【券商聚焦】天风证券维持信达生物(01801)“买入”评级 指其研发管线将进入产品收获期

金吾财讯 | 天风证券发研指，2024H1信达生物(01801)总收入为39.5亿元，同比增长46.3%；产品收入38.1亿元，同比增长55.1%。公司产品连续多个季度同比高速增长。2023Q4-2024Q2产品收入较同期增长超65%、超60%和约50%。同时，公司销售规模化效应体现，多项费用率下降。2024H1，毛利率为84.1%，提升1.8pct，销售及市场推广费用率48.6%，下降5.9pct，管理费用率5.2%，下降4.9pct。

该行指，公司在减重、肿瘤（ADC、下一代IO）、自免和眼科等均有较大突破。减重领域，玛仕度肽有望成为首个国产减重GLP-1双靶点新药。2024年2月，玛仕度肽首个减重适应症新药上市申请获CDE正式受理，预计有望于2025年H1获批上市；肿瘤领域，IBI343(CLDN18.2ADC)和IBI363(PD-1/IL-2α-bias)在今年的学术会议上分别公布了多项适应症的早期数据，均表现亮眼；自免领域，具备季度给药间隔优势的匹康奇拜单抗(IL-23p19)预计于2024年下半年递交上市申请，用于治疗银屑病患者；眼科领域，IBI311(IGF-1R)上市申请审评中，IBI302（(VEGF/C)8mg的III期临床进行中。

该行表示，考虑到公司已上市产品持续放量，多条研发管线即将进入产品收获期，该行将公司2024和2025年的收入预期分别从72.25、91.93亿元上调至79.70、102.35亿元，预计2026年收入将达到131.43亿元。同时，将公司2024、2025年的净利润从-7.66、-1.70亿元调整至-7.56、0.89亿元，预计2026年的净利润为10.03亿元。维持“买入”评级。