环球新材国际（06616.HK）跨国并购协同效应不断释放，CQV发展势头良好

秉持着“内源式发展与外延式并重”的发展战略，2023年8月，环球新材国际（06616.HK）正式完成了对韩国CQV（101240.KS）的收购，跃升为全球市场份额前三的珠光颜料企业，也是目前国内珠光颜料赛道最大的跨国并购案。

并入环球新材国际之后，CQV在今年一季度的业绩也展现出强劲的增长势头，二者强强联合下产生的协同效应正逐渐释放。

融合效果初显，CQV业绩增长强劲

5月9日，CQV公布了2024年一季度财务业绩报告，报告显示，CQV一季度实现总收入140.34亿元韩元，同比增长约25%；一季度实现净利润18.57亿韩元，同比大幅增长超100%，净利润实现翻番增长。

CQV收入的强劲增长及盈利能力的改善与环球新材国际的入主有很大关系。环球新材国际与CQV是两家互补性很强的企业，在并购之初，环球新材国际就表示该起并购将在产品、销售渠道、研发技术、生产制造、资本市场五大方面产生较大协同效应，对于双方来说，是1+1>2的双赢。

CQV的核心竞争力在于强大的研发设计团队、分布于全球的优质客户渠道、全球领先的以人工合成云母为基材的产品体系。其整体销售占比中80%为化妆品及汽车用珠光产品，产品在韩国和国际市场上均有一定影响力，是工业级、化妆品级、汽车级珠光颜料的全球领先者。

而环球新材国际是国内珠光颜料龙头企业，掌握了全球领先的合成云母、珠光材料、新能源材料的关键核心技术，是国家工信部工业强基工程关键基础新材料-人工合成云母项目的承担单位，业内真正的细分领域领军人。

随着并购的完成，CQV表示积极推进与环球新材国际的整合工作，以最大限度发挥两家公司的协同效应，在原辅材料方面，集中开展了通过供应链共享创造规模经济效应、在销售方面开展产品交叉销售、在制造方面开展针对双方情况的产品生产分工等。

产品方面，CQV以汽车级和化妆品级产品为主，环球新材国际则工业级产品占比较高，双方在产品结构上的高度互补，可以进一步扩大产品覆盖范围，满足不同领域客户的多样化需求。同时在中国化妆品和汽车市场高速成长的环境下，为环球新材国际的产品群增加新的机遇。

生产制造方面，CQV的珠光颜料产品需要用到大量的合成云母，但受限于合成云母供应问题，生产受到影响。环球新材稳定及质量优异的合成云母供应将一劳永逸解决其原材料供应链的问题，加速其产能释放；并降低CQV的原材料成本。同时，也有利于环球新材国际进一步做大做强合成云母业务。

销售渠道方面，CQV主要以国际市场为主，在全球100多个国家和地区有销售渠道，环球新材国际专注于中国市场，国际贸易占比较小。并购完成后，双方国际市场和国内市场的互补，通过资源和渠道的共享，互补的产品群分别进入原有的销售渠道，将产生巨大的协同红利。

技术方面，双方技术力量强强联合，优势互补，随着研发团队和技术资源的充分整合，提升智能化制造和工艺水平，加强高技术产品研发，将全面提升全球整体竞争能力。在2024年年初与CQV联合举办的新品新技术发布会，充分展现了公司丰富产品矩阵及强大的研发技术水平，得到行业的高度认可。

CQV有望随着协同效应的逐步显现进入业绩的快速释放期。从一季度业绩的强劲表现来看，足以证明双方的融合已经产生良好效果。长期来看，CQV业绩的改善也将对环球新材国际产生较大的助益，实现公司期待的双赢。

产能与需求共振，共谋珠光颜料高端市场发展机遇

珠光颜料相较于传统颜料有极大的优势，是当下政策鼓励发展的新型颜料。它颠覆性的光学成色原理，解决了传统颜料的褪色问题，具有耐温、耐候、耐光、耐水等优良性质；且比传统颜料单调的平面颜色，更加绚丽多彩、立体、健康环保。

珠光颜料行业具有广阔的发展前景，一方面，是珠光颜料正在对传统颜料形成替代，其渗透率不断提高。另一方面在于下游对珠光颜料的需求不断提升，全球珠光材料的市场规模在过去几年稳定增长。

根据弗若斯特沙利文数据，全球珠光材料的市场规模将于2025年达到376亿元人民币；其中，受益于全球汽车产量及保有量稳步增长，以及全球化妆品行业规模持续提升，珠光颜料在汽车和化妆品领域的应用增速最快，最具潜力。汽车级和化妆品级产品也是珠光颜料中技术壁垒较高的代表性产品，行业中拥有汽车级产品的企业并不多。

CQV在高端珠光颜料领域颇具代表性，环球新材国际与CQV结合，共谋高端珠光颜料的发展机遇，实现了对汽车级珠光颜料技术的突破，成为亚洲唯一一家拥有全系汽车级珠光颜料产品技术的公司。

与此同时，随着并购的完成以及融合地不断深入，CQV和环球新材国际的产能正在加速释放。环球国际的二期智能工厂也于2024年2月正式启动投产，主要生产高端汽车耐候级、化妆品级、特殊功能级珠光材料，并引进CQV智能工厂的技术，借助CQV在高端产品上的技术优势，进一步提升新工厂的生产效率和产品品质；而二期工厂也将利用国内的成本优势，助力CQV高端产品的生产成本的降低，提升盈利水平。

珠光颜料市场的旺盛需求为企业提供广阔的发展空间和盈利机会，环球新材国际与CQV随着产能的不断扩大将更好地把握市场机遇，满足市场需求，从而实现销售增长和利润提升，并获得更多的市场份额，进一步巩固市场地位。

CQV一季度业绩的表现只是并购后协同效应的初显，未来随着整合的深入，双方在研发、销售、生产等领域产生更多协同，CQV和环球新材国际未来盈利将会更加可观，助力双方实现更为长远的发展。