东莞证券大股东谋退 永祺车业净利润严重依赖退税｜IPO观察哨

企业动态：

【湘园新材终止创业板IPO】

7月3日，深交所网站发布关于终止对苏州湘园新材料股份有限公司（以下简称“湘园新材”）首次公开发行股票并在创业板上市审核的决定。湘园新材是一家从事聚氨酯扩链剂研发、生产和销售的创新驱动型企业，主要产品为MOCA和新型聚氨酯扩链剂等精细化工产品。

【朝微电子深交所IPO终止】

7月3日，因朝阳微电子科技股份有限公司及保荐人撤回发行上市申请，根据规定，深交所决定终止其发行上市审核。朝微电子原拟在深交所主板公开发行股票数量不超过2105.2655万股，原拟募集资金72700.00万元，计划用于扩大批生产能力建设项目、器件及电源研究试验中心建设项目、补充流动资金项目。

【飞潮新材上交所IPO终止】

上交所网站7月3日披露关于终止对飞潮（上海）新材料股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定。招股书显示，飞潮新材专注于工业流体过滤分离纯化领域，主要从事核心过滤材料、元件、设备及系统的研发、生产和销售。飞潮新材本次的保荐机构为国金证券股份有限公司。

【尚阳通终止科创板IPO】

7月3日上交所网站发布关于终止对深圳尚阳通科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定。尚阳通原拟募集资金170123.06万元，分别用于硅功率器件芯片升级迭代及产业化项目、化合物半导体功率器件芯片研发及产业化项目、高压功率模块（含车规级）产品研发及产线建设项目、应用研究中心建设项目和科技与发展储备资金。

【中欣晶圆科创板IPO被终止】

7月3日，上交所宣布，因其财务资料已过有效期且逾期达三个月未更新，终止对杭州中欣晶圆半导体股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市审核。中欣晶圆原计划募资54.7亿元。其中，16.9亿元用于6英寸、8英寸、12英寸生产线升级改造项目，22.8亿元用于半导体研究开发中心建设项目，15亿元用于补充流动资金项目。

【恒升医学终止北交所IPO】

北交所网站于7月3日公布关于终止对恒升医学科技股份有限公司（简称“恒升医学”）公开发行股票并在北京证券交易所上市审核的决定。恒升医学的主营业务为血糖监测及糖尿病管理产品、医用耗材和试剂的研发、生产和销售以及相关产品和医用设备的代理业务。

企业舆情：

【哪吒汽车赴港IPO：3年亏约183亿，上半年交付量下降13.85%】

哪吒汽车制造商合众新能源于近日发布聆讯资料集。资料显示，2021年-2023年，合众新能源实现营收分别为50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元，年复合增长率达63.2%，但2023年增速明显放缓。同期，年内亏损分别为48.4亿元、66.66亿元、68.67亿元，连续3年录得亏损，累亏超183亿元。

2021年至2023年，合众新能源经营现金净流出，流出净额分别为29.91亿元、54.08亿元、43.54亿元。此外，公司的投资活动所用现金净额同样持续为负，导致合众新能源需要依赖各类融资来维持运营。截至2023年末，合众新能源现金及现金等价物余额约28.37亿元。同期，公司流动资产余额为140.97亿元，流动负债余额为160.89亿元。

自2023年，合众新能源的汽车交付量出现下滑趋势。2024年上半年，公司共交付5.38万辆汽车，较去年同期降13.85%。同期，造车新势力“蔚小理”的交付量均出现两位数的增长。

伴随着国内新能源汽车竞争加剧，合众新能源试图向海外市场扩张。聆讯资料显示，自2023年起，合众新能源将业务扩展至东南亚。2022年和2023年，公司海外业务收入分别为2.41亿元、16.2亿元，各占营业收入的1.8%、12%。其中，2023年实现出口17019辆，占2023年总销量的13.7%。公司预期，未来海外业务占收入比例将扩大。（来源：面包财经）

【大股东谋退、业绩下行，东莞证券IPO“长跑”前路几何？】

中止审核近3个月后，东莞证券的IPO于日前重启。根据大股东锦龙股份7月1日晚间发布的公告，东莞证券IPO近日已恢复审核。从约9年前就首次在证监会官网披露招股书，东莞证券IPO进程此后多次陷入停滞，其间还经历了大股东欲清仓持股、业绩波动等。

