大放水时代，中国资产绝地大反攻

宏观经济学教父凯恩斯，提出过一个重要观点：

市场经济中，经济波动和不平衡是经常发生的，市场机制难以自我调节，因此需要政府干预经济。

简单来讲就是，市场往往具有非理性，需要政府有一定的前瞻性，敢于在危机之前，积极地通过财政、货币两个政策来平滑经济的剧烈波动，来稳定民众的家庭财富。

就在当下，全球各个主要国家已经开始磨刀霍霍，准备践行凯恩斯主义，开始一场新的放水救市行动。

3月21日，瑞士打响第一枪。

瑞士央行意外宣布降息25个基点，将基准利率从1.75%下调至1.5%，成为第一个主动降息的发达国家。

4月11日，欧洲表态6月可能降息。

欧洲央行提出，若通胀动态、前景以及货币政策传导强度等因素增强了实现中期通胀目标的信心，则适宜降低当前利率水平。

这是欧洲央行首次在官方公告中提到“适宜降低当前利率水平”，欧洲6月降息基本板上钉钉。

4月18日，美国再次评估降息。

美联储发布的最新经济状况褐皮书显示，消费支出几乎没有增长，这也导致了企业将成本转嫁给消费者的能力大幅减弱，导致利润率下降。

整个报告下来就是，联系人对经济增长前景总体持谨慎乐观的态度。

就是说，美联储现在面临着类似2008年金融危机前的状况，宏观上的通胀很高，但是微观上的消费很差。

如果两者选其一，美联储毫无疑问将会选择降息释放流动性，避免经济系统性风险。

此外，历史上看美国基本和欧洲同步加息、同步降息（见下图）；所以，美联储降息一定不会太遥远。

图：欧洲与美国cpi对比图 数据来源：wind

4月19日，国内央行继续发力。

央行领导在近期新闻发布会上提到，一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比降0.22个百分点；

特别是新发放个人住房贷款利率3.71%，同比降0.46个百分点；这个利率放在以前简直是做梦都不敢想的。

此外领导提到，国内未来货币政策依然还有空间。

总结下来就是，从瑞士到整个欧洲，从欧洲到美国，再从美国到中国，全球都将开始新一轮降息放水、财政刺激的维稳经济序幕。

接下来，会发生什么？

通胀。

全球大放水，水涨了、船就高了。

首当其冲的就是全球流通属性的大宗商品，特别是那些兼有金融属性的商品。

说的就是黄金，

黄金价格一飞冲天，短时间内连续突破2000、2100、2200、2300、2400美元/盎司的五个整数大关。

黄金还没有到2500呢，美国银行、花旗银行就已经开始预测黄金要涨到3000美元/盎司。

而瑞银，就是那个要开启新一轮裁员的瑞银，更是狠，喊出了黄金要涨到4000美元/盎司以上。

黄金持续新高、不断刷新历史纪录，这种预期也带动了其他商品价格的快速上涨。

国内银价，已经触及7790元/千克，创下近10来的新高；

国内铜价，触及80000元/吨的历史高点区域，有望创下历史新高；

国内铝价，站稳20000元/吨的大整数关口，涨势依然未尽；

国内油价也在上涨；92号汽油受此影响，全面进入8元时代。

就连，国内部分地区的水价、电价、气价也有可能开启新一轮的调整。

还有很多很多商品的价格也都蓄势向上待发。。。。。。

图：大a 外资净流入 数据来源：同花顺

再次，这一轮的全球放水也会对处于不同经济周期的国家造成不同的影响。

正如水往低处流，

处于低水位的国家将会出现上涨，而处于高水位的国家将会面临回调。

显而易见，中国资产处于低水位；

据股市高频外资数据来看，外资在2023年下半年持续净流出一段时间之后，已经在2024年开始停止净流出。（见上图）

外资甚至，在今年部分时间净流入较大。

这无疑是暗示中国资产，或许已经处于低估阶段，开始具有吸引力。

不过，对于全球资金而言，除了中国股市之外，还需要一个更加庞大的蓄水池。

就是房产。

前任美联储主席伯南克，在《行动的勇气》里解释道，美国只有五分之一的家庭直接持有股票，但大约三分之二的家庭拥有住房；

而，房屋价格和销量的持续下滑会减少居民消费支出，拖累经济增速。

因此，他必须直升机撒钱，必须放水救次贷危机；

潜台词就是，美国要让房价涨起来。

中国房子也一样，作为家庭平均占比接近70%的人民币资产；

房价可以跌，但不能一直跌，否则就会如2008年美国一样拖累经济。

所以，中国房子作为人民币资产的重要构成，终将迎接全球钞票，再次上涨。

中国房子的逻辑并不复杂，但是现实却很残酷。

先解释下积极的一面。

房子估值上看已经低估，价格再下跌容易引起系统性风险，所以价格必须要在这个位置稳住。

举个例子，

你首付20万，贷款80万，买了一套100万的房子；

几年以后，房子下跌，小区最低的挂牌价居然有60万。

等于说，你这几年的首付，以及已经偿还的贷款都跌没了。

但是，你依然还有接近70万的贷款要还。

这里就会出现一个风险，假如市场完全流通，就会有大量的人放弃偿还贷款，去买60万的房子，毕竟中间有10 万的差价。

而，银行把房子法拍之后，可能只能拿回40多万，再加上你之前还的利息，银行依然有10多万、20多万以上的坏账缺口。

所以，从金融稳定性的角度讲，房价跌到这个位置就很难再继续深跌了。

图：城市房子库存去化 数据来源：华泰研究

再来讲下残酷的一面。

中国房子的价格，在经历这么一波调整、出清之后，必然会出现城市、区域的分化。（见上图）

一线城市房子不仅是商品，还有金融属性，容易受到热钱影响，就像黄金一样；

而三四线城市的房子则恐怕仅剩商品属性。

此外，房子可能将脱离房地产企业，甚至脱离学区属性，更多地与城市挂钩、与区域锚定、与产业链、产业群相互成就。

好比大A里的银行板块一直涨，垃圾股票一路跌一样；

甚至银行板块内部，也是六大行涨地猛，而中小银行的价格则只是来回地晃荡。

这就是分化。

房子，虽然是商品，但是因其固定资产的属性，其流通性并不好。

不过房子所在城市的人、钱、产业却是流通的。

人人都愿意去的城市，GDP连年增长的区域，产业上下游扎堆的地方，就是房子流通最好的地方。 （见上图）

这个地方的房子也必然受到资金青睐，价格弹性也必然幅度更大，跑赢通胀的属性也必然更强。

相反，有些地方的房子可能就没有幸运，哪怕全球放水、天王老子来了也不行了，因为它老了、没人了、也没产业了。。。

这就是残酷的一面。

为此，接下来我们将会深入经济增长、人口净流入、产业持续集中的城市进行考察。比如上海、深圳、广州、杭州、苏州等等。

并且更多地从城市的不同区域、不同产业、不同板块，甚至周边不同企业的视角去探讨房子的流动性。

比如，上海外环有些地区的房价为什么会比中环，甚至内环的房价还贵？

就是因为有虹桥商圈、有七宝老街、有华为、有药明康德等等。

这就是城市商圈、板块、产业的视角。