【券商聚焦】交银国际预计中国内地消费将在2024年继续复苏 但步伐渐进

金吾财讯 | 交银国际发研报指，消费复苏仍存不确定性下，建议关注结构性趋势的赢家：该行预计中国内地消费将在2024年继续复苏，但步伐渐进。一致性预期104家消费品公司2024年销售额将增长10.7%（2023年为9.4%），但复苏节奏仍然不确定，建议关注确定性更高的结构性趋势来作配对交易。在消费谨慎的环境下，具有自主销量增长能力的公司将优于同行。三个增量“蓝海”：1）海外市场，2）下沉市场，3）积极的市场细分与品类拓展。

原材料成本仍在下降，但降幅正在收窄：原材料价格走势对乳制品和纸巾最有利，但即饮饮料、酱油、啤酒和体育用品则面临成本压力。预测2023年下半年必选消费板块的毛利率将下滑，并可能在2024年延续。细分行业偏好顺序：国产体育品牌>食品饮料>体育用品经销商>多品类乳制品生产商>纺服代工>啤酒>餐饮>个护家清>奶酪生产商>婴配粉。

该行看好安踏(02020)（行业首选）多于李宁(02331)；看好滔搏(06110)多于宝胜(03813)；看好伊利、蒙牛(02319)多于光明、妙可蓝多；看好恒安(01044)多于维达(03331)；看好华润啤酒(00291)多于百威亚太(01876)；看好健合(01112)多于飞鹤(06186)。该行对农夫山泉(09633)和申洲(02313)保持乐观，对九毛九(09922)相对保守。