华芢生物两年亏损近2亿 泰禾化工毛利率异常预示可能粉饰报表丨IPO观察哨

企业动态：

【元澄科技终止创业板IPO】

6月10日，深交所网站公布关于终止对苏州元澄科技股份有限公司（以下简称“元澄科技”）首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。元澄科技是一家智慧城市综合解决方案服务商，重点为数字政府、城市治理、民生服务等领域的客户提供系统集成、软件研发、技术服务及运维服务于一体的综合解决方案。元澄科技的保荐机构为安信证券股份有限公司（2023年12月8日更名为国投证券） 。

【泛源科技终止创业板IPO】

6月10日深交所网站发布关于终止对浙江泛源科技股份有限公司（以下简称“泛源科技”）首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。公司原拟募集资金57839.65万元，用于南通创源电化学科技有限公司表面处理产品扩产建设项目、南通柏源汽车零部件有限公司汽车塑料内外饰件产品扩建项目、南通创源电化学科技有限公司研发中心建设项目、补充流动资金。泛源科技的保荐机构为中航证券有限公司，保荐代表人为毛军、陈静。

企业舆情：

【泰禾化工创业板IPO：毛利率与停工损失的异常变动预示可能粉饰报表】

泰禾化工于2020年9月向深交所创业板提交了上市申请，在经历了近10次的招股书更新后，终于在2022年8月获得了上市委审核通过，并于2023年10月底提交注册。据招股书披露，泰禾化工主要的营收来自于外销，其2021年度至2023年度来源于外销的营收占比平均为81.70%。但是多年以来，农化行业头部位置一直被国际农化巨头占据，泰禾化工面临的国际国内竞争环境并不容乐观。

据招股书披露，泰禾化工境外销售产品以农药原药和功能化学品为主，农药制剂为辅。从其披露的前五大客户中，主要均为境外客户且销售产品均为原药，几乎无制剂销售，以此推测，其制剂销售市场则主要在境内。据观研报告，制剂行业产品的附加值较高，其盈利能力也相对较强，原料药行业技术方面要求相对较低，其产品附加值也相对较低，同时其产品需要销售给下游制剂行业，议价能力偏弱，因此制剂行业的毛利率和净利率也高于原料药行业。综合来看泰禾化工以原药销售为主的境外收入毛利率居然显著高于以制剂为主的境内收入毛利率是极其不合理的。

通常情况下，企业的产能利用率越高，停工损失相对就越少，理论上产能利用率大于100%时，就不应该存在停工损失或者极少量的停工损失。据招股书披露，泰禾化工停工损失在报告期越来越高，但与之对应的是，产能利用率也越来越高。其产能利用率已经连续多年接近或者超过100%。2023年度产能利用率比2018年度提升38.93%，但停工损失却增加247.76%。产能利用率与停工损失的同向变动极其反常。（来源：估值之家）

【两年亏损近2亿，“三无公司”华芢生物冲刺港股IPO】

6月7日，中国证监会发布境外发行上市备案补充材料要求。其中，公示提到，要求华芢生物补充说明公司及下属子公司经营范围中第三类医疗器械生产业务的实际开展情况及合规等情况等。据悉，华芢生物拟港交所主板上市，华泰国际、中信证券为其联席保荐人。有媒体此前指出，目前华芢生物共计有十款候选产品。其中，仅Pro-101-1及Pro-101-2进入临床阶段，其余各在研管线均处于临床前研究的早期研发阶段。因此，公司虽成立已久，但迄今为止仍无商业化产品，属于无产品、无营收、无利润的“三无公司”。

公司于2022年及2023年，实现年内亏损分别约为人民币8592.6万元、1.05亿元。绝大部分的经营亏损乃由研发费用及行政开支导致。公司的研发开支分别约为人民币3481.8万元、3991.5万元，分别占同年开支总额的44.1%及48.7%。核心产品的研发费用分别为人民币2680万元及人民币3330万元。行政开支分别为人民币4420万元及人民币4210万元。

据公司招股书披露的财务数据，在过往记录中，公司所有收入均来自向单一客户提供与伤口愈合医疗器械项目有关的调研服务。公司对相关药物制剂进行研究，并汇集相关技术要点和筛选建议。且该类业务不属于公司的核心业务。公司可能会不时收到潜在客户的类似请求，且根据公司的能力及此类请求与研发活动的相关程度，可能以收取佣金的形式处理此类请求。于2022年及2023年，公司的收入分别为零及人民币47.2万元。（来源：深圳商报）