【券商聚焦】浙商证券维持哔哩哔哩-W(09626)“买入”评级 指中长期B站核心价值依然稳固

金吾财讯 | 浙商证券发研报指，23Q3哔哩哔哩-W(09626)实现收入58.05亿(YoY+0.2%，QoQ+9.4%)，符合预期。经调整归母净亏损 8.8亿(YoY亏损收窄50%，QoQ亏损收窄8.8%)，亏损超预期12.8%，经调整归母亏损率15.1%(YoY收窄15.3pct，QoQ收窄3.0pct)，主要是研发费用控制弱于预期，部分被毛利、销售&管理费用表现优于预期所抵消。

该行指，展望24年，广告需求恢复下带来的收入&毛利弹性，以及费用端的优化，有望带动公司逐步走向盈利。中长期，该行认为B站作为稀缺的视频社区核心价值依然稳固，用户渗透率仍有提升空间。

该行测算公司23/24/25年收入分别为225/261/295亿元，Non-GAAP净利润分别为-36.8/-2.0/12.9亿元。按P/S估值法，给予24年收入2倍P/S测算B站合理估值 523亿元(581亿港元，港币：人民币汇率取0.9)，目标价140港元，维持“买入”评级。