【湾区早参】港股流动性改善 布局把握结构性机会

一、宏观经济：

1、据商务部介绍，上半年我国对外非金融类直接投资726.2亿美元，同比增长16.6%。对外承包工程完成营业额722.5亿美元，同比增长2.2%；新签合同额1155.4亿美元，同比增长22%。

2、7月25日，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.30%，较前次下调20个基点，自2023年8月以来首次下调。这是央行月内第二次开展MLF操作。同时，央行开展了2351亿元逆回购操作。

3、美国第二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，高于市场预期的2%，前值为1.4%。美联储关注的通胀指标——核心PCE物价指数在第二季度上升2.9%，较前值3.7%有所放缓，但仍高于预期的2.7%。

二、行业动态：

1、据Canalys消息，2024年第二季度，中国大陆智能手机市场在经历上一季度的回暖拐点后实现进一步复苏，出货量同比增长10%，重回7000万台水平。

2、发改委、财政部两部门印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，其中提到，支持家电产品以旧换新。对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。商务部指导各地区结合实际做好优惠政策衔接，确保政策平稳有序过渡。

3、发改委、财政部两部门印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，其中提到，提高汽车报废更新补贴标准。在《汽车以旧换新补贴实施细则》（商消费函〔2024〕75号）基础上，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元。

4、国家能源局发布数据显示，上半年光伏发电新增并网容量10248万千瓦，其中集中式光伏电站4960万千瓦，分布式光伏5288万千瓦。

5、中国游戏工委发布数据显示，今年1-6月，国内游戏市场实际销售收入为1472.67亿元，同比增长2.08%，市场增长趋势平缓。游戏用户规模近6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高。

三、大报头条：

1、中国证券报

MLF月末“加场” 利率下降20个基点

专家介绍，MLF在月末增加操作并降低利率，有助于满足金融机构的流动性需求，近期系列操作也显示出央行保持流动性合理充裕，巩固经济回升向好的坚决态度。同时，存款利率下调有利于稳定银行负债成本，提升金融服务实体经济可持续性。

强化央地联动 加码支持“两新”

国家发展改革委7月25日消息，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。国家发展改革委副主任赵辰昕介绍，《若干措施》在现行“两新”工作格局和政策体系基础上，进一步加大支持力度，强化中央和地方联动，明确由国家发展改革委牵头安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

政策铺路 企业海外募资回暖

美的集团、顺丰控股收到境外发行上市备案通知书；方舟健客、声通科技登陆港交所；一修哥现身纳斯达克……近期，中国企业境外上市的消息不断。中国证券报记者统计发现，今年以来赴港赴美IPO企业家数均已超过去年同期水平，指向企业境外上市热情继续上升的趋势，也在一定程度上展现监管政策积极调整的成效。

港股流动性改善 布局把握结构性机会

港股市场日均成交额连续4个月突破千亿港元；今年1至7月，南向资金月度均为净流入……与IPO市场的回暖相呼应，港股市场的流动性呈现显著提升趋势。

2、上海证券报

18家上市公司“尝鲜”数据资产入表

2024年一季度，有18家上市公司在财报中披露了数据资源，涉及金额1.03亿元，其中无形资产0.79亿元。从行业分布来看，信息传输、软件和信息技术服务业无论是按照企业数量还是涉及金额统计，均名列第一。此外，非上市公司中已有22家城投公司和28家类城投国企披露了数据资产入表情况，部分企业已运用入表资产开展融资活动。以上数据是《中国企业数据资产入表情况跟踪报告（2024年第一季度）》（下称《报告》）最新披露的成绩单，也是《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（下称《规定》）自2024年1月1日起施行以来，国内发布的首份相关跟踪报告。

助力新质生产力发展 上海推出科技金融服务新举措

7月24日，上海科创金融联盟举行全体大会，各方共同推出科技金融服务新举措，更好支持新质生产力发展。会上，工、农、中、建、交五大国有银行上海市分行和国泰君安、申万宏源、海通证券三大券商签署“5+3”科技金融战略合作协议，旨在加强“商行+投行”科技金融协同赋能，深化在股权债权联动、创新综合科技金融服务、共建科技金融生态共享平台等领域的合作，支持科技型企业发展壮大，打造具备国际竞争力和市场影响力的投资银行。

超12000只！公募基金产品数量创新高

公募基金产品数量再创历史新高。中国证券投资基金业协会的数据显示，截至6月底，基金产品数量达到12036只，其中开放式基金数量超过1万只。随之而来的是，基金产品数量众多，但同质化问题严重，投资者选基难度大幅增加。

3、证券时报

27省份经济半年报出炉：16个省份高于“全国线”

截至7月25日，全国27个省份2024年经济“半年报”陆续出炉。经济总量方面，广东、江苏进入“6万亿元俱乐部”，山东、浙江超过4万亿元；增速方面，16个省份高于“全国线”，内蒙古增速达到6.2%，暂居首位。

