波动加剧，日本终于决定对股市出手

随着股市波动加剧，日本方面终于有动作！

北京时间今天下午两点，日本财务省、日本央行及金融厅举行三方会议，讨论国际金融市场。会后，日本财务省负责国际事务的副大臣三村淳表示，会议就股市走势交换了意见，将继续关注金融市场及外汇市场的变化和进展，政府将与日本央行密切合作，对日本经济复苏的观点没有变化。

另据最新消息，日本在野党高级成员Jun Azumi称，日本央行行长植田和男将在本周或下周初被召集参加国会委员会的会议，就日本央行的最新政策决定接受质询。

在昨天狂跌之后，今天日经225指数收盘上涨超10%，报34675.46点，日本东证指数收涨9.3%。那么，此轮风暴是否已经结束？

日本的动作

今天下午，日本财务省、日本央行及金融厅举行三方会议。日本财务省负责国际事务的副大臣三村淳表示，会议就股市走势交换了意见。将关注金融市场的进展。政府将与日本央行密切合作。对日本经济复苏的观点没有变化。会议上没有具体详细讨论联合协议，外汇稳定反映基本面很重要。目前也在与海外监管当局沟通，将密切关注外汇走势。

另有最新消息称，日本在野党高级成员Jun Azumi称，日本央行行长植田和男将在本周或下周初被召集参加国会委员会的会议，就央行的最新政策决定接受质询。财务大臣铃木俊一也将被要求出席此次会议。Azumi说，毫无疑问，日本央行的加息决定已成为日本货币政策的转折点，并对股市和汇市产生了影响，在国会讨论日本央行的未来行动，以及政府对日本经济状况及全球形势等外围环境的看法，这非常重要。

在日本股市大动荡之后，多名官员先后发声，首相岸田文雄敦促要谨慎判断市场的剧烈波动，又说政府将继续促进经济及财政管理，并与央行密切合作。岸田文雄对日本经济前景表示乐观，又指出6月实质薪酬是两年多以来首次重拾增长，他认为经济正持续过渡至新阶段。

日本劳动省周二公布的数据显示，6 月份实际工资增长1.1%，为27个月以来首次上涨，而5月份修正后的实际工资为下降1.3%。名义工资，即每位工人的平均现金总收入，增长了4.5%，达到498884日元（3480美元），这是自1997年1月以来最快增长速度。6月份正式员工的正常工资上涨了2.7%，而5月份的工资修正值为上涨2.6%，这表明企业在今年的工资谈判中提出的大幅加薪正在推高家庭收入。这份数据支持了日本央行关于工资增长范围正在扩大的观点。

然而，同月家庭支出降幅超过预期，给日本央行稳步加息计划的前景蒙上阴影。这可能也是日元今天出现贬值，而日本股市大幅反弹的主要原因。因为市场凭着这个数据，预期日元升值已经到了一个相对的高位，日元套息交易反转势头亦可能因此暂时缓解。

复盘大跌

回顾这次杀跌，主要有两个原因：一是上周五，美国失业率高于预期，引发了人们对美国经济即将陷入衰退的担忧，随后股市出现大规模抛售；二是上周日本央行意外加息后，投资者纷纷退出多年来用于购买股票的日元融资交易，这加剧了人们对市场的担忧。而所谓的“套利交易”通常用于货币市场，投资者从日本或瑞士等低利率经济体借入资金，为其他地方的高收益资产（这次是股票）投资提供资金。

一名不愿透露姓名的亚洲投资者表示，一些最大的系统性对冲基金根据算法信号进行股票交易。当上周日本央行意外加息引发进一步紧缩预期时，这些基金就开始抛售股票。

虽然很难得到确切的数字以及这些策略背后的具体仓位变化，但有理由怀疑，由套利交易引发的美国科技股仓位拥挤，是当前这些股票遭受冲击最严重的原因。

国际清算银行的数据亦显示，自2021年底以来，跨境日元借款增加了7420亿美元。美国市场监管机构最新的每周数据显示，投机者近几周大幅削减看跌日元的押注，使日元净空头仓位降至60.1亿美元，为1月份以来的最低水平，低于4月份七年来的最高点 145.26亿美元。

高盛上周五发给客户的一份报告显示，高盛一级经纪业务的总杠杆率，即对冲基金借入的总金额，在六月和七月有所下降，但仍接近五年来的最高水平。高盛在另一份报告中表示，上周是对冲基金押注股市下跌的仓位连续第三周超过押注股市上涨的仓位，每增加3.3个空头仓位就会增加一个多头仓位。

抛售是否已经结束

纳斯达克综合指数以及标准普尔500指数周一收盘时跌幅收窄，结束了连续三天的惨烈抛售。周二，东京股市则在周一的杀跌中大举反攻，美股期指也大幅反弹。

尽管抛售势头有所减缓，但投资者仍担心未来会出现更多波动。TIFF Investment Management多元化战略主管Zhe Shen表示，预计抛售可能还会持续几天，因为通常这些交易规模都相当大。这些日元融资交易的完全平仓可能需要几天时间，有可能会延长市场调整的时间。

机构投资者咨询公司Currency Research Associates的首席执行官乌尔夫·林达尔也表示，仍有大量日元套利交易需要平仓。投资者仍在努力弄清日元套息交易的规模，以及有多少廉价资金被部署在股票市场上。

对冲基金研究公司PivotalPath的计算显示，受日元上涨影响最大的对冲基金策略是全球宏观量化和管理期货，因为他们对日元有空头敞口。根据该公司的风险敞口模型，日元上涨意味着这些基金的指数在8月份下跌1.5%至2.5%。

嘉信理财首席固定收益策略师凯西·琼斯表示，很难知道这些头寸的实际规模，以及对冲的金额和未对冲的金额，因此也很难知道压力有多大。当接触到杠杆化的对冲基金，并且其中可能涉及衍生品时，会得到相当大的反应。

一些基金经理或交易策略在过去几天已开始降低风险。IBKR证券服务公司首席交易员史蒂夫·索斯尼克表示，周日晚间和周一开盘时的交易“有一种被迫抛售的感觉”。

大约两周前，股市开始下跌，对冲基金开始平仓。摩根士丹利曾估计，如果市场进一步恶化，宏观对冲基金可能在未来几周内抛售1100亿美元。纳斯达克指数较其7月10日的18671点的历史最高点下跌超过了10%。

美国货币研究协会的人认为，大多数人还认为这只是一次常规调整。但这很可能不只是一次常规调整。主要指数通常不会出现4%或5%的缺口，然后反弹。一场严重的崩盘即将到来。美国股指期货盘后上涨，表明投资者利用大跌获利。