下猛药了！降准降息刷屏，牛市还有多远

杆友欣欣然推荐JENNIE的《You ＆ Me》：歌好听，舞好看。（ps:欢迎杆友们点第二天的歌，或将自己的歌发给我们，可以写句简短的话，我们会将音乐下面原文附上）

不开玩笑，真的是万众瞩目、无限期待、超越预期。

此前几日，已经有消息说存量房贷将降息，不少地产股闻风而动。当2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，请央行、国家金管总局、证监会领导介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问，相关信息逐一披露、公开后，市场抱以前所未有的正向反馈。

因为相关金融支持的力度，超越各界的预计。

1）央行近期将下调存款准备金率0.5个百分点；

2）将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%；

3）降低存量房贷利率，并统一房贷最低首付比例。

图表来源|中国银河证券研究院（特此感谢）

4）资本市场方面，央行宣布创设股票回购增持再贷款，首期3000亿元后续可追加；

5）创设证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿元，获取的资金只能用于投资股市；

6）计划对六家大型商业银行增加核心一级资本：

……

大礼包来了，可谓多箭齐发！

我们习惯了限制银行资金干什么，这次则大张旗鼓说，“只能买股票”——够直白了，杠杆游戏不知道地产多久可以走上健康道路，但非常明显的是，股市的企稳、甚至走出一段时间的行情，概率极大。

当然，中国股市更长期的问题，还是要逐步解决，这是后话。先把当下的问题解决了再说以后。

金融三部门送温暖，利好到底有多大？不废话，下文杠杆游戏就此次大礼包和接下来的可能政策组合，做一个详细解读。

1、市场可能不缺钱，但是为什么要 降准？ 从2023年到如今的各种货币数据、融资数据我们可以发现，资金需求相对疲弱，而资金的供给并没有出问题。甚至可以说，有时候是钱等人、钱等项目。

用学术话说，有效需求不足、市场信心偏弱。这种情况下，政策决心、力度比政策本身更有价值。

所以，这几个月，降准、降息其实各界期待多次。大家需要的不仅仅是降准、降息本身，而是对希望看到拼经济的决心。

从国际背景看，美元升值动能减弱，人民币汇率相对稳定在7.1以内，贬值压力进一步回落；最近美国大幅降息50个基点，主要经济体货币政策进入降息周期，这为我们货币政策调整提供了充足、良好的外部空间。

所以，这个时候央行近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，也缓解部分银行的流动性压力。

2、降息的意义也超越降息本身 。9月20日的LPR（贷款市场报价利率）未做调整，氛围当时都烘托到呼之欲出了，这说明各界对此非常期待。

但是，4天之前没有发生降息的事情。而今，央行表示，将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%。

图表来源|中国银河证券研究院（特此感谢）

这是顺应、满足需求。

利率传导之后，杠杆游戏认为，银行息差可以企稳，对银行、对资金需求方都是好事。

3、房贷政策力度大、超预期，下猛药是不得不 。上文杠杆游戏写了，此前部分存量房贷将调整的政策消息，已经有些传播。但是没想到，力度竟然这么大，且全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%。

央行表示，引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。

此次存量房贷利率的下调预计将惠及约5000万个家庭，涉及人口约1.5亿，预计每年可为家庭减少约1500亿元的利息支出。这是继去年首次下调存量房贷利率后的第二次存量房贷利率调整。

二套房贷最低首付比例由25%下调到15%，则期待最大程度刺激改善需求。不过话说来，首付低，意味着每月还得较多。

以目前的居民收入和就业情况，这个政策的刺激效应和过去类似政策比，杠杆游戏认为，应该要被打折扣。

不论如何，会增加一些需求，对有购房想法的居民和银行也都是利好。银行起码有更多生意可以做了。

图表来源|民生证券研究院（特此感谢）

同时，降低下来的居民房贷，对于消费多少也是利好。

同时，央行将支持收购房企存量土地。在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许政策性银行、商业银行贷款支持有条件的企业市场化收购房企土地，盘活存量用地，缓解房企资金压力。必要时，央行还可以提供政策支持。

4、对资本市场的支持，简直够直白、够给力 。央行宣布创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展。

第一项工具是证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模。

第二项工具是股票回购、增持再贷款，首期额度是3000亿元。

这都是真金白银支持股市，且当下就要给够多的子弹，且长期还会更多。

此外，证监会将发布中长期资金入市的政策意见，进一步完善相关的政策工具箱。重点提出了大力发展权益类公募基金、完善“长钱长投”的制度环境、持续改善资本市场生态等三方面举措；研究制定关于促进并购重组的六条措施，而在上市公司市值管理方面也给出更多指引。

上述举措，此前喊话，已经有些时候，这次要来真的的了。

证监会还特别提到，大力推动宽基类基金产品创新。平准基金 正在研究、ETF等增量资金或成为市场重要支撑。

我们股市有国家队，以前却没有职业的平准基金来维护市场稳定（托市或降温），但对此的呼吁有很多年了。

平准基金什么时候落实，杠杆游戏觉得还不确定，但是该信息足以令市场期待。

最新的消息，国家金管总局办公厅发布关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知，力度真的空前。

证监会就《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定（征求意见稿）》公开征求意见。

图表来源|东方财富（特此感谢）

市场对此是非常领情的，我们看9月24日的我国主要指数，真的是热情洋溢的一天。如上图。

可以想见，证监会提出的中长期资金入市、促进并购重组以及对市值管理的新要求，均有助于提升投资者信心，增加市场风险偏好，对A股形成一定支撑。

5、政策序幕 才开始 。9月24日拉开的主要是金融刺激经济序幕战，可以想见更多、更有诚意的政策，还会逐步出炉。

比如，杠杆游戏注意到，不少人士都在谈论，货币、金融政策之后，财政政策会如何行动？市场的期待和热情，不可辜负。

很大程度上说，9月24日三大金融监管部门的动作，以及市场对此的回应，大家都是诚意满满。一个好的政策就应该是这样，形成良好互动。

当见到效果后，一个良性的循环就容易形成。希望这是一个好的开始。