这个品种全线大涨！多头“卷土重来”？

前期持续回落的集运指数（欧线）期货近两日盘面有所回稳。截至本周四收盘，EC2410收涨7.57%至3722.3点，EC2412收涨9.55%至3035.0点，EC2502收涨5.43%至2223.0点。

最高补贴8万元，车辆报废更新补贴新标准来了

两部门统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

光伏行业形势危中有机 穿越周期要靠创新和质量

今年上半年，光伏行业规模继续扩大，多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超32%，国内光伏新增装机102.48GW，同比增长30.7%。与此同时，硅片、电池、组件出口量分别同比增长34.5%、32.1%和19.7%。这是喜的一面。

4、证券日报

六家国有大行集体下调人民币存款利率

7月25日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家国有大行集体下调人民币存款挂牌利率。六家国有大行的活期存款、定期存款、协定存款、通知存款等多个存款产品利率均有不同程度调降，降幅在5个基点至20个基点不等。

央行“加场”MLF并下调操作利率至2.3%释放了哪些信号？

对于此次临时增加MLF操作，业内普遍认为是为了稳定月末流动性，而中标利率的下调则是呼应7月22日7天期逆回购利率的下调，属于政策利率体系的联动调整。

两部门加力支持“两新”工作 3000亿元左右超长期特别国债拟8月底前全部下达

7月25日，国家发展改革委、财政部对外发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称《若干措施》）。《若干措施》在现行“两新”工作格局和政策体系基础上，进一步加大支持力度，强化中央和地方联动，明确由国家发展改革委牵头安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新（即“两新”）。

150家期货公司6月份实现净利润8.09亿元 环比增超18%

7月24日晚间，中国期货业协会（以下简称“中期协”）发布6月份期货公司整体经营情况。中期协数据显示，150家期货公司6月份交易额为44.97万亿元，交易量为5.97亿手，合计实现营业收入35.10亿元，净利润8.09亿元。其中，净利润环比增加1.25亿元，涨幅超过18%。

四、昨日沪深港：

沪深股市：周四，截至收盘，沪指跌0.45%，深证成指涨0.21%，创业板指涨0.35%。

港股：周四，截至收盘，恒指跌1.67%，国企指数跌1.94%，恒生科技指数跌1.79%。

五、隔夜外盘：

美国股市：周四，美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.2%报39935.07点，标普500指数跌0.51%报5399.22点，纳指跌0.93%报17181.72点。

欧洲股市：周四，欧洲三大股指收盘涨跌互现，德国DAX指数跌0.48%至18298.72点，法国CAC40指数跌1.15%至7427.02点，英国富时100指数涨0.4%至8186.35点。

日韩股市：周四，日经225指数跌3.28%报37869.51点，韩国综合指数跌1.74%报2710.65点。

六、研报精选

1、 开源证券研报表示，煤炭板块有望迎重新布局的起点，这一轮投资是高股息与周期弹性兼备。煤炭股高股息投资逻辑仍是主线，在当前弱经济和低利率环境下，资金更加注重投资收益的确定性，煤炭高股息和持续性符合资金配置的偏好，根据我们此前测算，即使动力煤价800元，多数煤炭公司仍有很高的股息率；我们可以从煤炭的高股息和低估值两个维度判定未来板块的涨幅空间：一是若板块股价上行，则股息率将会回落，当股息率回落至银行长贷利率时，之间股息差变动的幅度即为板块上涨的资本利得空间；二是煤炭股低估值表现为多家重点煤企2023A业绩对应的静态市盈率PE的平均值约为8倍，中国神华是煤炭板块提估值的典范且当前2023年静态PE超过13倍，中国神华有望作为板块估值提升的锚。

2、华泰证券研报认为，第三季度风电装机有望回暖，需求启动在即。近期风电需求催化较多，行业景气度上行。短期看，国内海风项目开始启动，广东项目开工时间点提前至8月；中长期看，国内各地深远海规划及竞配项目陆续释放（上海深远海规划29.3GW+广西竞配项目6.5GW），为“十五五”需求奠定基础。同时，欧洲央行降息及原材料降价带动项目IRR（内部收益率）边际改善，由于此前规划量大，同时本土供应存在缺口，国内海缆、塔桩厂商出口订单有望提升。

3、中信证券研报表示，7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。文件提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”，汽车是以旧换新政策的重要支持领域。本次汽车以旧换新政策全面超市场预期，有望对行业销量形成较明显的拉动，行业景气度有望上行，推荐超配汽车板块。

