外需再度承压——2024年9月进出口数据点评

李枭剑

海关总署公布的数据显示,按美元计价,中国9月出口同比增长2.4%,前值增8.7%;进口增长0.3%,前值增0.5%;贸易顺差817.1亿美元,前值910.2亿美元。从同比读数来看,9月我国进出口增速均出现下滑,特别是外需出现了明显的回落,海关总署表示这主要是受一些短期偶发因素的影响。九方金融研究所宏观团队认为,9月的进出口数据中,有以下几点值得关注:

图一 中国进出口增速及贸易差额情况

数据来源:Wind,九方金融研究所

第一,9月出口表现不及往年季节性水平。今年9月我国出口同比增速下滑6.3个百分点至2.4%,创下近五个月来最低值。一方面,去年9月我国出口环比增速达到4.4%,创下了近年来新高,而这也带来明显的基数效应;另一方面,当前外需并未持续恢复,9月全球制造业PMI环比下滑0.1个百分点至48.8%,连续三个月徘徊在49%附近。今年9月我国出口环比增速为-1.6%,为2017年以来新低。此外,极端天气与港口拥堵等因素也对我国出口造成了一定的扰动。

第二,分产品出口来看,机电产品的出口增速大幅下滑,劳动密集型产品出口相对具有韧性。7月当月机电产品出口同比增速下滑9.0个百分点至3.0%,对整体出口造成了明显的拖累。机电产品内部,手机、集成电路出口增速下滑最为明显,或受到前两个月消费电子产品出口高增后的“透支”拖累。除此之外,汽车、通用设备等产品同样表现不佳,而船舶出口继续保持高增。相比于机电产品,劳动密集型产品的出口相对具有韧性,如玩具、陶瓷、服装等增速下滑幅度均不到5个百分点,但同时也要看到,劳动密集型产品的出口增速仍处于偏低水平。

第三,分国别出口来看,东盟对我国出口的支撑再度提升。发达国家方面,对美国、欧盟的出口增速分别下滑2.8、12.1个百分点至2.2%、1.3%,整体仍是正增长;不过,对英国、日韩等经济体的出口均转负,对整体出口形成了较强拖累。发展中国家方面,东盟仍是出口增长的主要驱动力,但景气程度有所下滑,9月对东盟出口增速回落了3.5个百分点至5.5%,但仍是主要贸易伙伴中增速最高的,对俄罗斯的出口增速也有所回升,但对非洲、印度等发展中经济体的出口增速均有所下滑。

图二 中国对主要贸易伙伴出口增速

数据来源:Wind,九方金融研究所

第四,进口增速继续回落,上游原材料进口不足。9月中国进口同比增长0.3%,增速不及8月的0.5%,环比表现也相对偏弱。从产品层面来看,9月机电产品进口增速虽然有所下滑,但仍达到5.1%,对整体进口形成了一定的拉动,但原油、铜、铁矿砂等上游原材料进口持续表现不佳,或与9月国际大宗商品价格调整有关。

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