【研报精选速读】光大证券：8月经济延续“供强需弱”格局

1、交银国际表示，7、8月经济数据放缓可能影响3季度GDP增长斜率，为完成全年经济工作目标，稳增长仍需巩固加力。从需求端来看，超长期特别国债支持地方实施消费品以旧换新等措施仍在显效发力，而以提振消费为重点扩大国内需求的措施仍有发力空间，促进内需恢复基础巩固。与此同时，随着海外逐渐转向降息周期，中国央行货币操作空间增大，后续预计将有更多积极政策出台生效，从而压降企业、居民端成本，促进内需逐渐改善，推动内外需更加均衡。

2、中金公司研报指出，8月社融增速小幅回落，非政府部门社融增速下滑更快，政府债是支撑社融的主要因素。虽然政府债发行增加，但财政存款明显反弹，因此8月财政仍然是回收流动性的、对M2形成拖累，财政扩张的实际效果尚未体现、后续投放有待观察。“金融脱媒”有所减弱，如果财政投放顺利，将有助于M2增速的回升。M2增速能否趋势回升取决于财政的力度能否持续加强。向前看，短期内“增量政策”选项中降准的概率大于降息。

3、华泰证券研报指出，复盘2000年以来的“缺电”事件，发现其对电源设备股与火电股均有明显催化作用。我国电力供需仍处于紧平衡态势，短期内火电仍为保供主力，“三个八千万”计划结束后，未来火电新建装机仍需要维持在一定水平。据测算，2024—2027年火电的新增核准依然会维持在41GW~57GW的水平。在电改背景下，建议从一次能源价格、供需情况、区域集中度三方面把握中长期电价。

4、国信证券表示，本周，港股在回落之后出现了回升征兆。在风险溢价模型中，恒生指数的风险溢价已经达到8.6%，处于对应经济周期阶段的最高位，具备较强的吸引力。如果将9%的风险溢价代入计算，恒指最低将达到16700-16800点，与最新点位大约相距600点。该行认为，此时买入港股的性价比已经较高。中观层面，维持推荐恒生公用事业、恒生香港35、恒生金融、恒生互联网。

5、东海证券表示，制造业投资仍明显支撑。受益于设备投资更新政策的支持，制造业投资整体表现仍然较好分项上，运输设备及有色金属冶炼累计同比在高位上继续加快。设备类制造投资普遍维持在两位数以上的增速。拖累的主要是医药、汽车以及电气机械，且电气机械转为负增长（0.30%），可能主要反映的是新能源相关投资增速的下滑。

6、光大证券表示，8月经济延续“供强需弱”格局。一方面，商品消费继续“以价换量”，基建投资受天气影响增速下滑，房地产开发投资小幅改善，但销售跌幅继续扩大；另一方面，外需表现相对较强，叠加设备更新和产业升级，对制造业投资带来支撑。为完成全年经济增速目标，增量政策的推出仍有必要性。向前看，为完成全年经济社会发展目标，后续政策发力值得期待，包括大规模设备更新项目加快落地、财政支出进度加快、新一轮房地产去库存、货币政策进一步的宽松等。随美联储降息窗口逐步临近，也给国内政策利率的进一步下行打开空间。