保险股全线飘红，一季度新业务价值有望保持高增，资负两端改善

蓝鲸新闻记者关注到，4月18日，上证指数一度站上3100点，创年内新高。大金融板块整体走强，银行板块表现亮眼，中信银行（601998.SH）盘中触及涨停，农行、中行股价双双创历史新高。保险股也全线飘红，Wind保险板块当日涨幅2.89%。

新华保险（601336.SH）当日涨幅4.35%，报收30.49元，领涨保险板块，当日换手率1.24%，5日涨幅4.96%。中国人寿（601628.SH）、中国太保（601601.SH）分别上涨3.3%、3.19%，报收于28.47元、24.27元。中国平安（601318.SH）报收于39.7元，收涨1.93%，中国人保（601319.SH）报收5.41元，涨幅1.69%。

近日，上市险企一季度保费数据陆续发布，从原保费增速来看，有所分化。其中，中国人寿实现保费3376亿元，同比增长3.2%；中国平安同比增1.6%，一季度收入保费2644亿元；中国人保保费收入2530亿元，增幅为5.4%；中国太保保费1542亿元，同比收缩0.2%；新华保险出现11.7%的同比降幅，一季度收入保费572亿元。

从3月单月保费数据来看，中国人保保费增速居首，同比增长12.2%；中国太保保费同比增约8.2%；中国人寿、中国平安分别实现4.4%、4.9%的保费增幅；新华保险3月保费则有4.4个百分点的收缩，降幅有所收窄，预计是银保渠道趸交保费收入下降影响。

分板块来看，寿险方面，3月保费整体回暖，增速继续改善。华西证券研究员罗惠洲指出，预计是各险企代理人渠道持续复苏，叠加存款利率持续下调，储蓄型产品需求旺盛、健康险销售回暖。财险方面，在一季度的过节效应及乘用车销量回升的背景之下，保费收入持续企稳。

业内对于行业一季度新业务价值表现看好。开源证券指出，2023年上市险企新业务价值率増势强劲，银保推行报行合一带来价值率提升和费差损减少，叠加个险增长，负债端的高景气有望延续至2024年一季报。

从行业动作来看，监管大力推行“报行合一”和指导调降万能及分红险结算利率，均有利于寿险降低负债成本和利差损风险。上市险企也积极转型，调整产品结构应对长期低利率环境，资产端提升资负匹配能力、拉长久期、提高高股息类资产配置。

保险股后市如何走？券商普遍预计保险板块的资产端、负债端均有回升的确定性，支撑板块估值。

资产端，一季度权益市场有所回暖，监管近期出台新“国九条”和一揽子配套政策，旨在提升上市公司投资价值，推动资本市场高质量发展。华西证券分析师预计，随着政策后续落地，资本市场企稳复苏态势有望延续，险企资产端有望迎来边际改善，板块估值有望修复。

“保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力”，中航证券研报提出，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。本次“新国九条”对资本市场的指导短期提升资本的信心，长期来看，提高投资者保护和上市公司质量相关制度的落实对于险企投资端持续利好。

展望后市，行业对保险股保持积极态度。海通证券研究员孙婷提出，保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。4月12日保险板块估值0.29-0.63倍2024E P/EV，仍处于历史低位。