根据东莞证券6月29日恢复审核后更新的招股书，其2022年和2023年营业收入、归母净利润等盈利指标均同比下滑。同时，东莞证券预计今年1-6月营业收入约为9.74亿元至10.76亿元，同比下降10.20%至0.75%；归母净利润约为2.86亿元至3.16亿元，同比下降19.00%至10.47%。招股书同时强调，上述1-6月经营业绩预计仅为东莞证券初步测算结果，“未经会计师审计或审阅，预计数不代表公司最终可实现收入和净利润，亦不构成公司盈利预测”。

作为东莞证券的大股东，锦龙股份当下正欲将持有的40%股份全部对外转让。去年11月3日，锦龙股份公告称，为降低自身的负债率，优化财务结构，改善现金流和经营状况，锦龙股份拟转让所持东莞证券20%的股份。当年12月1日锦龙股份再发公告，拟调增转让东莞证券股份的比例至40%，即拟把所持后者的股份悉数转让。（来源：V观财报）

【趣丸四闯IPO：去中心化悖论，业绩下滑的原罪】

两度遭监管封杀、用户持续流失、经营战术自我羁绊，国内规模最大的移动互联网游戏社交平台趣丸集团继2021年10月、2023年6月、2023年12月后，于2024年6月27日第四次递表申请上市。在前两次“裸上”失败后，“借道”SPAC再度折戟之后仍不甘心的趣丸，这次再不上岸就难了。

2023年，趣丸集团营业收入同比下降5.2%至32.25亿元，毛利润同比下降9.28%至16.71亿元，经调整后净利润同比减少7.89%至6.07亿元。从数据上看，业绩下滑的原因源于人数增量不足以弥补用户平均消费支出，但原罪却是其“去中心化”理念：虎牙、斗鱼等平台的社交功能主要通过专业房主“一对多”的形式开展，而趣丸则通过为每个用户提供平等的机会参与到各类型的社交和娱乐应用场景中，战术上是为了提高用户黏性。

而平台是需要依靠具有吸引力的IP和内容让更多的用户支付更多的“赏金”从而提高营业收入。但就游戏而言也只有极少数玩家能够成为“职业选手”，也注定了只有少部分人是具备“吸金”能力的。因此，趣丸旗下的平台同样自然地衍生出经纪机构、房主等“中心化”的产物，也是趣丸集团的核心收入来源，2023年经纪机构和房主分别贡献65.33%和25.58%的营业收入。

从平台“收付打赏”的数据上更能深化其悖论：2023年，平台上收取打赏的用户共474万人，累计金额为25.5亿元，但是占比1.62%的7.7万人便收取了21.68亿元的打赏金额，占整体85.02%。

不仅如此，“去中心化”会让平台在存量环境中导致内在冲突。对于平台而言，执行去中心化战术就得避免让少数用户过于庞大从而影响生态，但是不论对于个人房主还是经纪机构而言，要实现利益最大化就必然要发挥规模效应（意味着要聚集更多有效用户），但是在存量环境中不仅要面对同行的竞争压力还要接受平台的“克制性”打击，就会削弱整体的盈利能力从而离开平台，而随之离开的也自然有部分忠实粉丝群体。（来源：每财网）

【业绩增长承压，资产质量堪忧，恒丰银行上市终究“梦一场”？】

作为国内12家股份行中“唯二”没有上市的银行，恒丰银行有自己的“苦衷”。2014年，恒丰银行就首次公开透露上市计划并决定于2015年正式启动，但最终沉寂；2017年重提上市目标，并确立了具体推进时间表，计划2018年12月底之前完成H股上市，2019年12月底之前完成A股增发；2020年时任恒丰银行董事长陈颖公开表示“争取五年内上市”，但五年之约未到之际就因工作调动离开；2024年度全行工作会议上又再次提及“整体上市”目标。

但恒丰银行IPO之路倍显坎坷。2023年，虽然营收同比增长0.62%至252.75亿元，但净利润却同比下降23.70%至51.36亿元。2019年至2022年，恒丰银行分别实现营收137.63亿元、210.28亿元、238.79亿元、251.20亿元，同比分别增长-14.17%、52.79%、13.56%、5.20%；实现归母净利润6.61亿元、53.10亿元、63.81亿元、67.48亿元，同比分别增长23.55%、703.33%、20.17%、5.75%。尽管营收、利润呈上升趋势，但增速逐渐走低，其业绩增长压力不言而喻。

