牛市初期如何演绎？五大高增长赛道可重点关注

10月9日回调后，市场再迎强力托底工具。10月10日，中国人民银行发布公告，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利(简称‘SFISF’)”，首期操作规模5000亿元 。或受此利好消息影响，指数早间一度高开高走，全天沪指上涨1.32%。

华泰证券研究所所长张继强 表示，SFISF大幅提高了机构潜在加杠杆能力，是强力托底工具，可以助力市场稳定。而对于A股后期的走势，当前国内外投资机构观点也是高度一致，外资相继上调中国股票评级的同时，国内券商也普遍认为上涨行情仍将延续。 布局上建议关注成长弹性更高的中小市值公司和有望受益于政策催化、三季报业绩预期改善或增速较高的领域。

反弹或仍处于早期阶段

经过了节前与国庆节后首日开盘的快速拉涨，10月9日A股迎来了近期首次较大程度的调整。而对于A股后期的走势，国内外投资机构观点当前仍颇为乐观，如高盛、瑞银等外资纷纷上调中国股票评级至“超配”，并从H股战术性调整至A股；国内券商机构也普遍看多后市机会，认为股市赚钱效应仍然较强，且给出了“先普涨再分化”的趋势判断。

此前，资深新兴市场投资者麦朴思称， 如果决策者继续推出支持市场的措施，中国股市可能会继续上涨。 “看跌情绪已被打破，因此预期市场将继续走高，涨势能持续多久，则将取决于政府增加市场流动性的措施。”

高盛中国首席策略师刘劲津 发布研报表示，将中国股票评级上调至“超配”，并提高了对MSCI中国指数以及沪深300指数的目标价。他认为，历次政策大转弯带来的重新定价，股市涨幅很少止步于30%，持续时间也在150天以上，相比之下，本轮上涨距离开始仅过去不到20天。 未来如果有进一步的财政刺激措施出台，中国股市可能会有更加积极的反应，预计未来一年A股还有14%~15%的上涨空间。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪 也表示， 上调MSCI中国指数目标价，并从H股战术性调整至A股，结论是市场可能有 更大上行空间，尤其是短期。

国内券商中， 中信建投证券首席策略官陈果 表示： “本轮行情是盈利预期上修、无风险利率下降和风险偏好上升三因子皆具备的难得的行情，所以不是一个简单的超跌反弹，而是反转。” 并对市场中期趋势继续看好。

小市值成长股弹性更大

机构一致看好的背景下，投资者该如何布局“淘金”？

浙商证券 分析认为，参考2008年~2010年、2013年~2015年两次大级别上涨行情，一般表现为普涨、分化等阶段。普涨阶段，小微市值公司指数略微跑赢中/大市值公司指数；分化阶段，小微市值公司指数显著跑赢中/大市值公司指数。因此整个过程中，小微市值公司的表现明显占优。估值弹性更大，流动性劣势改善，是其涨幅更大的主要原因之一。自今年9月23日以来，各指数均出现明显上涨，属于普涨阶段，目前估值扩张和成交额放大幅度较以上两次牛市而言尚处于较低水平， 未来或迎来分化阶段，预期届时小微市值公司表现或更占优势。建议积极布局小市值成长股，业绩增长快，成长空间大的公司 （见附表）。

中信建投 认为，国内超密集一揽子刺激政策作用下，市场情绪先行，赚钱效应上升，截至9月30日观测到大量机构增量资金强力流入市场的特征，且中小市值板块增量资金开始超越主板，这意味着市场上行动量依旧强烈，且 中小市值风格后市有望因高beta 特征而短期表现更优 。

风格与行业配置上， 招商证券 分析表示，当确认市场上行是中期趋势后，投资者应该考虑两种情况，如果是政策发力，经济复苏较为明确，则更重要的不是行业，而是跟经济相关的各行业龙头，目前的增量资金趋势为ETF，也更有利于行业龙头的表现。此时，我们需要考虑质量最好的行业龙头，如中证A50或者300质量。如果是有明确产业趋势，则更重要的是空间，空间最大难以短期证伪的方向则为最重要的进攻方向，目前来看， 未来最确定的产业趋势是AI大模型加持下全社会的智能化，中期角度看，人口老龄化带来的医疗医药需求增加，国家安全相关领域如军工信创等领域值得重点关注。

行业选择层面， 建议重点关注有望受益于政策催化和三季报业绩预期改善或增速较高的领域 ，具体涉及食品饮料（白酒、休闲食品）、电子（消费电子、半导体）、家电（白电、家电零部件）、汽车（汽车零部件、乘用车、商用车）、非银（证券）等行业。

赛道和产业趋势层面，10月可重点关注五大具备边际改善的赛道：消费电子（果链、华为链、智能眼镜）、汽车智能化（特斯拉产业链、智能汽车整车、智驾系统）、AI硬件（光模块、PCB、机器人）、船舶（集运、造船）、低空经济。