信通电子多处信披存有疑点 博石高科高管多出自大客户关联交易长存丨公司研究院

凤凰网财经《公司研究院》出品

企业动态：

知行科技通过港交所聆讯

知行汽车科技(苏州)股份有限公司（以下简称“知行科技”）于2023年9月11日披露通过港交所聆讯后的资料集，拟主板挂牌上市，花旗、华泰国际和建银国际担任联席保荐人。知行科技作为一家专注于自动驾驶域控制器的自动驾驶解决方案提供商，现拥有已商业化的L2级至L2+级自动驾驶解决方案，并正为整车厂（OEM）开发L2级至L4级自动驾驶解决方案。

企业舆情：

益诺思业绩增长放缓或下降，政府补助占比高

国药集团名下的上海益诺思生物技术股份有限公司（简称：益诺思）拟在科创板上市，保荐机构为海通证券，将于9月13日上会。本次拟公开发行股票不超过3,524.4904万股，不低于发行后总股本的25%。此次拟投入募集资金16.02亿元，用于益诺思总部及创新转化中心项目、高品质非临床创新药物综合评价平台扩建项目和补充流动资金（2亿元）。

2020年-2022年，益诺思的营业收入分别为3.338亿元、5.818亿元和8.631亿元，净利润分别为4237.20万元、8452.01万元和1.182亿元。2020-2022年度，得益于我国CRO市场的快速发展以及公司服务能力的不断提升，公司营业收入和归属于母公司所有者的净利润复合增长率分别达到了60.80%和78.76%，呈现高速增长趋势。经营规模相对较小，规模效益不够明显。由于短期内受到投融资热度减弱、医药市场增速不及预期等多方因素影响，医药企业研发投入增长出现放缓，导致客户研发外包需求增速放缓，益诺思所处CRO行业增速从高点回落，呈现增速放缓趋势；叠加行业内竞争对手产能扩增，公司所处行业的整体市场竞争可能将进一步加剧。2023年1-6月益诺思营业收入增速与行业一致，均有所放缓，若下游市场需求增长持续不及预期、客户出现普遍性研发投入大幅减少，对公司已有重点客户项目的执行、新客户导入进度及新订单获取等产生进一步不利影响，公司将面临业绩增长进一步放缓或下降的风险。

政府补助占利润总额比例较高，报告期内，益诺思获得的政府补助金额较大，主要为公司长期、持续承担国家及地方科研课题项目而获得的补助资金。报告期各期计入当期损益的政府补助金额分别为1,887.86万元、4,305.41万元和3,909.13万元，占当期利润总额的比例分别为37.39%、45.79%和27.57%。报告期内，非临床CRO业务系公司业务发展的基础，是益诺思主营业务收入的最主要的组成部分，占主营业务收入的比例均在90%以上。报告期内，以实验用猴为代表的实验动物价格不断上涨，采购价格由2020年的2.73万元/只上涨至2022年的10.78万元/只，提高了公司的生产成本。报告期内，公司主营业务毛利率分别为39.80%、38.40%和40.35%，低于可比同行均值41.95%、41.58%和40.68%。（来源：权衡财经）

信通电子大客户成被执行人，多处信披存有疑点

2018年4月11日，工业物联网智能终端及系统解决方案提供商山东信通电子股份有限公司（下称：信通电子）从新三板摘牌。三年后，于2021年9月向证监会递交了深市主板招股书，在2023年全面注册制落地后，信通电子向深交所提交主板招股书，7月21日深交所向其发出了第二轮问询函。信通电子IPO申报期间，千万级诉讼、股份零元转让、经营的核心区域被竞争对手“抢地盘”、成本嫁接能力弱引发毛利率持续下行等问题成为媒体关注焦点。

主要产品为输电线路智能巡检系统、移动智能终端等产品的信通电子，凭借具有较强竞争力的产品性能、产品质量和技术服务，获得下游客户的充分认可，与国家电网、南方电网、中国联通、中国移动、中国电信等国内知名企业建立了长期稳定的合作关系。因为信通电子主要客户群体为国家电网、南方电网等电网公司，报告期内前五大客户销售收入占营收比例五成左右，因此同期应收票据、应收账款、应收款融资账面价值合计分别为1.94亿元、2.49亿元、3.27亿元，占营业收入比例分别为41.81%、40.48%、41.87%。对于报告期内应收账款的增长，信通电子解释：客户国家电网、南方电网等电网公司结算支付环节涉及各级部门审批，一定程度上导致回款周期较长；年末验收确认收入较多导致应收款余额上升。

