葛兰、曹名长等四季报观点出炉 中欧基金量化：对权益市场有信心

近日，公募基金四季报密集披露。过去一年，市场震荡格局下，小盘风格持续演绎，量化基金优势凸显。

近日披露的基金四季报显示，由中欧基金量化团队出品的中欧小盘成长、中欧中证1000指数增强均在2023年取得了不错的阿尔法收益。数据显示，截至2023年年末，中欧小盘成长A近一年累计净值增长率达7.08%，同期业绩比较基准下跌1.59%，超额收益达8.67%，较同期国证2000（-1.16%）超额收益达8.24%。从业绩排名来看，其近一年业绩在银河证券、海通证券发布的业绩榜单中均跻身同类前3%（其中银河排名32/1542，海通排名64/2918）。

在震荡行情下，采用基本面量化策略进行指数增强的中欧中证1000指数跑赢业绩比较基准8.25个百分点。截至2023年年末，中证1000指数下跌15.93%，而中欧中证1000指数增强A调整幅度仅为6.90%。

对于当前市场整体表现，中欧基金量化投资团队在季报中认为可以更加乐观起来。“经济周期是驱动市场周期的内在动力，工业增加值和工业企业利润同比增速的拐点已在2023年初确认，同时，上市公司的盈利底（用整体法计算的净利润同比增速的拐点）也有望在2023年第4季度的财报中确认。市场的情绪周期也在低位。”

中欧基金量化投资团队认为，当下，优质公司的基本面投资的安全边际更加坚实，展望未来一个季度，“我们对权益市场保有信心。”

中欧基金葛兰、曹名长、周蔚文四季报观点出炉

与此同时，市场上受人关注的曹名长、葛兰等明星基金经理的观点也于近期出炉，他们不约而同的在季报里表达了信心。在配置操作及观点展望中，他们坚定地看好中国经济复苏前景，认为下跌更多是在情绪层面的，不具备长期持续性。

葛兰：预期医疗行业供需格局会进一步改善

中欧医疗健康基金经理葛兰在四季报中表示：“四季度医药板块整体呈现震荡走势，在市场总体弱势的情况下保持了一定的韧性。板块内部各子行业仍旧延续了快速轮动的风格。季度初期随着三季报较为悲观的预期落地，药品板块出现反弹。”

展望2024年一季度，葛兰认为，全球投融资环境有望在加息周期后逐步恢复，国内政策端或保持平稳，行业对合规化影响的认知会更加清晰。尽管不同子板块间的基数有所不同，但医药行业整体仍将保持稳健增长的趋势，优秀企业长期增长的驱动力并未出现重大变化。

葛兰在季报中预期医疗行业供需格局会进一步改善，居民对消费性医疗及医疗服务的需求也在快速增长。供给端，创新仍是重要驱动力。后续成熟靶点的适应症逐步拓展，新靶点的概念持续验证中，都为创新药企提供了广阔的成长空间。需求端，2023年减重、阿尔茨海默症等领域的研发突破成为行业关注焦点，一部分应用市场逐步打开，但依然有大量临床需求未得到充分满足，包括用药的便捷性、舒适性等也有较大的临床价值。伴随人口周期与结构演变，人类疾病谱不断变化，对应的国内乃至全球市场需求总量依然巨大，创新药及创新器械都有着广阔的成长空间。

曹名长：下跌更多是在情绪层面的，不具备长期持续性

曹名长认为，市场短期偏离基本面的下跌更多是在情绪层面的，不具备长期持续性。当前市场估值在历史低位区域，而宏观经济基本面和企业业绩则有望继续向好和改善，四季度虽然市场没有像预期的那样好转，却没有改变对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期，看好2024年全年的资本市场表现。

曹名长管理的基金组合仓位仍然较高，结构上根据宏观经济环境、行业的变化以及个股估值的相对变化会做一些调整。“我们持续看好汽车等制造业产业链以及一些与消费相关的行业，对于地产产业链的一些相关标的，也继续看好并持有，同时对非常低估的大金融等大盘价值相关个股开始增加配置。”

周蔚文：抓住市场下跌机会逐步提升仓

周蔚文在四季报中透露，市场波动加剧，总体走势偏弱，除海外因素扰动外，主要是投资者对经济增长的信心还在恢复之中。“从行业层面看，报告期内跌幅居前的行业是基本面尚未企稳的地产、建筑建材和电力设备行业，仍可获得正收益的行业是政策和季节因素交织刺激的煤炭行业，基本面开始回暖的电子和养殖行业。”

在具体操作上，周蔚文表示：“本基金抓住市场下跌机会逐步提升仓位，总体仓位保持在较高水平。增配的方向主要是行业处于上行周期的造船行业和基本面处于低位区间并开始回暖的养殖、消费电子和基础化工；减配了竞争加剧、盈利下行的电力设备行业，出口受阻业绩不及预期的机械行业，以及疫情影响逐步消退的疫情受益股。”

蓝小康、华李成、邵洁，中欧基金中生代四季报观点

蓝小康：红利股仍是最佳选择

随着市场风险偏好下降，去年红利策略逆市走红，2024年高股息资产配置价值如何？中欧价值回报基金经理蓝小康在季报中认为，“考虑到短期的宏观状态，红利股仍是最佳的选择。具体到行业，看好煤炭、石油石化、有色金属、建筑、机械、金融、电力设备、电子等行业的表现。与A股相比，港股的高股息资产股息率更高，稳增长的方向股票定价更低，随着美元流动性改善，这类资产有望获得比A股更高的回报。”

华李成：股债交易主线逻辑一致

华李成在季报中对大类资产配置进行了分析。在股票层面，华李成认为市场对中长期问题的分歧持续发酵。“市场的根本分歧是在周期性因素和结构性因素相互矛盾的情况下，如何制定交易策略。在房地产和全球化这两大中周期的拐点面前，过去短周期的经验规律面临失效的风险。”他指出，在面对“这次不一样”时，既不能守株待兔，也不能线性外推。债券层面，华李成在季报中指出，短端上行带动市场窄幅调整，年末再次迎来降息预期交易。存款利率下调则进一步提振了市场信心和情绪，十年期国债利率逼近历史低点。

华李成总结，回顾2023年行情，股债交易的主线逻辑都是围绕着中国经济增长模式转型。“如果说股票的重点在于未来模式的探索，那么债券的重点则在于旧有模式的改变。从三季度货币政策执行报告表态看，伴随着过去围绕房地产展开的增长模式出现明确拐点，资金在需求和供给两个方面都有显著变化。利率作为资金供需的结果，下阶段债券市场运行特征和应对方法和过去或有明显不同。”

邵洁：上行周期开始启动

2023年，AI掀起新一轮科技革命浪潮，产业孕育新的投资机会。面对市场情绪波动行情，中欧智能制造基金经理邵洁坚持对硬科技行业中期看好。“技术创新是螺旋型的，市场倾向于在斜率高的时候给予最大的信心，行业创新的脚步并没有停下，上行的周期已经开始启动。AI底层技术的更新已经在24年正式起航，应用、终端也可能在24年将陆续登场，长达十年的舞台即将开演，我们非常期待未来三年世界因为软硬件创新而产生的巨大改变，这也许是最佳解决方法，生产力和消费娱乐或将迎来又一轮更新。”