开科唯识毛利率逆同行下降趋势遭拷问 太湖远大应收款项逾期和回款恶化丨IPO观察哨

企业动态：

【长江都市终止深主板IPO】

5月19日，深交所披露，因南京长江都市建筑设计股份有限公司（以下简称“长江都市”）及其保荐人撤回发行上市申请，决定终止其发行上市审核。长江都市的主营业务为建筑设计，其业务涵盖了建筑设计、城市规划、景观设计、室内设计等多个领域。长江都市的保荐机构（主承销商）是长江证券承销保荐有限公司，保荐代表人是章睿、王骞。

【中乔体育终止沪市主板IPO】

5月17日，上交所网站发布了关于终止对中乔体育股份有限公司（以下简称“中乔体育”）首次公开发行股票并在沪市主板上市审核的决定。目前，公司产品主要为运动服饰系列，分鞋类、服装和配饰三大类别，中乔体育的保荐机构（主承销商）是中银国际证券股份有限公司，保荐代表人是胡悦、李荣杰。

【深交所终止昆仑新材创业板上市审核】

深交所5月17日公告，终止对香河昆仑新能源材料股份有限公司（以下简称“昆仑新材”）首次公开发行股票并在创业板上市审核。据悉，昆仑新材的保荐机构为中国国际金融股份有限公司（简称“中金公司”），保荐代表人为陈玮、李文国。本次冲刺上市，昆仑新材原计划募资10亿元，将全部用于年产24万吨锂离子电池电解液项目。

【东实股份终止深交所主板上市审核】

5月17日，深交所宣布终止东实汽车科技集团股份有限公司（以下简称“东实股份”）主板上市审核，保荐机构为国新证券，保荐代表人为张运强和谢金印。东实股份作为中国汽车报评定的全国百家优秀汽车零部件供应商之一，拥有东风商用车、东风本田等稳定客户群。

企业舆情：

【开科唯识IPO：研发费用率靠后低于同行，毛利率逆同行下降趋势遭拷问】

早在2022年12月15日开科唯识就向深交所递交了创业板上市申请并获受理，谁料想在递表后的22天就被抽中现场检查，直至2023年7月5日深交所才姗姗来迟发出了首轮审核问询，在其于当年9月12日回复完首轮问询16天后，深交所又紧接着发出了二轮问询，两个多月后喜迎深交所发出审核中心意见落实函，24天后即2024年1月11日开科唯识就火速进行了回复，然而直至3月31日其因财报更新中止截止目前尚处于未更新状态。

据开科唯识披露的财务数据显示，2020年至2022年间，开科唯识综合毛利率分别为41.68%、42.59%、41.48%。当时间进入2023年上半年之后，开科唯识综合毛利率下滑的趋势不但未有缓解，反而更进一步加速跌破40%，跌至37.88%。不仅如此，与同行可比企业相比，开科唯识的综合毛利率也低于行业平均水平。公开数据显示，2020年至2023年上半年，与开科唯识同行业可比的公司平均毛利率分别为50.19%、47.46%、43.43%、45.31%。有关开科唯识毛利率的问题在两轮问询皆遭到了监管层的诘问。

事实上，开科唯识不仅在毛利率上弱于同行平均值，在研发投入上也同样弱于同行。数据显示，2020年至2022年，开科唯识研发费用分别为3079.17万元、3416.35万元、4646.54万元，占营收比重分别为10.83%、9.18%、10.23%。而同行可比企业的研发费用率分别为18.44%、19.11%、18.07%。2023年上半年，开科唯识当期的研发投入为 2575.38 万元，研发投入占营收比重仅为13.15%，而同期可比企业的研发投入比平均则达到了20.06%。针对于此，深交所要求其说明研发费用率低于同行业可比公司平均水平的合理性，是否足以满足下游客户需求，是否存在被竞争对手替代的风险。（来源：慧炬财经）

