【研报精选速读】华西证券：当前券商估值处于底部；华泰证券：看好券商行业高质量发展潜力

1、国金证券表示，海、内外市场“波动率”或均将面临新一轮上行压力，美联储超预期的货币行为及纪要，均暗示美国“硬着陆”风险正在增大。该行维持预判：只有在美国经济尚未出现“硬着陆”之前国内央行先行降息，尤其5年期LPR至少50bp以上；届时，“市场底”方现，仍然建议“右侧交易降息逻辑”。当前维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+创新药“进攻”；③非周期类潜在持续的高股息行业。

2、华西证券表示，当前券商估值处于底部，该行认为，长期来看，券商风控指标规定的此次调整将支持优质证券公司适度拓展资本空间，提升资本使用效率，加大服务实体经济和居民财富管理力度；同时有望推动券商通过并购重组进一步做优做强，加速行业格局优化。

3、华泰证券表示，上周，华为全联接大会2024和阿里云栖大会相继召开：1）华为全联接大会上，发布多项AI算力、网络新品，并提出未来三年内基本实现全行业全场景的应用原生；2）阿里云栖大会上，阿里发布大模型及AI算力最新成果，包括新一代通义千问及新型AI服务器架构磐久Infra 2.0。我们认为，华为与阿里的算力新产品均聚焦对大规模集群的支持，有望推动国内算力集群走向万卡时代，同时液冷等新设计陆续加入，建议关注国内算力链长期发展机遇（光模块、交换机、液冷、AIDC、铜连接等）。

4、中信证券表示，展望四季度，交运物流主要配置方向为消费重塑和出海相关的受益标的，旺季即将开启的快递、跨境物流和油运价格弹性可期；同时流通盘充裕、现金流稳健增长的高分红标的仍为配置的另一条主线。外部信号趋于明朗，美元降息落地、美国大选方向性逐渐趋于明朗，出海相关的跨境物流在旺季有望迎来转好信号。同时国内宏观数据仍有待观察，消费重塑背景下电商快递下沉化和碎片化推动件量继续增速继续超预期，跳出短期博弈关注通达系格局优化；关注内需政策起效和加码带来的可能赋能。

5、天风证券表示，关注降准降息政策预期下建材板块修复行情，弹性首选消费建材。2021年下半年地产政策开始收紧，2022年前端销售、新开工等指标出现明显下滑，可能是2022年后建材降准行情偏弱的主要原因，而随着地产景气度已进入历史底部区间，叠加政策催化预期逐渐向上，若后续降准降息能够落地，则建材行业仍然有望受益。分板块来看，消费建材以及水泥在降准后表现较好，且平均涨幅明显高于其他板块，尤其是消费建材，其涨幅领先性更加明显。当前消费建材的估值和基本面或均已处在相对底部，结合近期存量房贷利率下调等政策预期存在，消费建材仍然有望是建材子板块中表现最好的之一。

6、华泰证券指，9月20日，证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》。较征求意见稿，正式稿进一步优化风险覆盖率指标，调整和新增部分风险资本准备计提要求；改善流动性覆盖率和净稳定资金率指标，上调部分股票和ETF的流动性折算率，差异化新增部分负债的可用稳定资金折算比例；同时对场外衍生品等创新业务计量标准保持不变。风控指标优化落地有望拓宽优质券商资本空间，改善资本使用效率，引导券商充分发挥长期价值投资、服务实体经济融资、服务居民财富管理等功能。看好行业高质量发展潜力。