【研报精选速读】交银国际：PPI短期下行压力可能仍在

1、交银国际表示，近期海外衰退担忧升温，受此影响，国际大宗商品价格波动加剧，能源、材料价格普遍回落。同时，在生产端偏强压力下，上游出厂价格跌幅明显，而部分中游制造业出口景气度仍相对较高，压力尚可。在海外衰退叙事、美国大选、降息不确定性的三重不确定性压力下，以及关税等因素可能影响出口斜率，PPI短期下行压力可能仍在。

2、中金公司表示，8月以来港股走出不同于A股的“独立行情”，验证了该行一直提示港股比A股有更大弹性的观点。综合已经披露完毕的中报业绩和市场预期，互联网电商、消费服务等板块的景气度较高，而电信、水电等公用事业盈利稳定，作为分红标的仍值得继续关注。港股明显好于A股的-3%，主要由于港股盈利结构更有优势：1) 行业结构上，港股新经济占比高，中游制造业占比低。2) 集中度上，头部公司贡献效应更明显。我们小幅下调2024全年增长从3-4%至2%，建议关注电商互联网、消费服务等景气度较高的领域；此外，电信、水电等公用事业板块业绩稳健，作为分红标的也值得关注。

3、银河证券表示，短期来看，投资者担忧美国经济叠加日本央行加息预期影响下，外围市场情绪扰动仍然存在，港股整体行情或偏震荡。随着9月美联储降息时点开启，关注受益于降息预期的科技板块，分母端和分子端双重改善预期的细分行业有望更多受益，具体包括互联网头部、消费电子等板块。中长期来看，港股基本面更多依赖于国内经济，关注国内政策面的积极信号。同时，由于地缘因素与美国大选扰动持续，国内经济仍处于新旧动能切换的转型期，在AH 股溢价下，港股高股息策略仍具备吸引力，重点关注港股央企。

4、中信证券表示，从8月金融市场情况看，防范空转与投放挖潜共同推进，我们预计当月人民币贷款净投放或延续同比少增态势，社融增速或保持8.1%-8.2%。展望而言，当前财政政策与货币政策处于双重加力支持阶段，在美联储降息预期进一步升温背景下，下阶段数量与利率型货币政策仍有发力空间。

5、国泰君安研报指出，超预期补贴集中发力2024年Q4家电零售，内销预计即将迎来向上拐点。龙头白电公司在活动参与渠道上先行卡位；全品类布局的公司更为受益。企业配套加大实际补贴力度，经营质地良好，现金流稳健的企业在下半年重要消费节庆时点预计仍有余力参与投入。

6、华泰证券指出，延续此前分析框架，从业绩、销售、扩张、融资四个维度梳理A/H重点上市房企2024中报表现。房地产行业尚未走出转型阵痛期，去库存仍在进行中，在保去化与保利润的天平面前，头部房企盈利能力也正在经受考验。但在循序渐进的政策支持下，房企自身努力转型背景下，市场信心或将逐渐恢复，而行业也终会逐步抵达新的平衡。在这一过程中，我们更看好具备核心资源并且运营稳健的房企与物管公司。