七、公司新闻

1、浙江沪杭甬(00576)公布，旗下浙商证券(601878)披露截至6月30日止中期业绩快报，纯利约7.8亿元（人民币．下同），跌14.45%，每股盈利20分，扣除非经常性损益之纯利约7.7亿元，跌13.87%。浙商证券收入约80亿元，跌5.3%，营业利润约9.6亿元，跌19%。

2、赤子城科技(09911)公布，今年上半年社交业务总收入预期将约20.55亿至20.85亿元（人民币．下同），增长约65.3%至67.7%，主因推出的多样化社交产品持续快速增长，以及在去年第三季度完成对Chizicheng Strategy Investment的收购，并开始合并蓝城兄弟及Land of Glory Ltd. 社交业务的收入。截至6月30日止，社交业务累计下载量达约6.9亿，较3月31日上升约5.9%，而第二季度社交业务平均月活达约2855.4万，环比增长约0.02%。

3、微创医疗(00853)公布，预期截至6月30日止中期净亏损约1.05亿至1.25亿美元，较去年同期减少亏损约43%至52%，预计经调整净亏损约6500万至7500万美元，同比减少亏损约60%至65%。至于经调整净利润作为非《香港财务报告准则》计量指标，剔除若干非现金性或一次性开支项目等影响。亏损大幅减少主因受益于领先产品商业化推广驱动市场份额进一步提升，新产品贡献收入增量，及全球化业务持续拓展带来海外销售的快速增长，期内收入持续保持稳健增长，带来毛利增加、预计研发费用同比减少约38%至40%、预计管理费用同比减少约14%至16%；、销售费用金额有所下降。此外，该集团执行聚焦主业的经营策略，于期内出售数家非核心业务、并主动关停若干尚处于早期阶段的研发项目。

4、固生堂(02273)公布，预期截至6月30日止中期盈利溢利净额约1.03亿至1.08亿元（人民币．下同），增加约11%至16%，以及经调整溢利净额约1.44亿至1.49亿元，增加约41%至46%。预期中期收入约13.31亿至13.81亿元，增加约35%至40%，有关增加主因现有线下医疗机构的客户就诊人次增加，以及业务扩张，包括线上医疗健康平台及线下医疗机构的医师人数增加以及线下医疗机构的数目及地理覆盖范围增长。

5、大唐新能源(01798)公布，发行2024年度第一期中期票据，发行总额10亿元人民币，集资所得净额拟用于置换存量有息债务。有关中期票据发行利率2.08%，期限为3年，票面金额100元人民币，而中期票据由中信建投证券作为主承销商及簿记管理人。

6、光大证券(06178)公布2024年半年度业绩快报，截至6月30日止中期纯利13.9亿元（人民币．下同），跌41.87%，每股盈利26分，扣除非经常性损益的净利润14亿元，跌40%。营业收入42亿元，跌32%，营业利润15.8亿元，跌44%，加权平均净资产收益率2.06%，减少1.88个百分点，受市场权益融资规模下降、交投活跃度下降、市场波动加剧等因素影响，经纪、投行和权益类投资业务等同比下降。

7、粉笔(02469)预期截至2024年6月30日止六个月录得不少于16.1亿元人民币的收入，及录得不少于2.55亿元人民币的净利润，相较截至2023年6月30日止六个月约8150万元人民币的净利润增长不少于212.9%。财务业绩提升乃主要由于得益于始终坚定且长期以来对技术的投入，人工智能等在线技术在集团教师授课及课程产品的领先应用使得集团师资利用效率优势日益体现，师均收入贡献持续提升；技术赋能进一步提升经营效率，员工成本同比去年同期有所降低，预期截至2024年6月30日止六个月的整体毛利率及净利率较去年同期有所上升；及截至2024年6月30日止六个月，集团根据不同归属服务期确认的股份支付大幅减少。

8、卫龙美味(09985)预计截至2024年6月30日止六个月录得净利润约人民币5.99亿至6.22亿元人民币，较去年同期之净利润4.47亿元人民币增长约34%至39%。净利润预计增长主要是由于有效实施各项业务发展战略，特别是积极推进全渠道建设和品牌建设，集团线上线下收入均稳步提升；产能利用率提升及部分原材料价格下降，集团整体毛利率水平提升。

9、香港电讯(06823)公布，截至2024年6月30日止六个月中期，股东持有人应占溢利19.9亿(港元，下同)，同比增长1.94%；每股盈利26.27港仙。拟派发中期股息每股32.92仙。期内收入166.69亿，同比增长1.64%。公告称，本地电讯服务收益增长2%至82.89亿元，受到本地数据服务收益增加5%至63.45亿元所带动。本地数据服务为本地电讯服务分类的最大组成部分，占收益的77%。收费电视服务录得11.80亿元收益，而本地电话服务收益为10.31亿元。期内，国际电讯服务收益增加7%至37.74亿元。因此，电讯服务总收益较去年同期上升3%至120.63亿元。