虽然熬过了至暗时刻，但其资产质量仍不尽人意，处于行业垫底。据财报显示，2023年末恒丰银行资产总额近1.44万亿元，同比增长8.12%，但仍不足9家A股股份制上市银行最后一名浙商银行（3.14万元）的一半；负债总额1.31万亿元，同比增幅8.54%。贷款和垫款总额8123.06亿元，同比增幅14.08%；吸收存款总额7772.14亿元，同比增幅10.13%。（来源：财富独角兽）

【永祺车业IPO终止的背后：净利润严重依赖退税，上市前突击分红1.5亿】

6月29日，上交所公告显示，因永祺车业主动撤回了其IPO申请，上交所决定终止其发行上市审核。得益于行业发展，报告期内永祺车业的业绩呈现上升趋势。2019-2022年6月，公司归母净利润分别为3645.52万元、5907.41万元、1.88亿元、4987.08万元，然而其净利润含金量并不高，2019-2021年，扣非净利润占归母净利润的比例分别为107.48%、88.75%、43.87%，逐年下跌。究其原因，公司高额的净利润主要来源于免抵退税政策。

公司销往海外市场的产品比例较大，根据相关政策，此类出口产品可以享受免抵退税政策，因此公司每年免抵退税金额较大，2019-2022年上半年收到的免抵退税金额分别为9782.72万元、8000.63万元、16673.06万元和5683.4万元，占当期利润总额的比例为196.31%、103.41%、66.3%和85.43%。2021年对免抵退税依赖有所缩小，但是当年净利润的突增归功于确认的一笔拆迁补偿。

净利润连年上升的同时，其经营活动产生的现金流量净额却逐年下滑，2019年-2021年分别为1.27亿元、1.02亿元、-3836.09万元，两组数据出现背离。截至2022年6月末，永祺车业手握现金1.42亿元，同期短期借款却有2.56亿元，现金不足以覆盖借款，资金缺口达1.14亿元。

尽管面临现金流较为短缺，但永祺车业却在IPO申报前夕马不停蹄地分红，2020年-2022年，公司现金分红3120万元、3900万元、7800万元，累计分红1.48亿元。在大额分红后永祺车业还拟补流1亿元。（来源：翠鸟资本）

【艾芬达招股书或抄错同行数据，还与公开报道内容存在出入】

2022年6月20日，艾芬达创业板IPO申请获受理，去年4月27日顺利过会，随后艾芬达并未提交注册申请，直到今年5月27日，深交所官网显示，因艾芬达需更换申报会计师，根据相关规定，深交所中止其发行上市审核。迄今为止艾芬达共披露了4版招股书，披露的时间分别为2022年6月20日（2022年6月版）、2022年11月24日、2023年2月3日（2023年2月版）以及2023年4月20日（招股书上会稿，以下简称“招股书”）。

招股书披露，2020年及2021年，同行业可比公司万得凯的销售费用率分别为1.28%、1.97%。万得凯于2022年8月披露的招股书注册稿显示，2020年和2021年，其销售费用金额占营业收入比例分别为1.27%、1.97%。无独有偶，艾芬达招股书显示，2020年及2021年嘉益股份的销售费用率分别为5.14%、2.50%。而嘉益股份2021年年报（并无其他更新版本）显示，2020年至2021年，其销售费用率分别为5.14%、2.49%。

除招股书疑抄错数据外，还与公开报道内容存在出入。据《扮家家室内设计平台》公众号于2022年4月发布的“帮推|您好，我是艾芬达，这是我的新自白”，艾芬达包括1700余人的员工，其中技术研发团队近200人。然而2022年6月版招股书显示，截至2021年12月31日，公司在册员工人数为1864人，包括研发技术人员175人。2023年2月版招股书显示，截至2022年6月30日，艾芬达在册员工人数为1840人，其中包含研发技术人员171人。

招股书显示，2022年艾芬达的营业收入为76221.75万元。而据艾芬达公众号2023年7月发布的“征途向前 精彩不止|艾芬达半年纪”的文章显示，2023年2月，上饶市工商联公布2022年上饶民营企业100强名单，艾芬达以71039万元的营业收入上榜。（来源：壹财信）