QDII业绩十强剧变，"含港量"取代"含美量"，什么信号？

风水轮流转，“含港量”已取代“含美量”成为QDII基金业绩的胜负手。

券商中国记者注意到，时隔三年后，港股主题基金不仅首次进入QDII业绩排名十强，更是包揽业绩第一和第二，QDII十强中无一只美股主题基金入局。此外，顶流基金经理张坤亦凭借所管基金较高的“含港量”，从而使其所管QDII基金首次进入业绩十强，亦在同类可比的69只QDII中首次成为业绩第一。

值得一提的是，多只QDII基金业绩垫底的原因大多指向较低的“含港量”，业内人士预测港股今年的行情或远超预期。

港股基金霸屏QDII冠亚军

截至最新披露的公募业绩排名显示，今年QDII基金业绩第一名、第二名已被港股主题基金夺取，这是时隔三年后，港股基金首次以业绩第一姿态傲视QDII排名。大成基金旗下的大成港股精选QDII基金暂列第一，年内收益率已达18.05%；暂时排名年内亚军的QDII基金亦为大成基金旗下的港股主题基金——大成中国优势QDII基金，年内收益率为17.05%。

与此同时，十强中还出现多只因“含港量”大幅度提升增厚基金业绩的产品，顶流基金经理张坤管理的易方达亚洲精选QDII截至目前的年内收益率为13.11%，暂时名列第七名，这是张坤管理的QDII基金产品首次进入业绩十强，同时若以易方达亚洲精选基金QDII的产品属性看，张坤目前依靠易方达亚洲精选QDII所取得13.11%的业绩，在其同类别的69只可比QDII中名列年内第一名，亦是张坤首次成为同类QDII产品业绩冠军。

值得一提的是，考虑到港股在五一期间有两个交易日连续暴涨，而目前的基金业绩排名尚未包括这两日暴涨行情中的净值表现，因此，上述重仓港股的QDII基金的净值和业绩排名或将进一步增厚和提高。

值得一提的是，在目前的全部QDII十强基金业绩排名中，无一只美股QDII入列。

增加含港量提高基金进攻性

QDII基金业绩排名格局突然生变，在相当程度上反映了中国资产的吸引力，也解释了QDII基金经理们在仓位上，突然减持美股增仓港股的逻辑。

券商中国记者注意到，“含港量”越高的QDII基金产品，今年净值弹性越大、业绩排名越高，根据截至3月末的仓位数据显示，排名第一和第二的两只大成基金旗下QDII的港股仓位均在90%以上，顶流基金经理张坤所管的易方达亚洲精选基金排名第七，其稍逊色于大成两只QDII的业绩排名逻辑是，张坤管理的这只QDII“含港量”为59.97%，其仍保持了34.53%的美股仓位。

此外，名列今年QDII业绩十强的嘉实全球互联网基金今年以来的收益率为13.07%，根据该基金第一季度报告显示，截至今年3月末，港股仓位由年初的30.94%增加到一季度末的34.19%。不过，虽然基金经理减持美股仓位，但目前该QDII仍有57.66%的美股仓位，这一现象意味着，基金经理持有的港股仓位越大，业绩排名越高，保留的美股仓位越大，受拖累的情况可能越明显。

以目前位列QDII业绩倒数的一只上海QDII产品为例，该公募QDII今年以来亏损幅度达到18.78%，造成如此大亏损的核心逻辑即在于，基金经理在管理该QDII时的“含港量”较低，而“含美量”太高。根据基金一季度报告显示，这只QDII持有的港股仓位仅14.85%，而持有美股仓位达到了35.77%。

基金经理判断上涨行情可期

关于今年港股市场的投资逻辑和思考，许多基金经理给予中国资产强劲的信心支撑。

“香港市场经历了几年的下跌以后在一季度企稳，南下资金的参与程度加大，给基金经理带来了寻找超额收益的个股机会。” 富国中国中小盘基金经理张峰认为，在海外市场不发生大的系统性风险的情况下，国内经济逐步走稳，会带来比较温和的宏观环境。尽管如此，整体宏观经济的真正重新走向稳健增长还需要一些时间，但国内经济的大环境在逐步改善。“我们一方面还是继续持有和买入一些深度价值股，另一方面精选一些成长个股，目前已经感觉到今年可能是香港市场系统性风险得到较好释放的一年，在大环境比较稳定的基础下，市场活跃度增加。如果挖掘到一些超跌、质地比较优良的深度价值股和成长性个股，有望给组合带来比较好的收益。”

大成中国优势QDII基金经理柏杨强调，关于港股要认知到“天下万物都有定期，凡事都有定时。出生有时，死亡有时；耕种有时，拔出有时”。根据最基本的DCF模型，股票价格无非取决于下列几个因素：无风险利率水平、风险溢价水平（包括所在国家、行业及公司层面）、近期公司盈利及现金流预测的折现、远期公司可预期存续的年限及可计入折现的部分，在指数层面，估值水平已大幅下降。

上述基金经理强调，在港股市场的投资重要的事情是做好选股，会更加积极主动，择机继续加强这一方面的配置，特别是会注重于当前股价隐含了未来的可能高风险收益比的投资品种。正如市场顺境下时人们常说的“台风来了连猪都会飞”。现在经过了数年逆风之后，宏观经济和高企的美元利率已经给众多上市公司做了一场不小的压力测试，好像需要基金经理做的只是把被刮到地面上已经飞不动的鸟儿小心地捡起来，然后只要静静等待风停下来，甚至逆风稍小一点就可以撒出去了。

广发港股通成长精选基金经理李耀柱认为，中国的经济回升对企业盈利有正面的影响，市场越来越重视企业的现金流，这对现金流稳定的优质成长股有正向的影响，基金挑选了互联网、消费和医药等行业作为重点，其中互联网行业重点关注社交网络、生活服务、直播电商等格局稳定的行业；消费行业重点关注健康主题相关的公司，其中以无糖茶饮、运动服饰等行业为主；医药行业中关于降糖降重的股票可能是中长期的主线，此类公司值得深度挖掘。