海博思创冲击储能系统行业第一股！

储能企业上市有了新进展。

10月11日，上交所网站消息显示，上交所上市审核委员会定于2024年10月17日召开2024年第25次上市审核委员会审议会议，届时将审议北京海博思创科技股份有限公司（以下简称“海博思创”）的首发申请。目前，海博思创科创板IPO审核状态为“已问询”。

某深圳储能上市企业高管认为，单纯从公司的质地来看，海博思创作为国内大储龙头是拥有很大硬实力的，上市成功的可能性较大。

根据交易所此前披露的第二轮问询函回复内容来看，交易所对海博思创的业绩长期稳定性、成长性、竞争力给予了较多关注，几乎涉及了海博思创的经营的各个层面。海博思创也通过上百页回复，从各个维度明确阐述自己的长远竞争力。

站在企业角度，这次上市成功与否，对于海博思创接下来的战略铺开至关重要，目前，公司正在大力进行的国际化战略背后需要资金和产能支持，决定了海博思创能否在未来几年的行业卡位赛中能否保持头游，进而有机会从国内龙头进化为国际化一线厂商。 “储能系统龙头”的发展历程

成立之初，海博思创就已经开始承担了一些储能系统科技示范项目，在技术研发、产品验证、项目实践、行业口碑等方面有了深厚的积累。 依靠前期的技术积累，凭借稳定的产品系统、丰富的项目执行经验，海博思创在储能领域逐渐打出了影响力。2018年，海博思创中标了国家电网和南方电网的多个变电站储能项目，储能系统业务稳步增长。

也正是有了这些前期积累和两网背书，当“碳中和”东风吹动的电化学储能行业东风到来时，海博思创才能顺理成章的一跃而起。

根据CNESA统计，2021-2023年，国内储能系统出货量排行榜中，海博思创连续两年排名首位，2023年排名第二位。另据国际知名咨询机构伍德麦肯兹发布的《全球电池储能系统集成商排名》，海博思创2023年全球排名第五位。

从财报数据来看，顺应大储市场的如火如荼，近几年，公司营收几乎每年翻倍式增长。

根据公司在招股书问询函回复资料，2021-2023年，海博思创营业收入分别实现8.38亿元、26.26亿元以及69.82亿元，2022年和2023年的增幅分别为213.40%及165.89%，年复合增长率为188.67%。

其背后，公司的研发费用每年都以50%以上速度增长。据招股资料，2021-2023年，海博思创研发费用支出分别为5593.78万元、9410.02万元及17856.62万元，海博思创研发费用增幅分别为68.22%、89.76%。

根据招股资料，截至2024年6月底，海博思创拥有专利数138项，其中发明专利62项，研发人员占比30%左右。

科创属性较强

海博思创能否顺利上市？如果单纯从公司硬性来看，其科创板成功过会的概率较大。

行业属性自不待言，海博思创所属的储能赛道属于新能源行业，满足科创板对行业要求。从以往行业经验来看，即便是“8.27”新政以后，依旧有主营PCS（储能逆变器，或者称为变流器）的企业上市成功案例。 业绩指标上，2021-2023年，海博思创营业收入的年复合增长率为188.67%，满足最近三年营业收入复合增长率 ≥25%的要求。

从科创属性满足来看，无论是专利数、研发人员占比、研发投入占营收比重，海博思创均远远超过。比如，按照最新的科创板上市标准一提出的专利数要求——应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利≥7 项，截至 2024年6月30 日，应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利44项，超过7项。

某保代人士表示，接下来，证明业绩的可持续性将成为决定海博思创能否顺利过会的关键。

站在行业视角以及结合招股书资料来看，这块问题也不大。

十数年发展下来，海博思创已证明了自己的建立起了两大“护城河“——所有模块的“全栈自研”能力、高超的数智化水平。二者共同确保了公司在未来市场的竞争力。

所谓全栈自研，最早出自Facebook一位工程师提出的一个概念，指的是一个软件工程师不能只会写客户端的代码，也应该会开发服务器端的应用程序，最好是个有全局视野的多面手。

对于储能行业而言，全栈自研则意味着储能系统四大模块——电芯、BMS（电池管理系统）、PCS（储能变流器）、EMS（能量管理系统）等储能系统主要的零部件全部由自己研发生产。

那么，掌握全栈自研能力是否真的有必要性？对此，上述高管解释道，“零部件自研在储能行业来说是一个发展趋势。其好处在于可以保持更好的设计一致性，提高系统安全性和效率，同时也可以降低成本，提升新产品研发的速度。”

值得一提的是，十数年发展历程中，海博思创以电池管理系统（BMS）技术起家，该板块技术水平公认地处于业务头部。 上述副总裁评价BMS梯队时认为，在国内储能集成企业中，海博思创的BMS与比亚迪、科陆电子在研发能力同处于第一梯队。“BMS做起来可以，但真正做好很难，目前也就这几家大公司可以”。他如是评价表示。

