财经连环话｜中国矿业巨头被毒贩掠走3.2吨黄金？此前频遭“背刺”！被迫停产、被“抢劫”……

紫金矿业可能也没想到，“出海”要考虑的当地营商环境里，除了产权保护、市场准入、社会信用等市场经济基础制度，还有炸药和 AK-47 突击步枪的管制级别。

据《华尔街日报》报道，由于贩毒集团“海湾帮”的持续破坏与占领，紫金矿业集团在哥伦比亚武里蒂卡的矿山已损失了累计约3.2吨、价值约 2 亿美元的黄金。

虽然非法开采“缓慢而费力”，但由于当局基本上没有进行监管，紫金矿业还是慢刀子割肉一般地被“偷”走了该矿总产量的 38%的黄金。

而这场被当地人称之为“堑壕战”的盗掘似乎仍无止境，即便紫金矿业已经向世界银行国际投资争端解决中心提起了 4.3 亿美元的诉讼，指控当局没有尽职尽责，但哥伦比亚政府仍无能为力，国防部副部长达尼埃拉·戈麦斯表达得很明白——该国没有能力将这些秘密矿工从“地下战区”清除出去。

明知山有虎偏向虎山行，紫金矿业为何瞄中了武里蒂卡的金矿？

罗马不是一日建成，3.2吨黄金不是一趟偷完。

据哥伦比亚国防部副部长丹妮拉·戈麦斯所言，紫金矿业在购买该金矿时是“明知存在非法开采矿物的行为”。

戈麦斯的回应似乎是在为政府的不作为找说辞，但为何紫金矿业还“明知山有虎偏向虎山行”，执意买下武里蒂卡的矿山？

凤凰网财经《出海研究局》发现，相比全球原生金矿石1.19克/吨的平均品位，武里蒂卡金矿平均品位高达9.3克/吨，是绝对的世界级高品位金矿。

此外，武里蒂卡距离麦德林有两小时车程，而后者是该国经济中心，类似于哥伦比亚的的“上海”，基础设施相对便利。

武里蒂卡金矿原为加拿大Continental Gold公司所有，拥有黄金资源量353吨，2019年12月，紫金矿业宣布以约70亿元人民币，现金协议收购Continental Gold全部股份，从而获得哥伦比亚武里蒂卡金矿100%权益。

2020年10月23日，武里蒂卡金矿正式竣工投产，时任哥伦比亚总统伊万·杜克亲自出席投产仪式并致辞，称“武里蒂卡金矿是哥伦比亚金矿企业投资史上最重要的项目”，为当地直接创造超过2300个就业机会。

按理说，总统都亲自出台为矿山背书，生产建设应当十分顺利。项目技改完成后，矿山也一度达到年产9吨黄金的生产能力。

但从后来该项目所经历的波折来看，紫金矿业似乎高估了当地政府的执法能力，也低估了武装冲突的复杂性。

自2020年紫金矿业以10亿美元的价格从加拿大Continental Gold公司手中收购这座矿山的那天起，枪声就从未在山谷中停息。整个矿山被渗透得“像瑞士奶酪一样”，山上布满了临时通道和隧道，估计有380个地面入口，同时“海湾帮”还为矿区提供床铺、厨房、浴室、安保甚至毒品、妓女。

非法武装携带钻机，每天最多引爆 250 次以炸开岩石，已经导致紫金矿三个矿段中的两个矿段被摧毁，同时非法武装控制着该公司位于武里蒂卡周围山区的 60% 以上的采矿隧道。

但即便生产持续受到干扰，紫金矿业还是在该矿山获得了不少收益。据《华尔街日报》报道，“金矿最丰富、最深处的部分仍在公司手中。紫金在那里和加工中心有大约 4,500 名工人。该公司每天挖掘约 4,000 吨岩石，平均产出 53 磅黄金。”今年上半年，尽管受非法采矿组织干扰，武里蒂卡金矿产金还是超过了15万盎司。

至于为什么哥伦比亚政府为什么不出面清楚这帮非法武装分子，原因也很简单——“海湾帮”是一支约有 7,000 人的武装民兵组织，负责沿着前往美国的路线运送可卡因和移民。

如果你看过美剧《毒枭》，你就知道这帮连政府大楼都敢进攻的哥伦比亚贩毒武装集团有多难打。

有趣的是，今年8月，紫金矿业还跟工会组织顺利签署了项目公司首份兼顾企业可持续发展和员工福利稳步提升的工会协议。哥伦比亚劳工部两次在官方社交媒体上推文，认为此次工会协议的签署，是地区就业与经济发展的典范。

只是积极履行对员工与政府的义务并没能换来相应的保护。

2023年5月17日，武里蒂卡金矿还曾遭炸弹袭击，造成2人死亡，另有包括4名警察在内的14人受伤。此后该矿两周内遭受了两次袭击，导致金矿约 60％ 的作业暂停。

当时紫金矿业董秘回应称，此次袭击对公司的生产、工作不会有太大影响。“哥伦比亚的这个金矿利润在紫金矿业集团的占比很小，不到1%。”

针对近期紫金矿业被贩毒集团掠夺3.2吨黄金的新闻，紫金矿业董秘方面则对凤凰网财经表示，哥伦比亚是一个非法采矿非常猖獗的地方，“我们在哥伦比亚矿的核心区还是在自己手里，去年采了8吨多，今年到现在也完成了‘任务’不受影响，不过，外围可能是会有被盗采的。”

