突掀涨停潮，光伏何时“荣光”再起？

光伏板块掀起涨停潮。

受一则消息以及行业出清触底反弹的预期影响，A股光伏板块迎来狂欢，近20只个股涨停，3只市值超千亿元光伏龙头亦纷纷大涨。

经过此次反弹之后，光伏指数年内跌幅缩窄至7.14%。光伏行业何时回到健康发展轨道？二级市场价格何时迎来真正的触底反弹？备受市场关注。

光伏板块突掀涨停潮

5月22日，A股走势震荡，光伏板块异军突起，狂掀涨停潮。金刚光伏、东方日升、拓日新能、钧达股份、欧晶科技、TCL中环、爱旭股份等近20股涨停，3只市值超千亿元光伏龙头阳光电源、隆基绿能和通威股份分别大涨4.88%、6.89%和9.09%。

消息面来看，5月17日，在工信部电子信息司指导下，中国光伏行业协会组织召开“光伏行业高质量发展座谈会”。会议明确提出优化光伏行业管理政策对产能建设的指导作用，加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。该会议释放出政策端对行业无效扩产抑制的积极信号。

一场座谈会就引发了A股光伏板块的狂欢，反映了光伏行业对政策的敏感性以及行业发展当下所处的困境。

数据显示，中证光伏产业指数当日上涨5.64%，经过此次反弹之后，光伏指数年内跌幅缩窄至7.14%，仍延续连续3个年度下跌态势。2022年、2023年中证光伏产业指数分别下跌20.15%和36.38%。

光伏行业发展目前正处于至暗时刻。中邮证券指出，2023年四季度开始，光伏产业链进入全面过剩，各环节盈利承压，年初以来库存问题爆发，价格快速回落，基本触及现金成本，行业扩产步伐已大幅趋缓，存量高成本产能陆续关停，同时部分已规划项目相继终止建设。

有专业机构测算，在当前价格下，光伏产业链已全线亏损，部分环节开始亏现金流，前期部分新入者已宣布退出。

实际上，今年以来光伏板块多次出现昙花一现的反弹。从历史数据来看，全产业链长时间亏损状态不可持续，市场寄希望于光伏产业能够触底反弹，二级市场投资者更是希望能够在产能出清信号之前抄底。

光伏板块股价表现低迷

光伏产业面临的困境直接体现在相关上市公司的亏损财报上。从上市公司业绩表现来看，2023年四季度行业开始进入普遍亏损状态，今年一季度经营性亏损进一步扩大，目前看二季度盈利压力仍然相对较大。

数据显示，光伏行业目前处于下行周期，行业价格战愈演愈烈，光伏产业链各环节产品价格持续大幅回落。

产品价格持续下滑，光伏产业链公司营收增长率、毛利率、净利润均出现大幅下滑。

以光伏产业龙头公司通威股份和隆基绿能为例，通威股份第一季度总营收同比下滑41.13%至195.7亿元；归母净利润同比下滑109.15%至亏损7.87亿元。

隆基绿能同样公布了亏损的一季报。今年一季度，隆基绿能总营收同比下降37.59%至176.74亿元；归母净利润同比下降164.61%至亏损23.5亿元。

光伏行业盈利压力较大，相关产业链公司股价也跌跌不休。经过此次反弹，通威股份和隆基绿能年内股价仍处于下跌态势，年内跌幅分别为6.51%和14.59%。

光伏企业中如晶科能源、天合光能等公司业绩同样大幅下滑，如晶科能源净利润同比下滑29.09%至11.76亿元，天合光能净利润同比下滑70.83%至5.16亿元。

光伏产业链价格大幅回落是造成一季度光伏企业业绩下滑的主要原因。

通威股份指出，受光伏产业链价格大幅回落影响，公司主要产品价格相比上年同期大幅下降，公司一季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润、经营活动产生的现金流量净额等指标同比下降。隆基绿能在一季报中指出，2024年第一季度，由于硅料价格大幅下降，参股硅料企业确认的投资收益1.03亿元，同比大幅下降10.82亿元，光伏产业链各环节产品价格持续下行，公司整体毛利率明显下滑，本期计提存货资产减值准备26.49亿元，计提固定资产减值准备1.52亿元。

截至最新数据，晶澳科技、TCL中环、爱旭股份等年内跌幅仍超20%。

何时能企稳反弹？

光伏板块是新能源赛道重要分支，在此前的新能源行情中风光无限，成为基金经理的心头好。不过，行业进入下行周期，曾为基金经理带来优异业绩的光伏却不再获基金经理青睐。

以光伏龙头公司通威股份和隆基绿能为例，从公募重仓数据来看，通威股份受到基金持续减持，继去年四季度整体减持3542万股后，公募基金今年一季度再度减持通威股份超148万股。今年一季度，招商基金减持最多，共计减持602.69万股，其次是富国基金，减持373.05万股后，一季度末已无产品重仓通威股份。

刘格菘管理的广发创新升级、广发双擎升级、广发科技先锋、广发行业严选三年持有去年四季度末已不再重仓隆基绿能。继去年四季度公募基金整体减持1.3亿股后，公募基金今年一季度再度减持隆基绿能超5700万股。其中广发基金减持最多，刘格菘管理的广发小盘成长、广发多元新兴均不再重仓，安信基金、东方基金、兴业基金经过减持已不再重仓该股。截至一季度末，重仓隆基绿能的产品以被动式基金居多。

除了隆基绿能，刘格菘一季度还减持了阳光电源和晶澳科技。

光伏行业下行周期何时能够结束？二级市场价格何时能够迎来真正的触底反弹？备受市场关注。

太平洋证券近期发表了光伏板块中期底部将很快到来、行业正在演绎极致底部的观点。该券商认为，上游极致低价持续，有望加速供给端出清。一些产品非理性的价格将加速二三线公司现金流的枯竭。光伏需求的边际变化也值得关注。光伏最大的逻辑在于价格降低必将导致更多的需求，目前从中东等地已看到这样的趋势，海外新增区域更值得关注，如发达区域的制约也在逐步明晰，美国一季度新增4.6GW太阳能装机，同比增长83%。另外，海外政策变化将加速本土化产能释放。

长江证券指出，5月，光伏板块在底部夯实的基础上，新一轮催化即将到来，有望启动复苏的行情。组件排产、出口数据、供给出清、价格信号等信息尤其值得关注。具体来看：组件排产存在上修的可能；出口数据预计边际向好；供给出清信号预计增多；价格不排除小幅反弹的可能。此外，5—6月SNEC等国内外展会密集，其间订单签订增多、新技术密集发布，有望带来相应的投资机会；供给侧政策亦值得期待。

万联证券认为，整个光伏产业链已经到了比拼成本、技术、现金流等竞争力的阶段，成本高企和技术落后的产能将加速出清。随着相关政策落地和市场需求恢复，行业将逐步回到健康发展轨道。

近期，摩根大通则发表了对光伏玻璃供需前景看法变得不再那么乐观的研究报告，并将部分公司目标价进行下调。摩根大通认为，行业供应增长可能会略高于此前预测上限，令供需关系从略微紧张，转为略微宽松。虽然现时板块估值仍然不高，但由于第三季度缺乏正面催化剂，认为投资者应等到今年底才重新评估相关股份。