九方智投引领投资新思路：巴菲特价投理念与A股市场的融合之道

一年一度的“投资界春晚”——2024年伯克希尔·哈撒韦年度股东大会在北京时间5月4日晚10时15分正式开幕。

在投资界巴菲特被奉为“股神”，其诸多投资理念也被奉为瑰宝，但也有不少投资理念被人“误读”。比如巴菲特的精髓是“价值”投资，而非“长期”投资；比如很多人总爱强调巴菲特不买科技股，这也让不少投资人表示难以理解。

近日，作为第一财经2024巴菲特股东大会直播独家冠名商，为帮助投资者更深入洞悉股神的投资理念，领先的在线投资决策解决方案提供商九方财富（09636.HK）旗下品牌九方智投，派出首席投资顾问余扬、人气投资顾问叶再豪先后做客第一财经直播间，与广大投资者一同倒计时，并就巴菲特的一些被“误读”的投资理念做了深入解读分析。

叶再豪：A股投资强调“情绪的确定性”

九方智投人气投资顾问叶再豪拥有证券投资市场十余年经验，对趋势投资、游资操盘等十分熟稔。在他看来，读懂巴菲特的投资理念需要学会融会贯通，从巴菲特操盘美股的投资经验中吸收经验并灵活应用到A股市场。

巴菲特的价值投资讲求“确定性”。叶再豪指出，这是巴菲特价值投资的底层逻辑的一个典型代表。以苹果股票举例，其实苹果除了有科技属性外，还具有消费、金融等相关属性。就比如苹果商店，拥有着非常庞大的APP数量，且拥有庞大的消费群体，所以其资金现金流很好，可以说是超越经济周期的，不会受到很多因素的干扰。这也就从侧面印证了为什么苹果股票能够长时间成长、保持稳定性。但如果将这一选股模式照搬到A股市场，那么大家在寻找标的或投资过程当中很可能会有困惑。因为在A股市场我们在追求价值确定性的基础之上，还需要去寻求情绪的确定性。

叶再豪强调，“情绪的确定性”强调其运行规律是周期性的。因此大家在研究基本面的过程中，一定不能忽视对趋势的追求。

巴菲特的投资理念中有句话非常经典，叫做“好赛道、好公司、好价格”。叶再豪指出，放在A股市场可以适当微调为：新赛道，好公司、好趋势。在他看来，A股市场的动态是新旧更替的，再看好一个赛道、一家公司，在A股市场当中也是有周期的，不会无限期一直上涨。以2023年的AI人工智能为例，从0到1的过程中确实形成了一波非常好的行情，但之后是有回调的。因此在实操当中需要看长做短、买入机会卖出风险。叶再豪强调，巴菲特的价值投资理念应用到A股市场一定要灵活应用，不能机械地理解价值投资，一味拿着的只能被称作“收藏家”。

叶再豪最后指出：“A股市场不管是价值投资、还是情绪题材热点相关的投资，时时刻刻都充满着机会，关键是‘股道即人道’。机会和风险都系于自身，自己是机会的本体，也是风险的本体，因此关键在于能不能用正确的认知、正确的方法去操作。”

余扬：科技股+高分红，带来高估值、高预期

积累了20多年证券期货市场经验、拥有丰富的投资经验和教学能力，九方智投首席投资顾问余扬同时也是一位著名的财经博主。在做客第一财经直播间时，余扬谈到了巴菲特对于科技股的投资，并非很多投资者所理解的“对科技股嗤之以鼻”，甚至在对苹果股票的投资上，能够看出巴菲特非常看重的一条是：苹果除了满足高ROE、高护城河这些条件以外，还能够切切实实地通过不断的分红来回报股东。

余扬在交流中指出，库克是从2011年开始担任苹果CEO的，但巴菲特对苹果的投资是在2016年以后，为什么？因为在2016-2017年，苹果做了一个非常重大的转变，宣布将其几乎所有放在海外的现金，大约2500亿美元带回美国，并且在这一过程中还一次性补缴380亿美元税款。在这之后苹果就开始源源不断地回报股东，过去十年大约回购了近6000亿美元，21年、22年、23年近3年基本每年都有8、900亿的回购，今年又推出了1,100亿的回购方案。这种回购恰恰才是巴菲特重新对苹果做出真正改变的原因。

余扬分析道，回顾A股市场我们也可以发现一些类似苹果这种高分红型的公司股票，在科技股中有两只就很有代表性，一个是格力电器，另一个是福耀玻璃。这两家公司股票在过去一直在持续进行高分红，前者的累计分红大约110多亿，后者累计分红将近200多亿，股东累计获得的分红回报相当于两家公司当初IPO费用的20-30倍。

这也带给了我们A股投资者以及A股相关上市公司非常有借鉴意义的参考。尤其是新国九条出台之后，强化上市公司现金分红监管。加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

在余扬看来，如果一家上市公司可以更多通过分红来回报股东，相信公司未来也会得到更多投资者的认可，投资者也会给到公司更高的估值和预期。相信这样的情况会引导我们的市场进入到一个良性循环，去构建起更加良性的市场生态。

在投资市场的浩瀚海洋中，九方智投将坚持做好“新时代股票投资助手”，本着“让投资理财更简单、更专业”的使命，积极践行价值投资理念，带领广大投资者探索更多适应A股市场的投资办法，致力于提供更多高质量投资决策服务，与广大投资者们一同把脉市场脉动，开启投资新篇章。

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