信通电子在2021年递交招股书后，证监会在首发申请文件反馈意见中对于公司的员工社会保障进行了关注，要求其补充披露报告期内员工缴纳社保和公积金的基本情况。在最新招股书中，信通电子披露2020年至2022年（下称：报告期）员工人数分别为510人、584人、691人，同期社会保险缴纳人数分别为496人、579人、686人，公积金缴纳人数分别为497人、579人、686人，缴纳人数均达到97%以上。在报告期，信通电子仅有一家于2016年设立的全资子公司，并无注销子公司。但是据企信网披露的信通电子和全资子公司济南信通达电气科技有限公司（下称：济南信通达）报告期各年度工商年报，2020年和2022年两家公司合计社保缴纳人数分别为519人、582人，2022年信通电子工伤保险和生育保险缴纳人数与其他三险缴纳人数不同，因此2022年工伤保险缴纳人数合计为666人，生育保险缴纳人数合计为40人，其余三种保险缴纳人数为664人。（来源：壹财信）

博石高科高管多出自大客户关联交易长存，前五大客户多零人参保

提供锰基正极材料的安徽博石高科新材料股份有限公司（简称：博石高科）拟在创业板上市，保荐机构为东海证券。本次拟公开发行股票不超过8,810.17万股且不低于5,547.15万股，占发行后总股本的比例不超过15%且不低于发行后总股本的10%。此次公司拟投入募集资金5.51亿元，用于新一代锰基正极材料建设项目、研发中心建设项目和补充营运资金（2.6亿元）。

报告期内，博石高科对主营业务前五大客户的销售收入占主营业务收入的比例相对较高，分别为77.29%、46.78%和48.37%，占营业收入的比例分别为77.15%、45.00%和28.53%。公司动力型锰酸锂主要客户为星恒电源，报告期内，公司对星恒电源销售的动力型锰酸锂的销售收入占公司动力型锰酸锂销售收入比重分别为69.22%、49.08%和48.53%。报告期内星恒电源及滁州星恒均为公司的客户。对于星恒电源，赵春波曾担任董事、副总经理兼财务总监，已于2019年11月辞任；李学军曾担任独立董事，已于2021年6月辞任。对于滁州星恒，2019年9月至2020年11月曾是直接持股5%以上的股东，已于2020年11月退出投资；赵春波曾在滁州星恒担任董事，已于2020年8月辞任。

此外，昇嘉琪为公司碳酸锂业务第一大客户，2021年和2022年公司向其销售碳酸锂金额分别为1678.12万元和5.377亿元。查公开资料显示，昇嘉琪成立于2019年5月23日，2021年和2022年社保缴纳人数均仅为2人。上海盛锂成立于2021年5月20日，2022年社保缴纳人数为1人。公司2022年向其销售碳酸锂金额为2.269亿元。2022年，博石高科向南通湃领新型材料有限公司销售碳酸锂金额为5893.81万元。查公开资料显示，此客户成立于2019年3月27日，2022年社保缴纳人数为0人。安徽倍数成立于2022年6月10日，2022年其社保缴纳人数为0人。2022年公司向其销售碳酸锂金额为5309.73万元。（来源：权衡财经）

许昌智能IPO：客户主要是房地产，河南建业下属六个客户公司全部是失信人

许昌智能继电器股份有限公司(简称“许昌智能”)主营业务为智能配用电产品、新能源产品和系统的研发、设计、组装、销售和服务，以及电力工程总承包业务。主营产品及服务包括：高低压成套开关设备及智能开关元件、配网自动化设备等。截至 2022年末，公司应收账款净额为35,277.97万元，占期末流动资产总额的比例为60.23%。公司对房地产客户的应收账款余额达到8,509.67万元，占期末应收账款余额的21.91%。报告期内公司主营业务毛利率分别为28.72%、25.76%和25.60%。报告期内公司毛利率出现下降，主要系公司毛利率较低的总包业务占比增加所致。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2,838.65万元，-3,246.32万元和1,902.09万元。