目前，国内储能行业在电池管理芯片上对国际厂商的依赖较大，主要依靠国外品牌的芯片，如TI、ADI、NXP等。这不仅使供应链面临风险，也导致技术受制于人。为应对这种“卡脖子”问题，海博思创加大了自主研发芯片的投入，力求打破国外垄断，实现技术自主创新。开发出专门为储能系统设计的芯片，不仅能够保障供应安全，还能够优化芯片性能，更好地适应储能系统的运行需求。

根据公司披露信息，在BMS的基础上，海博思创逐步实现了EMS、PCS等关键零部件的自主研发生产。以PCS产品为例，2023 年，在公司已实现销售的储能系统产品中，应用发行人自研组串式 PCS 功率规模为 117.57MW，占当期 PCS 使用总量的比例为10.17%。2024 年，公司储能系统产品中，自研组串式PCS产品的应用比例预计约占20%~30%。

除了“3S”技术之外，海博思创对于电芯的生产能力也逐步得到认证。

海博思创联合合作伙伴北京卫蓝新能源科技有限公司开发基于半固态锂离子电池的储能系统产品，并已应用在浙江丽水龙泉半固态储能电站等项目上。

数智化是公司另一项引以为傲的护城河技术，其也是海博思创标榜的核心底层技术。

为什么储能企业需要数智化？张剑辉在今年4月份召开的第12届储能国际峰会暨展览会上发表演讲指出，储能系统是一个高度复杂的、非线性时变系统。仅依赖终端的数据，很难去估算系统的状态。为应对这一挑战，数字化、智能化，真正赋能储能产业的高质量发展。

在招股书中，海博思创对于公司的电池数字化建模技术、数字智能化闭环验证技术高度认可，并评价其为是公司的核心底层技术。

从作用上更加通俗地理解，数智化可以推进储能系统数字化建设可实现高安全、低成本、高效率三大储能技术发展目标。

在去年4月举行的ESIE2023大会上，张剑辉公开演讲时对数字化、智能化储能技术的应用价值进行了案例阐述。

张剑辉以山东黄台100MW/212MWh储能电站为例，该电站内部有超过22.5万颗电池单体，通过电池数字化建模技术，构建机理模型和云端大数据的电池管理算法，基于海量运行数据训练模型，提升SOX算法估算精度及整站运行效率，辅助决策全站592个PCS功率调节分配，整站可用容量提升7.5%，直流侧超配容量减少7%，整站系统效率最高达到87.8%。

下个目标，跻身国际一线

如果公司本次成功过会并最终顺利上市，接下来，海博思创的机会是？

站在当下视角看，国际市场是海博思创未来5年的发力重点。

过去几年，国内外储能市场几乎同步爆发，海博思创将主要精力放在了国内市场，其表示“综合考虑自身发展阶段以及资金规模等因素，战略性专注于国内储能业务的拓展，占据并巩固国内行业领先的地位。”

而如今，随着国内基本盘逐步稳固的前提下，凭借着在国内锻炼出来的技术水平，海外市场开拓已然成为海博思创的下一个目标。

一则，海外市场广阔空间足够广阔。

据欧洲储能协会测算，到2030年，欧洲将需要部署约200 GW的储能，到2050年，需要部署600 GW储能。高工储能曾预计，2023-2025年，美国储能市场装机复合增长率将达到88.5%。有机构预测，海外总体市场的空间将会是国内的两倍。

二则，相比于国内市场，海外市场的利润率更高。

从问询回复反馈情况看，目前，海博思创的海外目标目前已经有序推进，并已取得初步成果。 公开信息介绍，2023年以来，海博思创在北美、欧洲、澳大利亚等区域同步开展市场开发活动，根据区域化市场制定海外战略及开发策略，实现海外业务开发突破性发展。目前，海博思创已经与全球多家储能领域知名企业签订合作协议，与 Fluence、NW、Luminous Energy、Clean Energy Services (CES) 、GA energy、德国TS、德国SF、瑞典Recap等达成合作，合作内容涵盖储能系统集成商、开发商、电站投资运营商、电站运维服务商，以及知名认证机构等。据了解，海博思创目前落地的具体订单规模在GWh以上，预计海博思创的海外收入占比将大幅提升。

在此基础上，海博思创顺势提出了5年内50%占比目标，即“力争在5年内的时间实现海外收入和国内收入规模齐平。”

有分析认为，作为头部大储厂商，这一目标要想实现需要通过两道关卡。 第一关是时间的考验，要打入海外大储市场，除了各国的认证需要半年到一年多时间外，企业需要搭建海外网站，参加展会，加强市场的认知，这是个较为长期的过程；第二关则考验企业的整体实力和资金能力。海外大储项目金额动辄十多亿元，合同刚性很强，在交付上面风险也比较大，对于维修质保的要求也十分严苛。

显然，第二道关的解决离不开上市成功。某种程度上，上市和国际化的结合，会让海博思创打开前所未有的想象空间。

海外开拓决定了公司能否摆脱订单束缚，迎接国际更大市场，并决定了公司能否在接下来的卡位赛上，与国际一线玩家真正意义上肩并肩。从某种程度上讲，一旦两者进展顺利，海博思创有望解决产能（资金）和市场（订单）两大束缚，公司将凭借国内市场积累的雄厚实力，从此真正意义上实现“海阔凭鱼跃”。