【金融启示录】财智坊：道指黄金交叉讯号为何还有一定吸引力？

近日，道琼斯工业平均指数（道指）50天与200天移动平均线汇聚，出现“扭麻花”的情况（即平均线短时间内多次相交）；截至本周三（15日），道指再次发出过去30年以来，第26次黄金交叉讯号，即50天移动平均线由下而上升穿250天移动平均线。正如以往本栏分析，黄金交叉是比较滞后的讯号，间中发出讯号后不久，指数甚至会反高潮出现见顶回落情况。

尽管如此，投资者若按照传统金叉讯号入市和出市，即道指50天线升穿200天线入市买（或Long）道指，50天线再次跌穿200天线平仓，其实绩效亦不算十分失礼。

根据过去30年回溯测试（backtest），若按前述方式操作，道指曾合共发出26次黄金交叉讯号，但只有一半（13）可以成功获利，即赢面（winning percentage）只是50%；不过，此策略的平均回报率高达7.9%；若然加入移动止损（Trailing Stop）10%，平均回报率进一步上升至8.3%（图1），复合年均增长率（CAGR%）5.0%；虽然相对买入后持有的7.5%複合年均增长率为低，惟这策略的最大回撤（maximum drawdown）为36.2%，较买入后持有的53.8%为低，且入市时间（exposure）只占全期约七成而已。

图1

为何道指传统黄金交叉入市讯号，还可以获得不俗的绩效呢？相信关键便是过去三十年以来，道指整体走势呈反覆向上趋势发展，令移动平均线产生的讯号相对地较少误鸣，且发出讯号后亦往往可以录得不俗的回报，抵消误鸣讯号所产生的亏损所致。

图2：道指及黄金交叉讯号的分布

换个角度看，道指黄金交叉讯号能否再保持相对理想的绩效，关键还是要看道指是否仍可维持反覆上行趋势发展。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。