【特约大V】Option Jack：误把美式期权当欧式 后果会有多严重？

新手对期权的有些误解，不断地被复制传播，有些更被加油添醋，造成无限的延伸。

最常见的是把美式期权误会成涡轮或期指一样，在结算日会自动结算。

指数期权是欧式期权，才会在结算日不用主动平仓而自动结算，如果有内在值的话，也不会因为疏忽忘记而错过内在值的利润。

那么内在值又是什么呢？

例如持有恒指期权16600的long call，假设当月结算价在16750，在结算日当月指数期货的最后成交价几乎就是结算价，误差不到1点，而内在值是行使价与结算价之差，等于有150点（16750-16600）。

因为16600是买入的权利，结算价16750平仓，所以有内在值150点，若是16800的long call，则没有内在值，但会用0结算，因为 long call是买入的权利，long 有权对不利的方向放弃。

而long 最大损失是当初所买入点数的期权金，而没有义务或责任承担再多出的差价的损失，所以16800 long call的结算是0，没有增大损失。

港交所及美股的股票期权是美式期权，并不是结算，而是以实货（股票）以行使价买卖交收，其实美式期权应该称为最后交易日不是结算日，但大部分投资人都习惯用结算日来取代最后交易日的称谓。

香港大行发行的窝轮通常在最后交易日之后的5日收市价以平均来结算，有内在值的，也可以不用平仓，但美式期权并非如此，这造成不少投资人误以为股票期权也是自动结算。

股票期权若在最后交易日四点时，股价处于价内，而又未平仓，long等于放弃了价内值的金额，而short则会被行使，以当初选择的约定行使价买入或沽空股票，当然还要看入价的幅度，如果幅度太少未必会被对家行使。

例如持有腾讯300元long call，在最后交易日的4点收市前，股价在305元，内在值有5元（305－300），若以为会自动结算而不平仓，就等于放弃了这5元的内在值，别少看这5元，当初买入的期权金假设是2元，用5元平仓的话，可有净利润3元，long call 1000股即等于3000元净利润，等于150%利润，若误会了此一环节，就等于由盈转亏，变成放弃了3000元利润，反亏损2000元。

因为有些证券行或港交所不会另行通知或提醒客户端，所以只会白白损失这些金额，除非收市价在价内1.5％以上(之后再解析这一环节)。

如果是short仓，在最后交易时段处于价内，忘记或没有平仓，误以为结算的话，会被行使，隔天会变成以行使价沽空或以行使价买入股票。

这时证券行可能会通知你，如果户口不够钱承担买入股票的话，如果是沽空股票，证券行也会在早上通知你，请你在中午十二点前买回股份平仓，除非交易户口是已经申请了沽空及有足够保证金存款，不然目前绝大部分 证券行皆会提醒客户或代为平仓。

【作者简介】Option Jack：