截至2022年末，建业集团下属多家公司已被列为失信被执行人，2022年12月15日，公司协调建业集团提供旗下一宗商业用地使用权作为抵押，该土地面积约为57亩，经评估的市场价值为4,298.34万元，可以覆盖建业集团的账款；2022年末公司对相关的应收款项单独进行减值测试，相关应收款项有土地使用权抵押，预计抵押权可实现，测试结果为相关应收款项未发生减值，公司根据减值测试结果，将未发生减值的应收款项包括在具有类似信用风险特征的应收款项组合中再进行减值测试，采用预期信用损失模型确认信用减值损失，对其按账龄组合计提坏账准备，截至2022年末，公司对建业集团下属各公司应收账款与合同资产余额合计2,123.02万元，已计提坏账215.98万元，计提坏账后净值为1,907.04万元。

截至2023年6月末，前述6家建业集团下属公司4家被列为失信被执行人，2家被列为被执行人；鉴于建业集团经营情况未发生实质改善，且建业集团在 2023年6月出现境外市场债券违约，因此，虽然建业集团上半年仍有回款，且建业集团抵押土地金额可以覆盖公司债权金额，公司出于谨慎性考虑，对建业集团及其下属公司2023年6月末应收债权按照30%单项计提坏账准备，当期计提坏账准备374.42万元。截至2023年6月30日，公司对建业集团应收款项余额合计1,847.14万元，已计提坏账准备590.40万元，净值为1,276.74万元。截至2022年末，发行人对金宸置业应收款项合计839.69万元，金宸置业于 2023年2月被列为失信被执行人，公司对该客户应收账款坏账准备进行了单项计提，并按50%比例计提了坏账准备，主要系2023年3月20 日金宸置业与发行人签署了《回款计划》，就其对公司839.69万元欠款做出偿还安排如下：“根据 2023年资金计划安排，将在 2023年12月末前向公司支付欠款总额的50%，剩余款项根据项目交付进度，2024年12月末前完成结算支付。”综合考虑前述因素后，发行人2022年年度审计报告中对于金宸置业应收账款按照50%计提坏账。（来源：投行最前线）

联亚药业：研发费用率低于同行，部分研发人员从事CRO业务

8月14日，南通联亚药业股份有限公司（以下称“联亚药业”）在上交所更新上市申请审核动态，并回复了第二轮审核问询。招股书显示，联亚药业主要从事复杂药物制剂的研发、生产和销售。公司目前产品包括不同类型的缓控释制剂以及以极低剂量药物制剂为代表的两大类高端仿制药；同时公司也凭借领先的药物设计能力和制剂工艺技术为制药企业和研发机构提供CRO等服务。

在研发投入上，联亚药业落后于同行。招股书显示，2019年至2021年以及2022年第一季度，公司研发费用分别为4873.21万元、6725.51万元、8250.17万元、2545.10万元，研发费用率分别为10.7%、11.9%、12.76%、15.82%。而同期行业平均研发费用率分别为20.77%、17.03%、21.21%、18.82%，远高于联亚药业。公司在招股书中表述称，2019年度公司研发费用率与可比公司平均值差异较大，主要系宣泰医药研发费用占比较高，当年宣泰医药部分产品在获得 FDA批准后尚在销售逐步放量过程中，使其研发费用率相对较高；该年度若不考虑其数据，则可比公司平均值为16.70%，与公司的研发费用率较为可比。但若回看其他年度，公司研发费用与行业均值仍有差距。

值得注意的是，在问询回复函中，联亚药业披露称，公司将产品研发部、分析研发部、化学工程部和药品注册部等4个部门的人员全部认定为研发人员。联亚药业称，公司不另设CRO服务部门，报告期内存在少量CRO业务由公司研发部门的部分人员处理。公司表示，2020年度至2022年度，提供其他服务的工时占研发人员总工时的比例分别为5.95%、4.51%及4.50%。研发人员中，CRO工时占比超过50%的人数分别为3人、0人、0人，占发行人整体研发人员的人数占比较小。公司表示，将部分提供CRO服务的相关人员均认定为研发人员具备合理性。（来源：钛媒体）