【券商聚焦】海通国际首予东方甄选(01797)“优于大市”评级 关注多平台发展潜力

金吾财讯 | 海通国际发研报指，东方甄选(01797)23FY实现收入45.1亿元，同比增加401.9%，持续经营业务毛利率43.3%，同比下降21.7pct，主因自营产品及直播电商业务的强劲发展。23FY归母净利9.7亿元，同比扭亏为盈。23FY归母净利率21.5%，同比转正。

该行指，公司以直播电商出发，逐步推出自营产品，渠道和产品相辅相成，实现增长，该行认为，东方甄选品牌已经树立起独特的形象，逐步占领消费者心智。另外，主号表现稳步提升，矩阵直播间逐步完善，陆续开设的矩阵直播间有望贡献增量；APP端客户粘性强，对自营产品认可度高，持续提高APP端销售额；淘宝在电商领域处于领先地位，东方甄选跟淘宝的合作有望打开增长空间。

该行预计公司24-26FY收入各56.7、64.4、72.5亿元，各同比增25.6%、13.6%、12.7%；归母净利润各10.0、13.0、15.4亿元，各同比增3.3%、29.1%、18.6%，对应EPS各1.0、1.3、1.5元。该行采用分部估值法对公司进行估值（采用2024FY PE估值，公司24FY对应时间区间为2023年6月1日至2024年5月31日）。公司整体市值为450亿元，对应合理价44.4元/股，对应目标价48.4港元/股（以1港元=0.9172元人民币换算），给予“优于大市”评级。