【券商聚焦】国海证券维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 料第二财季营收同比增长7%

金吾财讯 | 国海证券发研报指，预计阿里巴巴(09988)FY2025Q2（对应自然年2024Q3）实现总营收2,396亿元（YoY+7%，QoQ-1%），经调整EBITA同比下降7%至398亿元，经调整EBITAmargin为17%；其中淘天集团预计营收1,013亿元（YoY+4%，QoQ-11%），淘天集团经调整EBITAmargin为44%；阿里国际数字商业集团预计营收313亿元（YoY+28%，QoQ+7%），阿里国际数字商业集团经调整EBITAmargin为-11%；云智能集团预计营收299亿元（YoY+8%，QoQ+13%），云智能集团经调整EBITAmargin为8%。

考虑到公司收入增速逐步修复，但仍处于核心业务投入期，该行调整了盈利预测，该行预计公司FY2025-2027财年营收分别为10,100/11,177/12,314亿元，归母净利润分别为1,019/1,238/1,433亿元，Non-GAAP归母净利润分别为1,582/1,724/1,968亿元，对应摊薄EPS为5.1/6.2/7.2元，对应P/E为17x/14x/12x，对应Non-GAAPP/E为11x/10x/9x；根据SOTP估值法，该行给予2025财年阿里巴巴合计目标市值20,708亿元，对应目标价108元人民币/118港元，维持“买入”评级。