【券商聚焦】交银国际升美团(03690)目标价16.2% 指首季收入、利润均超预期

金吾财讯 | 交银国际发研报指，美团(03690)2024年1季度收入/利润均超预期。收入同比增25%，其中核心商业/新业务增27%/19%。核心商业调整后运营利润率18%，同比下降4个百分点，主要因到店业务投入去年从3月底开启，仍为高基数；新业务运营亏损28亿元，持续收窄。

该行调整其今年预测，收入方面，将核心商业上调约14亿元（上调0.6%），主要考虑外卖/闪购业务变现率提升。新业务上调约19亿元（上调2.3%），主要受小象超市/快驴等业务及优选SKU加价率提升拉动。利润方面，该行将调整后运营利润上调57亿元（上调18%至374亿元），主要来自：1）外卖上调20亿元，虽AOV呈下降趋势，广告变现/配送运力充足及补贴优化带动UE进一步优化；2）到店酒旅运营利润率好于预期，可控制在30%+（优化近1.5亿元）；3）闪购1季度盈利超预期，拉动全年亏损收窄至约1.5亿元（优化约3亿元）；4）新业务亏损预期收窄30亿元。

该行上调2024/25年收入预期1%/2%，上调净利润18%/2%。公司现价对应2024年16倍市盈率，较此前更有吸引力。维持2025年15倍市盈率，新业务0.5倍市销率，保守原则不考虑优选，上调目标价至129港元（原111港元）。维持买入评级。