金天钛业科创属性成色不足 强邦新材高毛利高净利率背后或存隐忧|IPO观察哨

企业动态：

【中轻长泰IPO终止】

9月24日，上交所公告显示，中轻长泰（长沙）智能科技股份有限公司IPO终止，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司。中轻长泰是一体化智能制造和智能仓储物流领域的全球供应商，专注于智能制造系统和智能仓储物流系统的研发、设计、制造、销售和服务。

【善康医药IPO终止】

9月24日，上交所公告显示，深圳善康医药科技股份有限公司IPO终止。公司主要从事以预防阿片类毒品复吸、治疗酒精使用障碍为代表的成瘾治疗药物等创新药的研发、生产和销售。

【高威科IPO终止】

9月24日，深交所公告显示，北京高威科电气技术股份有限公司IPO终止，保荐机构为海通证券股份有限公司，这是高威科第3次IPO失败。高威科是一家专业从事工业自动化、数字化综合服务和自动化控制系统核心产品研发、生产和销售的高新技术企业。

企业舆情：

【强邦新材IPO：高毛利高净利率背后或存隐忧，营收利润双下滑持续盈利能力何在】

2021-2023年，强邦新材毛利率分别为11.48%、12.72%、13.17%，远高出同行可比公司均值约40%左右。同时，公司净利率也持续攀升，至2023年已达到6.56%，明显优于同行。然而，这种高毛利和高净利率的背后，却隐藏着不小的风险。

强邦新材的销售模式以经销为主，经销模式收入占主营业务收入的比例均超过98%。按照行业惯例，直销模式的毛利率应高于经销模式，因为经销模式需要让渡一部分利润给经销商。然而，强邦新材却几乎全依赖经销模式，其毛利率却远高出以直销为主的同行可比公司，这显然有违常理。

从营收方面来看，强邦新材在报告期内营业收入同比变动呈现出先增后减的趋势，特别是最近一期完整会计年度内，公司营收增速为-10.26%，远低于行业平均水平。更为严重的是，公司营收复合增长率为-2.6%，显示出其增长动力明显不足。

在净利润方面，强邦新材虽然近三期完整会计年度内净利润看似有所增长，但2021年净利润却出现了下滑，这主要是由于原材料铝卷采购价格大幅上涨及确认股份支付费用所致。而到了2023年，尽管公司营收有所下滑，净利润却逆势增长，这其中的原因不禁令人起疑。（来源：精言财经）

【金天钛业IPO：对赌协议埋雷，科创属性成色不足】

金天钛业在推进科创板IPO的过程中，存在与国家产业投资基金等股东之间的对赌协议问题。这些对赌协议在公司IPO申报材料被证券监管机构受理后终止，但如果出现特定情况，这些条款的效力可能会恢复。具体来说，金天钛业与国家产业投资基金等股东之间存在目前已终止但可恢复的对赌协议。按照相关约定，若金天钛业未能在2024年12月31日前实现合格发行上市，国家产业投资基金有权要求金天集团回购其所持的全部或部分公司股权。

这意味着，如果金天钛业未能顺利上市，控股股东金天集团、湖南能源可能需要按照原对赌条款的约定回购国家产业投资基金持有的公司股票，这将给其带来一定的财务压力。

金天钛业是一家专注于高端钛及钛合金材料的研发、生产和销售的高新技术企业，公司主营产品也主要应用于航空、航天、舰船及兵器等高端装备领域，因此其技术先进性对公司非常重要，这关系到公司是否符合科创板相关要求。

在推进IPO进程中，公司被上交所提出问询，要求说明其军工产品技术先进性的问题，此外，公司一些关于其技术先进性的表述也被提出质疑。从公开的发明专利数量和研发投入规模来看，金天钛业与同行业公司相比并不占优。和头部企业相比，金天钛业在专利数量方面有着明显的差距。金天钛业在上市过程中，其研发费用核算的准确性还受到了上交所的问询。

尽管金天钛业表示其在钛合金熔炼和锻造工艺路线上与行业领先企业不存在明显差异，并已在多个领域形成了多项自主可控的核心技术。然而，单单从研发投入和专利数量来看，公司在技术创新和研发能力方面都需要进一步加强。（来源：财闻网）