【金融启示录】财智坊：油价发出黄金交叉讯号的启示

文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

踏入6月下旬，原油价格再度反覆走强；于上月底，纽约期油50天移动平均线，更由下以上与200天线相交，发出终极“黄金交叉”讯号（图1）。随后油价进一步走强，并于本周三（06/09）曾高见每桶88.05美元的今年高位；走势异常强势。

图1：纽约期油今年8月22日发出黄金交叉讯号

值得留意的是，上一次纽约期油发出黄金交叉讯号已是三年前，当时讯号发出后至讯号完结（即再发出死亡交叉讯号），油价累计涨幅超过一倍！那么，这次纽约期油再发出黄金交叉讯号，是否意味油价后市将同样有可观的升幅呢？

其实，油价黄金交叉讯号并不算十分可靠（尽管回报尚可），因为误鸣的次数稍多于一半；根据自1990年至今、超过30年的回溯测试（backtest；注：绩效量度是计算发出讯号至再发出死亡交叉期间的回报），纽约期油曾合共发出过23次讯号；在这23次讯号中，只有11次可以成功获利，即赢面只有47.8%。

图2

至于表现方面，由于个别黄金交叉讯号期间可以录得十分可观的利润，例如，对上一次的讯号便录得106%升幅，扯高整体的回报，令平均表现达12.7%。不过，若然观测这23次讯号表现中位数（median），则录得2.0%的温和跌幅。由此可见，期油发出黄金交叉讯号，对后市的启示都是一半半、颇为参差。

期油黄金交叉讯号准绳度一般，其背后的原因不难理解，始终平仓讯号要待发出死亡交叉（即50天移动平均线由上而下跌穿200天线）后才平仓，讯号往往已变得滞后，令不少讯号最终出现盈转亏的情况所致。

不过，若然略为改变回溯测试平仓的做法，只持有50个交易日或发出死亡交叉讯号（以较先者为准），可见这23个黄金交叉讯号，便有16次（即赢面约达七成）可录得正回报，平均表现及中位数表现较为一致，分别为+3.2%和+4.0%。换言之，约两个月后的油价，有颇高机率将较现水平为高。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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