最大悬念揭晓前，全世界都在“逼宫”美联储

今夜，美国货币政策即将迎来分水岭式的时刻。

美联储即将拉开降息大幕，全球第一大经济体将逐步摆脱借贷成本长期居高不下的桎梏。

但过去几个交易日，市场对美联储的降息幅度产生分歧。尤其是对美债利率向下的交易进入了一种莫名狂热的状态，全世界仿佛都在“逼宫”美联储，期待今夜FOMC会议上降息50基点，而不是此前预计的25基点。

市场担心，如果美联储降息25个基点，进行创纪录押注的交易员，将直面巨大的损失，引发市场波动；如果大幅度降息50个基点，美联储将在后期的利率决议上处于被动局面，不能在必要时刻出手救市。

Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah则表示：“对美联储来说，关键在于决定哪种风险更大——如果降息50个基点，将重燃通胀压力，如果仅降息25个基点，则可能引发衰退。由于对通胀危机的反应太慢而受到批评，美联储可能会对经济衰退的风险采取被动反应，而不是积极主动的态度。”

美联储现在进退两难、举步维艰。

“逼宫”美联储

近期媒体铺天盖地的报道指向，美联储会进行比较激进的行动。

前美联储三把手、前纽约联储主席Bill Dudley认为本次有充足理由降息50基点。更夸张的是，美国三位民主党参议员Elizabeth Warren、Sheldon Whitehouse和John Hickenlooper在周一致鲍威尔的信中，敦促美联储在9月降息75基点。

受到这些人的鼓舞，利率市场定价9月降息50基点的概率一度接近70%。

大量市场参与者也对美联储直降50基点进行押注。彭博汇总的数据显示，在投资者用来押注周三决策的10月联邦基金期货中，交易活动已飙升至1988年合约推出以来可比的最高水平，下注多为赌美联储会降息50个基点。数据显示，本周以来相关头寸出现了激增。

与此同时基准美国国债近期大幅上涨，推动收益率猛降；2年期国债收益率本周触及3.52%的两年低点。

“新美联储通讯社”左右摇摆

有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos本次表态则含糊不清。最新文章指出美联储即将降息，但首次降息的幅度仍存疑。

他认为，美联储将基准利率下调更大幅度的50个基点还是传统的25个基点，将取决于美联储主席鲍威尔和他的同事们如何在一系列微妙的考量中带领做出选择。

通常来说，美联储官员们倾向于以25个基点的幅度加息或降息，以研究这些举措的影响。但当他们认为自己的利率立场与风险平衡不一致时，他们会行动得更快。

结合此前Timiraos左右摇摆的表态，可能暗示着美联储内部对9月降息幅度的分歧较大，为今晚美联储议息会议增添了悬念。

重头戏是鲍威尔的表态

北京时间周四凌晨2:00美联储将宣告本次利率决议，2:30美联储主席鲍威尔将举行记者会。

在记者会开始前的30分钟，美联储的议息声明是研读决策层判断的最佳途径。市场将重点关注：表决是否存在异议、决策层对通胀及其前景的描述、对劳动力市场的看法和展望、对未来利率路径的暗示。

如果降息25个基点，那么认为劳动力市场危险正在积聚的人，将希望鲍威尔暗示决策层准备好在必要时更果断地出手。此刻，鲍威尔也就可以自由地表明，他的目标是防止就业市场进一步恶化。

“传递的信息将是：我们希望留有更多的弹药，但我们今天不会使用它”，前美联储政策和沟通高级顾问、现任杜克大学研究教授的Ellen Meade表示。

曾为三位美联储主席提供咨询、现在彭博经济研究领导美国经济研究的David Wilcox说，无论第一次降了多少，鲍威尔本人可能会希望在未来的会议上保留选择余地。

8月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会上，几位决策者就“循序渐进”或“有条不紊”降息摆事实讲道理，但非常值得注意的是，鲍威尔当时并没有参加这种大合唱，为此论调背书。

市场或反应强烈

30年前，债券和股票也像如今这样，在关键的美联储政策会议前上涨。

彭博社对1989年以来六次美联储政策宽松周期的市场表现进行分析后发现，标普500指数、美国国债和黄金通常在美联储开始降息时上涨。在美联储开始降息后的六个月，标普500指数平均上涨了13%，2001年和2007年的经济衰退时期除外。

短期美国国债的表现通常优于较长期债券，导致收益率曲线陡化；首次降息6个月后，10年期和2年期国债收益率之差平均扩大了44个基点；在过去六次周期中，有四次黄金都为投资者带来了回报，而美元和石油则有涨有跌。

鉴于市场隐含概率表明美联储周三降息0.5个百分点的可能性略高于50%，法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa说，如果降息25个基点，市场反应会强烈得多。

除却市场“逼宫”，11月大选也使美联储的决策面临着严峻考验。