但频繁的矿产遭袭事故，还是为紫金矿业的投资版图带来了阴霾，毕竟，这已经不是紫金矿业海外资产第一次面临政治风险或社会安全风险。

海外频遭“背刺”，紫金矿业大举“扫货”背后的隐患

过去20年来，紫金矿业一直通过国内外并购积极扩张，其产量规模已跻身全球铜矿前五名和黄金前十名。

凤凰网财经《出海研究局》发现，2023年，紫金矿业（601899）的铜矿产量达到了100万吨，占全球供应量的4%，当前紫金矿业位居 2024 年《福布斯》全球上市公司第 267 位，及其中上榜的全球黄金企业第1位、 全球金属矿业企业第5位。

据高盛报告称，紫金矿业净资产收益率（ROE）大幅提高至15%以上，矿山寿命延长，资源量增加了40%，达到12倍。而且，这些项目至今仍在推动紫金矿业黄金和铜矿产量的增长。并预计“  随着高回报项目的持续扩张和铜利润贡献的不断增加，紫金矿业的资本回报率（ROIC）将从2023年的11.5%提高到2035年的21.6%，到2035年将超过全球顶级同行。”

但收入规模爆炸式膨胀的背后，政治风险或社会安全风险事件频现也为其资本版图的扩张造成隐忧。

2009年，紫金矿业在秘鲁的Rio Blanco铜矿项目就曾遭遇不明武装分子袭击,两名保安人员在袭击中丧生；

2018年，刚果金颁布最新矿业法，临时规定当商品的价格超过项目银行可研究设定价格的25%,将对超过部分的利润收取50%的暴利税，一度引发市场担忧，紫金矿业不得不发布调研简报辟谣公司未受影响；

2019年，紫金矿业巴布亚新几内亚波格拉金矿项目，未获得巴新政府特别采矿权延期申请，受消息影响紫金矿业当日H股股价下挫4.89%，全日低见3.20港元；A股股价下挫9.22%。直至2023年4月，紫金矿业才与巴方达成协议，尽快启动波格拉金矿的全面复产。而在2020-2021年停产期间，波格拉金矿累计亏损约为5.66亿元，这个一度占公司总净利润的比例高达12.37%、是公司矿产金最高项目的矿产对紫金矿业业绩的影响也由正转负；

2022年1月，紫金矿业宣布斥巨资6.9亿美元收购了加拿大Neo Lithium公司，从而控制了“阿根廷3Q盐湖锂矿”，同时还耗资3.8亿美元在当地建设一座碳酸锂工厂，但随即阿根廷“右翼”领导人米莱上台，其竞选期间不止一次要断绝与中国政治经济合作的言论也对紫金矿业产生一定负面影响。

凤凰网财经《出海研究局》根据紫金矿业2024年半年报发现，紫金矿业境外资产人民币1711亿元，占总资产的比例为 46%，在海外 15 个国家运营一批重要矿业投资项目，覆盖铜、金、锂等主要矿产，资源储量和矿产品产量均已超越境内，成为集团利润的重要增长区域。

但其旗下矿产几乎均处于发展中国家，其中拉美、非洲等国还大多存在政治、经济环境稳定性较弱的问题，在紫金矿业2024年半年报中，也特别提示了“公司海外项目较多，不同国家政治、政策法律、社会结构、经济发展水平、社区差异较大，个别项目所处国家或地区等有潜在不确定性，可能对建设和生产运营带来一定挑战。”

但实际上，紫金矿业海外项目超过一半的海外项目都曾遇到或面临着所在国家或地区的政治或社会风险，对其海外运营管理能力构成了严峻挑战。

今年十月，紫金矿业还进行了一项新的收购行动，拟出资10亿美元(约合70.71亿元人民币 )，收购纽蒙特所持有下属公司100%股权，包括其旗下Akyem金矿项目100%权益。

而该矿所在国加纳，近期首都频繁出现集会示威，当地民众无限期罢工抗议被称为“Galamsey”的非法小规模金矿开采，即将离任的总统阿库福-阿多正在应对该国几十年来最严重的经济危机和影响人民生计的大规模债务改革，大选来临前安全风险上升，中使馆今年还发布了针对在加中国公民的风险提示。

11月6日晚间，紫金矿业公告显示，公司拟收购La Arena S.A.的100%股权，收购价为约21亿元现金及部分权益。目标公司核心资产为其享有100%权益的秘鲁La Arena项目。

而秘鲁制度性政治危机长期延续，派别政治博弈、政策更迭不断，从2016年大选到2021年大选，秘鲁在五年动荡中共经历了五位总统；

在紫金矿业半年报中，提到公司将坚定全球化布局，同时加强中国及周边友好国家资源布局，多举措完善海外投资发展安全体系，提升海外运营管理能力，确保海外运营稳健。

但近期地缘政治冲突等重大风险事件叠加逆全球化及资源民族主义抬头，仍在严重影响其旗下矿产所在国的社会稳定和经济增长、供应链安全。

在全球矿产品超级周期的大背景下，一个月豪掷92亿元收购两大海外矿产的紫金矿业不可谓不“壕”，只是海外风险事件的频频爆发，似乎仍将长期掣肘紫金矿业全球版图的扩张之路。

注：本文实景图片均来源于华尔街日报报道

参考资料：

《A Drug Gang Stole 3 Tons of Gold in a Scam So Perfect It’s Still Going》，The Wall Street Journal

《紫金矿业：野蛮生长埋下巨雷，危机渐渐浮出水面》，摩羯商业评论

《紫金矿业董事长陈景河：地缘政治风险重塑全球市场，矿业形势严峻但仍大有作为》，澎湃新闻