支持；同时亦要关注金砖国家峰会及全球央行年会，若金砖国表示进一步去美元，或者非美央行态度转为鹰派，亦有机会扭转美元强势，支持金价。而中国经济料续成为全球焦点，若市场对中国经济回复信心，料支持股指之余，亦利好黄金及原油，自然亦支持商品货币。

重点关注：美日、原油、英镑、标普，料引发资金流左右金价表现。

杰克逊或是美元转换窗口

新一周全球关注杰克逊全球央行年会，今年主题为「世界经济的结构变化」，会议将在周四开始至周六举行（24至26日），美联储主席鲍威尔周五讲话料最受市场关注，但其讲话态度维持不变机会不低，即依然关注通胀压力，未来决定视乎数据表现；同时，市场亦留意重要非美央行的动态，当中，相信英伦银行、欧央行及日本央行最受注目。

欧央行及英伦银行态度左右非美及金价

由于欧洲及英国通胀压力依然高企，市场关注欧央行及英伦银行进一步加息机会及经济衰退风险，近期市场炒作英国经济有机会摆脱衰退威胁，但欧洲则有经济回软压力，若这基调不变，即使欧英央行同时态度上鹰派，市场亦有机会有不一样的解读。不排除，英伦银行若有鹰派态度，支持非美；但欧央行若持鹰派态度，则打击非美，因为加息压力有机会触发欧洲更深的衰退风险。而非美的走势绝对同步带动金价表现。

中国经济预期或成商品货币央行讨论焦点

至于澳纽加央行，相信市场较大预期加息周期接近结束，当然，商品货币国家怎看全球及中美经济的发展，更受关注，中国是澳纽的最大商品进口国，若预期中国经济能逐步改善，则支持商品货币发展，亦变相支持金价；反之，若对中国的经济前景悲观，则有机会进一步打击商品货币，亦打击金价。

日本央行或放黑天鹅

日本央行在新一轮政策会议中放宽YCC孳息曲线控制，但同时每日入市购债，变相量宽下拉开了与高息货币息差，迫使日圆进一步贬值，大失日本央行官员眼镜，现在美日又重上早前日本政府干预日圆的145水平，究竟会否再次触动日本政府的神经？而若美日的波动又怎影响全球资金流？特别对金价又有何影响？

在谈及日圆前，我们先要了解货币的投资属性，货币的投资功能，一般来说有三种，包括：1)升值潜能，就是博弈该货币主体国家的经济及政治稳定性趋势，与其货币政策的方向；2)利率功能，就是作为利率投资功具；3)避险功能，就是评估避险情绪升级时的保本能力。

运用以上的逻辑套用在日圆上，我们即可以看到为甚么市场关注日圆的表现，首先新公告的日本GDP大幅走好，反映日本经济复苏增速，连包菲特亦看好日圆资产就可见一斑。同时，日本央行亦传出有意改动货币政策，亦可见其长远投资潜力。

此外，日本长期负利率措施下，过去市场大量借入日圆，买入高息货币，进行套息交易，从而提振美元等高息货币。亦即，若日本央行升息，市场则有机会忧虑升息成本，并卖出美元，从而支持金价。

由于日圆波动性相对其他重要非美货币至美元低，并为较多人持有的亚洲货币，所以具备传统的避险属性，在市场流行量化及自动化交易的环境下，往往日圆的升跌亦带动金价。

近期日本通胀续扬，而长期量宽政策亦抵销了经济刺激作用，所以日本央行确有需要改动目前政策，在今年及明年的周期里，日圆较大机会有升值空间，这亦是日圆被大量投行看好的原因，而前日本央行官员「日圆先生」更在近期扬言日圆有机会升至120,130空间。若此，美元定必受压，而金价亦有机会作出反弹。

日本央行行长会否在全球央行年会期间拨乱反正成为焦点，同时日本财政厅亦多次表态干预，会否透过全球央行年会借力打力成为焦点。若全球央行年会中非美央行再次转向鹰派，美元强势则受压，亦是日本政府干预的最佳时机。若出现干预日圆的行为，料非美及金价同受支持。

美国财政部大举发债至1万亿美元

新一周美国财政部续大举发债，有机会造成市场美元锁定效应及债息受投标反应影响，虽然美债的需求依然庞大，但这次增额发债有机会出现投标不足的情况，若此，债息则有机会推升，从而打击金价。

中国经济刺激手段料成焦点

中国新公告数据亦不如理想，加上美国去风险化行持续，与内房危机再度发酵，亦打击早前的救市组合，新一周续留意中国经济数字公告及央行刺激政策，料如何回复市场信心是重中之重。同时关注美商务部长访华安排，以及金砖国家峰会期间，会否有较大的提振措施。

油价获多项因素支持

黑海危机、欧极端天气、油组减产及中国复常憧憬亦续支持油价，俄罗斯封锁黑海事件会否进步发酵成为粮食危机，或推升通胀及避险情绪，或再次为欧英带来衰退风险，值得关注。同时欧美极端天气有机会持续，高温天气有机会推升对能源需求，为油价带来支持。同时，关注拜登政府对伊朗的谈判发展。

标普好消息尽出，超买现回吐

美股业绩期好消息尽出后，关注会否出现过度超买及定价不合理的大幅度调整。若避险情绪升温，资金流入美元，亦打击金价。

商品有待供求出现重大变化

商品能源方面，市场关注油组决定及前景预期、欧美夏天开车旅游旺季、中国经济复苏步伐及美国战略油储备决定，若需求回升料逐步支持油价，同时关注异常天气会否打击原油生产，亦有机会刺激油价。当然，不可以忽视拜登政府释放战略油的机会，美国战略油虽然只余下4.16亿桶。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，亦值得关注。突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。

本文执笔于2023年08月11日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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