【金融启示录】财智坊：为何美国出现衰退风险明显上升？

本周，联储局主席鲍威尔出席国会听证会时放“鸽”，配合其它联储局官员和应／支持减息的言论，再加上公布的6月份消费物价指数（CPI），增速进一步减慢，显示通胀正逐步步向局方2%目标进发，令市场对今年减息的预期再度明显升温。根据最新利率期货，市场预计9月中的议息会议，联储局采取减息行动的机率，已由之前不足一半反覆上扬至接近100%（99.2%）；全年计，减息三次、合共减息四分之三厘的机率，亦由5月底时的不足一成，辗转回升至四成以上。由此看来，今年联储局启动减息行动已成大概率事件。

那么，为何联储局霎时间，对采取减息行动如此积极呢？个中原因，除物价数据反覆回顺，逐步解除通胀高企不下的相关威胁外，就业市场呈转弱徵象，某程度亦是加快局方考虑减息的导因。

简言之，失业率是另外一个颇为有效的指标，预测经济出现衰退的风险。自去年四月，美国失业率低见3.4%多年低位后便开始见底回升；截至今年五月底为止，失业率已由低位回升0.6个百分点（至上月底，则更累升0.7个百分点），反映就业市场开始转差，甚至显示经济步入衰退的风险正在增大中。

事实上，由上世纪50年代初至今，美国曾经历过12次经济扩张期、而最终都有陷入衰退。观乎之前这11次经济扩张期间，当失业率由周期低位上升0.6个百份点或以上时，经济衰退往往便在相若的时间出现，最迟亦只是滞后约3个月而已（图2）。如前所述，由于目前美国失业率已由低位上升超过0.6%，根据过往的经验，美国经济短期陷入衰退的机率其实十分之高（当然，纵使衰退当真确认出现，NBER机构亦要待最少半年时间才会向外公布）。相信亦是这缘故，联储局近月才急起来，积极“放鸽”、欲为短期减息作好准备。

至于，美国是否即将陷入经济衰退呢？相信于大选后、明年初自有分晓。

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【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

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