【太湖远大北交所IPO：输血经营之下业绩增长恐难以为继】

2023年11月30日，太湖远大提交的上市申请材料正式获北交所受理，眼下正处于二轮问询阶段，考虑到监管要求趋严，太湖远大的上市之路恐怕要充满不少变数。2020年至2023年上半年（以下简称“报告期”），太湖远大的营业收入分别为81835.26万元、107136.56万元、139230.16万元、72899.82万元，净利润则为3723.44万元、4589.56万元、6109.14万元、3784.27万元。从盈利质量、资产质量、现流状况等多个维度对其进行考察，太湖远大都表现得并不尽如人意，甚至相当糟糕。

首先，盈利质量方面，太湖远大应收款项高企，逾期和回款情况双双恶化。太湖远大报告期内应收款项合计余额分别为42324.09万元、43372.35万元、50605.51万元、60903.93万元，占同期营业收入比重分别为51.72%、40.48%、36.35%、83.54%，余额和比例均呈现突击上市趋势。尤其是2023年1-6月，上升幅度之大远超以往年度，突击确认收入痕迹有些过重。而回款方面，太湖远大各期期后回款金额占比分别为100.00%、100.00%、99.79%、85.25%，在连续3年的高回款率之后，2023年上半年猛然下降十几个百分点，下降幅度未免过快。

其次，太湖远大经营活动现金流量净额持续告负，经营活动连年发生巨额亏空。报告期内太湖远大各年度产生的经营活动现金为-11810.23万元、-20735.67万元、-15145.98万元、-18886.98万元。太湖远大经营活动现金流量不仅和营业收入、净利润匹配度非常之差，其自身的表现也相当糟糕，每年度都会产生1.5亿元以上的现金亏空。很明显，太湖远大报告期内的靓丽业绩完全无现金流支撑，现金流和营收、净利润的脱节程度已经不能简单地用业绩质量较差进行解释，收入、净利润等业绩指标大概率存在人为调节的嫌疑。

最后，负债水平长期居高不小，资产质量差强人意。报告期各年末。太湖远大短期借款余额呈现出稳步上升趋势，此外综合负债率水平也相当之高，报告期各年度资产负债率分别为68.41%、63.57%、61.40%、56.82%，除2023年1-6月外，2020年度至2022年度始终维持在60%以上，长期维持在相当高的水平。而之所以如此，大概率原因是不择手段地为经营活动填补亏空。（来源：估值之家）

【鹰峰电子IPO：大客户还能“傍”多久，主营业务能否守住毛利率20%“生命线”？】

自2023年6月26日深交所受理鹰峰电子首次公开发行股票并在创业板上市申请以来，鹰峰电子已经先后5次更新招股书，完成3轮审核问询与回复，即将迎来上市委审议。（目前由于财务资料更新，其IPO审核状态变更为中止）2020年至2023年1-6月，其主营业务毛利率分别为 23.78%、18.40%、20.42%和21.94%，最近三年呈回升趋势。在业内，也还曾有过毛利率低于20%的企业，就尽量避免申报创业板的说法。未来鹰峰电子是否能守住主营业务毛利率20%这一生命线，目前仍未可知。

据招股说明书披露，2020年、2021年、2022年、2023年，鹰峰电子营收分别为4.82亿元、8.77亿元、14.82亿元、13.96亿元。2021年和2022年，营业收入大幅增长的鹰峰电子，却在2023年陷入增长停滞，营收总额甚至较前一年下滑。

对此，鹰峰电子解释：2023年主营业务收入较2022年下降，主要是向比亚迪销售产品收入降幅较大。同时由于公司新能源汽车领域的其他客户及其他领域的销售收入均有所增加，使得整体收入降幅相对较小。鹰峰电子主营业务收入高度依赖比亚迪，此外鹰峰电子在审核问询回复中表示“在比亚迪引入电感供应商的新机制下，公司通过最新竞标预计仍为 2024 年上半年主要产品型号第一供应商”。

在新能源汽车行业内卷大降价，以及比亚迪不断引入新的供应商背景下，鹰峰电子与第一大客户比亚迪的合作是否长期稳定，公司业绩增长的可持续性又能否保障？（来源：华财信息）