红四方增收不增利 江顺科技相关人员违规入股 | IPO观察哨

企业动态：

【海达光能IPO终止】

10月21日，上交所公布对无锡海达光能股份有限公司主板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构华英证券撤回申报/保荐。海达光能主营业务为光伏组件玻璃、光伏建筑一体化用玻璃（BIPV）及其它特种玻璃的研发、生产及销售。

【港迪技术IPO将申购】

10月22日，武汉港迪技术股份有限公司（简称：港迪技术）创业板IPO公告招股说明书等文件，IPO正式启动发行，申购时间为2024年10月25日，发行价格为37.94元。港迪技术是一家专注于工业自动化领域产品研发、生产与销售的高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业，产品主要包括自动化驱动产品、智能操控系统，以及管理系统软件。

企业舆情；

【红四方IPO：增收不增利 陷入产能过剩又扩张的怪象】

中盐安徽红四方肥业股份有限公司（以下简称“红四方”）专业从事复合肥和氮肥产品研发、生产、销售。红四方于2023年12月8日通过上交所上市委审议，但截至10月23日，仍未完成发行上市。

红四方2020-2022年营业收入和净利润复合增长率分别为24.72%、3.07%，净利润虽然保持上升但明显跟不上营收增长步调。从公司营收及净利润增幅数据不一致的表现看来，红四方目前处于增收不增利的状态。2021年收入同比上涨3.73亿元，净利润却减少492.38万元，不免让人怀疑其通过降价促销来保证经营规模的增加。横向来看，红四方的综合毛利率在报告期内始终低于同行业可比公司毛利率均值约4个百分点。

目前，我国复合肥产能严重过剩，整体利用率约42.86%，不及5成。虽然持续面临产能过剩的局面，各化肥企业仍在不断扩张自己的生产版图。据不完全统计，2023年化肥行业的产能同比增长超600万吨。同样，2020到2023年红四方的产能利用率始终在5成左右。而招股说明书显示，红四方准备将拟募集的4.96亿元中近50%的资金（2.36亿元），投向扩建20万吨/年新型增效专用肥料（属于复合肥系列）项目。

随着国家对绿色农业的支持、农业现代化的改革推进，市场对于肥料的需求已不同往日，现今更加追求的是高效、环保的肥料。为了满足市场需求，肥料企业意图通过技术研发推动产品的迭代升级，并同步扩产，抢占市场份额。

红四方想要获得更多市场，就需要跟着龙头企业投入更多资金研发扩产，但在各个龙头企业雄厚资金实力的压迫下，很难真正实现产品力的反超。若无法打破目前增收不增利、产品竞争力低、产能利用率不足的局面，即便顺利完成上市，公司的盈利能力也难得保证。（来源：华财信息）

【江顺科技IPO：关联交易频繁 相关人员违规入股】

江苏江顺精密科技集团股份有限公司（以下简称“江顺科技”）是一家专注于铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件的研发、设计、生产与销售的企业。自2021年开启IPO之路以来，虽然其经营业绩表现出色，但一系列问题，却让市场对其上市后的表现产生质疑。

江顺科技的主要客户包括栋梁铝业、华建铝业等知名企业。然而，公司的大客户名单变动频繁，客户结构的不稳定，可能表明公司获取订单的能力存在波动，未来业绩增长的可持续性存疑。

江顺科技还面临着客户与供应商重叠的问题，以及与关联方之间频繁的交易。2021年至2024年上半年，江顺科技向关联方销售的金额合计达到了2863.47万元，且毛利率低于非关联方销售的毛利率，这引起了市场对关联交易合理性的质疑。江顺科技与鑫源系企业之间存在着复杂的关联交易，这些企业既是江顺科技的客户又是其供应商。此外，江顺科技与这些关联方之间存在大量的借贷和担保，这种互惠互利的关系是否合理，以及是否会对公司造成潜在的财务风险，都值得进一步探讨。

此外，前任董秘肖永鹏曾在江苏证监局任职近七年，并于离职一个月后迅速加入江顺科技，不久后通过员工持股平台天峰管理持有公司股份。尽管肖永鹏已于2023年4月离职并转让其所持有的股份，但这一行为依然被视为违反了监管规定的精神。而肖永鹏的入股资金来源和时点也显得十分敏感，凸显了江顺科技在合规性上的不足。（来源：财联社）