新的印钞模式，即将开启……

◎来源 | 智谷趋势严九元

人民币将开启新的印钞模式。

前不久，最核心的两个财经部门——财政部和央行同一天表态，丰富货币政策工具，央行将逐步增加国债买卖。

这意味着传闻很久的人民币印钞新模式将加速推进。

而最近在传的，某大国谋划切断我们一些美元结算的招，也在时间上构成了某种巧合。

印钞从来就有一个很关键问题，如何把新钞票投放到市场？

你想过没有，印钞厂把钞票印好后，这个票子第一步应该给到谁去用？

央妈不可能拿着新钞票到街上乱送人，它一定是通过交换的方式来投放。

美联储是把新印的钱与国债做交换。

买国债的时候，美联储得到一堆债券，同时把新印的钞票给了卖家，这样市场上就新增加了货币；

卖国债的时候，美联储把手中的债券卖掉，市场上的钱回收到央行手中，流动的货币就少了。

看看美联储最新的资产负债表，国债占比非常高，占到了总资产的61%，美元本质上锚定的是美国国债。

东方大国呢？

看看我们央行的资产负债表，占比最大的是外汇，占了50%以上。

我们印钞，是把新印的钱，与外汇做交换来投放。

因为我们一直是出口大国，企业源源不断地赚美元回来。

央行就用新印出来的人民币，去换企业手中的美元，这样投放到市场上的人民币增加，央行手中的外汇储备也一路攀升。

这是过去20多年，我们最主要的印钞模式。

前几年开始，外汇增长变慢，印钞的模式开始有改变，通过俗称的麻辣粉（MLF）、酸辣粉（SLF）、甜辣粉（TLF）来进行货币投放。它们的本质是央行给其他机构放贷款来投放货币。

而这次透露央行将增加在二级市场买卖国债，预示着印钞模式更大程度的变化。

第一，人民币发行的锚，由过去锚定美元为主的外汇储备，逐步变为去锚定国债。

央行持有的美元资产在减少，过去10年持有的美债由1.3万亿减少到了8000亿美元，同时在大量的买进黄金，连续17个月增持。大国博弈的背景下，很明显在减少对美元这个锚的依赖。

第二，新闻稿里有一句话，央行公开市场操作可以配合财政进行赤字融资。

央妈出面买国债，财政更容易借到钱。

前段时间重庆燃气多收费的事件，背景就是土地财政结束，地方没钱了。

所以这次财政部也出来表态支持央行买国债。房地产时代结束之后，必须要寻找新的财政扩张模式。

最近几个月里，央行资产规模扩张了5万亿元，有分析者认为相当一部分地方政府债券被商业银行买下，然后转手抵押给了央行，成为央行资产负债表的一部分。

第三，过去锚定外汇储备，货币发行有几万亿的美元硬通货做背书，人们容易相信它的价值。

这就是货币信用。

就好比你随便发行一个亿纸币，没有多少人相信它的价值，但如果你手上有价值一个亿的黄金，纸币可以随时来兑换黄金，人们就会觉得纸币有了信用背书。

如果人民币换锚，意味着信用要重建。

我们看到央行在持续买入黄金，这也是增加信用的一个手段。

不再以外汇为锚，那么我们自己生产财富的能力，法治的稳定性，兑现承诺的决心，长期主义的坚持，文明的程度，都将影响这个货币的信用。