英伦金融：「特朗普行情回归」如英伦分析！美通胀预期回升？避险情绪或回落？金价或续有压力

一、 「特朗普行情回归」如英伦分析！

特朗普以强势点票结果当选美国总统，解发特朗普行情，非美受压、美元及美股走强，债息抽升打击金价，资产表现如英伦分析。市场预期特朗普的关税、贸易、减税等政策，将使美国负债增加，同时打击非美经济，导致非美资产受压、债券利率维持高位并引发通胀，由此产生了 “特朗普行情”。例如，欧元、日元明显回落，资金大量流入美元和美股。

二、留心「特朗普交易」情绪变化

市场情绪受资金习惯和新消息影响而不断改变。最新英伦银行和美联储的决议，亦符合英伦早前预判维持减息，但两大行长讲话一度触发「特朗普行情」获利回吐，他们同时表示：「现在谈论特朗普政策的影响为时尚早」，事实上，毕竟特朗普尚未正式上任，相信，在此期间可能会续巿「特朗普交易」炒作及获利回吐的震荡，后市料市场除了回归数据及央行态度判断，更加会考虑特朗普的讲话及特朗普行情的节奏。

三、美通胀数据预期回升

美联储制定政策主要依据就业和通胀数据。上次非农数据因 9、10 月佛罗里达州风灾和劳工活动影响，代表性不足，导致就业数据出现偏差。目前市场强烈预期下周公告的美国通胀率可能从 2.4% 升至 2.6%，这一情况或引发了市场恐慌。原因在于特朗普的政策可能推高通胀，触发美联储或停止减息的炒作。

掉期市场数字可见，市场对美联储 2025 年减息预期从 3 - 4 次减少至 2 次，而且当前 12 月美联储减息 25 个基点的预期概率仅约 70%。若新公告的通胀数字走高，市场或炒作美联储可能停止减息。在高利率环境下，黄金没有利率回报，投资吸引力下降，金价将面临较大压力。从高频通胀数据来看，上月平均工资、木材价格、食物价格有显著上涨，能源价格（汽油、二手车）虽有回落但幅度不大，下周公告美国通胀数字走高的可能性确实存在，需要保持警惕。

四、FED官员讲话、非美数据与避险情绪亦是焦点

下周多个国家有重要数字公告，尤其要关注非美国家的通胀率。英伦银行表示新预算案会推高通胀，其减息速度可能不如市场预测，因此需要关注英国相关数据发展以及经济衰退与通胀压力的情况。

此外，下周众多美联储官员将发表讲话，特别鲍威尔亦会在周五作出讲话，需关注他们在特朗普当选后，对美联储未来政策态度是否改变。若其从鸽派转为鹰派，金价可能会受到压力。

市场对避险情绪的猜测亦值得关注，特朗普曾称回归白宫后，中东、俄乌战争会很快结束，最新消息是他已提出乌克兰与俄罗斯停火相关方案，这可能影响避险情绪，进而左右金价。若停火方案获乌克兰接受，避险情绪可能快速回落，会给金价带来压力。

五、特朗普交易兴奋情绪及获利回套节奏

由于距离特朗普回到白宫还有较长时间，当前炒作特朗普交易主要依据市场情绪运作，料每有重大政策讲话亦有刺激。在没有新消息推动时，容易出现明显的获利回套行情。每次出现这种行情，美股可能回撤，非美货币和黄金则有反抽的可能，因此需要多关注市场情绪。

六、日本政治局势对市场的影响

日本正在进行首相推选，这是一个关键节点。若石破茂不能再次当选，自民党无法有效管理政府，市场预测日元可能持续走软；若石破茂能维持执政，市场预期日元短期内有望站稳。但最终日元走势还取决于新政府与特朗普的关系以及双方政策方向，尤其要看新政府是否支持日本央行持续加息决定以及日本央行未来加息计划。过去美日利率差明显（美国利率高、日本利率低）导致利差交易，如果这种情况延续，对日元仍是压力。日本政府的变动不仅影响日元，也会波及美元和金价。

综上所述，新一周密切关注特朗普行情动态、通胀数据、美联储官员态度、避险情绪以及日本政治局势变化等因素对各主要市场（如金价、日元、美元等）的影响，操作上以短线为主较为有利，同时要注意市场行情节奏，即特朗普相关焦点出现时行情易爆发，若没有持续消息支撑，则有回调机会，行情节奏较大机会为大跳动、回调、收窄整理再等消息走新方向。

本文执笔于2024年11月08日

笔者Wayne Lai黎永达（右）与前美联储主席　格林斯潘（中）及商品专家Jeffrey Christian(左)交流合照。

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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