创投观察：银行AIC涌向一级市场背后，还有哪些问题待解？

日前，深圳市福田区分别与建设银行、交通银行及其旗下AIC公司（金融资产投资公司）签署协议，拟合作设立两只银行AIC股权投资基金，其中一只还将在基金备案后进入投资阶段。这是自9月24日《关于扩大金融资产投资公司股权投资试点范围的通知》发布，并将AIC股权投资试点范围扩大到18个城市之后，一级市场掀起AIC基金设立小浪潮的其中一个缩影。

截至目前，深圳已与多家银行AIC签署协议，拟发起AIC基金共6只，总规模达320亿元。此外，广州、北京、安徽、成都、苏州、湖北、杭州等地也在扩大试点后，相继与银行签约设立有关基金。另据记者了解，其他试点城市也正在摩拳擦掌，密集接触五大银行AIC机构，筹备在当地落地AIC基金。

事实上，五大银行中、农、工、建、交行旗下的AIC诞生之初主要是为了化解金融风险，所从事的股权投资也以债转股为主，但近些年，其投资逐渐拓展至纯股权投资，并且在上海开始试点，今年还在北京进行了扩容，直到9月24日的文件发布，正式将银行AIC开展不再以债转股为主的纯股权投资试点拓展至18个城市，也就是说，银行AIC正加速以LP或GP的身份进入国内创投市场。

这一次，一级市场可算把期待已久的“长钱”盼来了。各地设立AIC基金的消息陆续传来后，有多家创投机构募资方面的负责人都向记者详细打听此事，进一步了解“钱在哪里”“怎么获取”，此外，也有创投机构人士表示，近期正认真梳理手上有关资源，开始着手对接相关银行。一时间，“久旱逢甘霖”的市场开始有了更多盼头。

从上述银行AIC落地城市不难发现，几乎都是当前国内的创新创业创投“重镇”，近些年无论在创投的资产端、资金端还是政策端，都风头无两，成为创投机构不约而同的出差胜地。由此可见，有好项目和好的项目发展环境，是资金选择落地的重要考虑因素，在这一波政策红利中，这几个城市可谓拔得了头筹。

作为新的资金来源，银行AIC基金无疑备受期待，但同时更受业内关注的是，这类基金会以什么形式参与股权投资、投资基金或项目的标准是什么、又如何能与当地的产业发展结合起来等等，在新政发布后，深圳第一时间召开的五大行AIC机构与深圳各行政区、国资国企需求对接会上，这些问题都成为大家关注的焦点。

首先，从出资情况来看，此次新政不仅将试点城市扩大至18个，还放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。在一只基金里，30%的出资比例看起来不算多，但有头部机构人士坦言，在当前募资难的环境下，即便机构申请到各级政府的引导基金，剩下仍有20%—30%的缺口资金募集起来也相当不容易，银行AIC基金的入局正好有望解决这“最后一公里”的问题。

其次，从银行AIC基金的参与形式来看，目前多以“母基金+直投”的形式参与，甚至部分基金已开始对接具体项目。银行AIC落地有何诉求？记者与银行AIC机构的有关人士交流了解到，其大致有四大诉求：一是作为GP，能优选当地好项目；二是作为LP，能进行市场化方式遴选管理人；三是若能有优先的退出路径更好；四是，基金中的其他出资主体类型比较集中。

毫无疑问，银行AIC加速布局股权投资市场，不仅给市场带来更多新增的“活水”，还给一级市场的创投机构在募资、投资等方面的展业带来更多想象空间。但面对募资市场上新的出资主体，GP和LP双方既期待，又有一些顾虑和疑问。

比如，对于一只在地方设立的基金而言，政府引导基金或当地国资国企天然承担着地方招商引资、扶持地方产业发展的使命，但对于基金中的银行AIC出资部分，或许有不一样的目的。因此，在地方设立的AIC基金，是否只能投资于当地项目，是大家关心的其中一个问题。

对此，有银行AIC方面人士透露，此次试点之下，AIC基金或将不再局限于当地投资，而是可以拓展到其他试点城市，如果真能实现跨地区投资，无疑能大大提高银行AIC进入股权投资市场的积极性和动力。

此外，银行系资金和地方国资国企、政府引导基金，如何配合起来，共同助力地方产业发展，也是与银行AIC合作的地方出资主体所关心的。据记者了解，在银行AIC参与设立的基金中，监管要求银行AIC机构做基金管理人或执行事务合伙人，这就可能出现双GP基金的问题，双GP如何进行决策权分配、如何理顺决策流程、如何提高决策效率，如何保证合规的基础上顺畅地投资、落地项目等等，都有待参与各方共同探讨和摸索。

随着越来越多银行系资金、保险系资金进入股权投资市场，募资难题或将逐渐得到缓解，但当前仍需更多落地实践的案例为行业“打样”，不断总结经验、破解堵点。与此同时，创投行业的二八分化，甚至一九分化也将愈发加剧，具备一定投资和管理规模、有较高专业投研水准，以及能创造较好投资效益的创投机构，必将优先接住这波政策红利。

责编：岳亚楠

校对：杨舒欣