景20转债连续3个交易日下跌,特别是17、18两日分别下跌8.8%和3.2%。上市公司强制赎回对可转债价格压制明显,是投资者不得不面临的风险。
7月16日,景旺电子(603228)发布《关于提前赎回“景20转债”的公告》,投资者所持景20转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照22.58元/股的转股价格进行转股外,仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回。若被强制赎回,可能面临较大投资损失。
上市公司发行可转债时基本上都有强制赎回条款,约定公司股票价格连续15个交易日超过可转债转股价格的130%,就触发有条件赎回条款。景旺电子就是因此而决定行使提前赎回权,以债券面值加当期应计利息的价格赎回所有未转股的景20转债。
景20转债价格目前为121.354元,投资者只能在限定时间内出售债券,或者转股,如果被强制赎回,每张可转债会白白损失20多元。
景旺电子7月17日下跌9%,当日最低价为28.86元,今日收盘价为27.6元。按照上述两个价格转股,相比转股价有27.81%、22.23%的溢价,和可转债相对发行价的比例相差无几。
景旺电子7月17日大跌,可能是因为可转债转股后,公司流通盘增加,面临的抛压加大。
上市公司有强赎提前终止可转债的冲动,以景旺电子为例,近期正股和可转债上涨都比较好,多数投资者获利,此时转股,投资者有一定积极性,面临的阻力不大。
可转债利息很低,上市公司不会因为财务成本提前赎回,但九成以上可转债的宿命是转股,相当于上市公司做了一次增发,而且增发价格没有折价。可转债早点转股,比晚点转股的确定性更大,历史上有可转债临到期,股价低迷,上市公司调整转股价格,股价继续下跌,最后只能强赎,局面很被动,造成财务压力很大。
虽然名字叫强赎,上市公司并不准备花真金白银。投资者理性的选择是卖掉可转债或者转股,上市公司强赎可转债的价格,是按发行价再加一点利息计算,利息通常很低微。
强赎可转债之后,上市公司又能发行新的可转债继续融资。
2019年退出的转债有20只,提前赎回方式退出的转债有19只,占比达95%,2023年开始,由于市场不景气等原因,提前赎回退出的转债占比降至70.69%。
只有股价上涨时,才是强制赎回比较好的时机,股价下跌时可转债溢价率太高,不可能有转股意愿,除非下修转股价。
可转债的投资者不喜欢上市公司强赎,可转债有股权属性,高价可转债对应的是正股价格大涨,市场出现价格达到数百元的可转债,是因为上市公司没有强赎,一旦强赎,就打断了可转债追随正股上涨的连接,将可转债的价格钉死在当前阶段。
上市公司宣布强赎后,一般而言可转债和正股价格都会下跌,这被投资者视为利空。
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