【券商聚焦】兴业证券维持天能动力(00819)“增持”评级 指其业绩基本盘稳固

金吾财讯 | 兴业证券发研报指，天能动力(00819)稳居铅蓄电池龙头，有全国40多万家终端门店网络布局，业绩基本盘稳固；当前股息率已具备吸引力；且后续资本开支有望回落，在铅酸业务强劲现金流带动下，公司整体现金流有望进一步改善，为回馈投资者腾挪空间。

该行续指，公司铅蓄电池以二三轮车铅蓄动力电池为主，另有铅炭储能电池、起动启停电池等，目前年产能130GWh。1)铅蓄动力电池具备消费属性。铅蓄二三轮车在使用周期中需要替换电池，替换市场占比高，具备消费属性。2)国内占据渠道优势，长期份额稳中有升。天能动力稳居国内铅蓄电池龙头，在全国有40多万家终端门店网络布局。一是公司生产工艺智能化、自动化、效率高，不同规格产品的个性化定制能力满足多元需求。二是相较于龙头友商，公司产品质量、产能布局占优。三是中短期看，雅迪自供电池对天能冲击较小。3)海外业务有望打造第二增长曲线。公司2024年在越南投资建厂，东南亚等海外地区二轮车渗透率有望提升，带动公司收入增长。4)议价能力强，落地提价。公司将铅、硫酸、塑壳等纳入铅蓄电池定价机制，顺畅传导原材料价格波动的影响；同时推动生产自动化、数字化和智能化，并加强成本管控。在铅价上涨背景下，公司自2024Q2开始逐步落地产品提价，该行预计2024H2公司铅酸产品ASP环比提升。

该行预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.81、22.30、23.85亿元，分别同比+8.7%、+12.5%、+7.0%；截至2024年9月12日收盘，公司股价对应2024-2026年PE各为3.5x、3.1x、2.9x，对应PB各为0.4x、0.4x、0.3x；该行维持公司“增持”评级，建议投资者关注。