【券商聚焦】高盛：展望2025美国经济——新政策下的相似路径

金吾财讯 | 近日高盛美国经济分析师给出的研报显示，虽然政府换届在即，但美国经济目前处于良好状态。2024年GDP增长预计将轻松超过年初的共识预期，衰退风险降低，通胀率回归至2%，劳动力市场重新平衡但依然强劲。

高盛对美国宏观经济的整体看法是，尽管新政府上台后可能会带来一些政策变化，如对中国和汽车进口的关税增加、移民政策收紧以及税收政策的调整，但这些变化不太可能显著改变经济或货币政策的走向。预计这些政策变化对GDP的影响将是温和且大致相互抵消的。

高盛预计，2025年核心PCE通胀率将降至2.1%，而预期的关税将使这一数字上升至2.4%，但这将是一次性的价格水平效应。此外，关税和移民减少可能会在2025年初对GDP增长产生拖累，不过税收减免可能会在稍后的时间推动消费增长。受到强劲劳动力市场推动的实际收入增长和财富效应的额外提振，消费者支出将继续是增长的核心支柱，预计2025年美国GDP增长将再次超出预期，达到2.4%（季度对季度）或2.5%（全年）。同时，企业投资预计也将回升，尽管工厂建设热潮可能消退，但对新工厂的设备投资和AI的支出、税收激励、信心增强和利率下降将推动增长。

高盛表示，预计美联储将继续在2025年初之前连续降息，然后在降息周期结束前放缓降息步伐，预计终端利率为3.25-3.5%。