厦门环能募投项目“圈钱”意图明显 拉普拉斯客户债务风险浮现 | IPO观察哨

企业动态：

【开科唯识IPO终止】

9月22日，深交所公告显示，北京开科唯识技术股份有限公司IPO终止。开科唯识主要为银行等金融机构提供财富管理及金融市场、支付清算、智能数字化客户服务等领域的软件开发及技术服务、运维及咨询服务。

【中超股份IPO终止】

9月20日，深交所公告显示，洛阳中超新材料股份有限公司IPO终止。5年内，中超股份3次IPO均未果，且保荐机构均为海通证券。中超股份主要从事先进无机非金属材料研发、生产和销售，主要产品包括以超细氢氧化铝为代表的低烟无卤阻燃材料，以及以特种氧化铝、勃姆石为代表的锂电池涂覆材料等。

【兴福电子IPO上会】

9月20日，上交所公告显示， 湖北兴福电子材料股份有限公司IPO将于2024年9月27日上会审议。兴福电子目前主要从事湿电子化学品的研发、生产和销售，主要产品包括电子级磷酸、电子级硫酸、电子级双氧水等通用湿电子化学品，以及蚀刻液、清洗剂、显影液、剥膜液、再生剂等功能湿电子化学品。

企业舆情：

【厦门环能IPO：经营规模偏小主板定位陷入窘境，募投项目“圈钱”意图明显】

厦门环能是一家长期聚焦于固废综合处置业务的主板拟上市公司。厦门环能主要通过特许经营模式从事生活垃圾焚烧发电业务，在生活垃圾处理项目建设过程中需获得地方环保部门、建设管理部门、土地管理部门等多个部门的审批和配合。

然而，特许经营模式、与民生相关的业务特点，也决定了厦门环能的业务布局和经营规模离不开当地人口聚集程度、城市规划、经济发展水平。2020年至2023年，同行业上市公司的区域集中度平均值基本在50%—70%，厦门环能却始终保持9成左右。固废处理行业一般采用政府特许经营的方式实施，业务区域较为集中已成为一种行业惯例，但同行业可比公司仍积极开拓外地市场，营收规模、经营区域范围也都优于厦门环能，厦门环能行业代表性的主板定位难以突显。

此次发行股票，厦门环能共计拟募集资金10.97亿元。然而，纵观厦门环能的财务状况，其现金流实际上较为充沛。在货币资金规模已然接近3亿元的情况下，仍要再补充3.29亿元流动资金。厦门环能解释称，公司需要进行各工程项目相关款项的支付安排，同时还有未来偿还银行贷款等日常运营款项的需求。令人不解的是，厦门环能一边自称需要资金还债及日常运营，一边却持续分红。2020年至2022年度，厦门环能现金分红共计1.74亿元。

无论是从部分募投项目已投入运营和产生收入，还是从公司现金流的情况来看，厦门环能募投合理性都很难说得过去，而这也难免会为公司的上市进程带来不利影响。（来源：华财信息）

【拉普拉斯IPO：光伏业务依赖关联方支持，半导体扩张存不确定性，客户债务风险浮现】

拉普拉斯的光伏设备业务在过去几年里经历了快速的增长，这在一定程度上得益于公司通过股权等方式绑定下游大客户的策略。公司的大股东连城数控持有16.87%的股份，实际控制人为李春安与钟宝申，法定代表人为李春安。公开信息显示，李春安自2008年起担任隆基绿能的董事，并是隆基绿能控股股东的一致行动人，而钟宝申则为隆基绿能的现任董事长。连城数控不仅是拉普拉斯的大股东之一，同时也是其重要客户。

拉普拉斯与隆基绿能之间存在着重大的关联销售交易。根据招股书，2021至2023年间，隆基绿能成为了拉普拉斯的最大客户，销售收入从4663万元猛增至10.56亿元，这种增长被称为“催熟式”。隆基绿能在拉普拉斯总营收中的占比也从2022年的14.6%上升到了2023年的35.6%。

从拉普拉斯目前的主营业务来看，主要营收来源仍是光伏设备，而半导体业务所占比例较低。2023年，公司半导体设备相关的营收仅为1714万元，占光伏设备营收27.34亿元的0.6%。在半导体业务领域，公司的主要下游客户包括比亚迪和深圳基本半导体有限公司。从股权结构上看，比亚迪和基本半导体既没有直接也没有间接持有拉普拉斯的股权，因此未来难以复制隆基绿能与拉普拉斯的合作模式。这意味着拉普拉斯未来在半导体业务方面能否实现高速增长仍存在较大不确定性。

截至2023年末，棒杰股份是拉普拉斯第五大应收账款欠款方，期末应收账款余额为1027万元，占应收账款总余额的1.4%。2024年8月20日，棒杰股份发布公告称，由于外部经营环境的压力，光伏板块业务遭遇了流动性资金紧张的问题。公司控股的二级子公司扬州棒杰新能源科技有限公司已被债权人申请破产重整。截至目前，拉普拉斯对棒杰股份的应收账款是否已全额收回，抑或是实际上已逾期，这些问题需要公司进一步详细披露。（来源：财评社）