【券商聚焦】开源证券维持小米集团(01810)买入评级 指其AIoT生态链布局进一步驱动其品牌位势上移

金吾财讯 | 开源证券发研指，小米集团(01810)2024Q3经调整净利润63亿元，同比增长4%，其中汽车等创新业务亏损额收窄至15亿元：（1）手机出货量环比增长至43.1百万，毛利率11.7%。（2）IoT收入261亿元，毛利率20.8%，主要由于高毛利率产品占比提升、以及Q3非促销旺季。（3）互联网收入85亿元，毛利率环比下滑0.8个百分点至77.5%主要由于广告业务毛利率减少。（4）汽车销量近4万台，ASP环比增长1万元至23.9万元，主要受益于产品结构，毛利率环比提升1.7个百分点至17.1%。

该行预计2024Q4经调整净利润54亿元，同比增长11%。其中主业利润65亿元，环比下滑预计主要由于销售费用及研发费用季节性投入增加，而智能电动汽车等新业务亏损有望继续收窄。受益于2024Q4促销旺季以及国补，该行预计2024Q4IoT收入有望环比微增、毛利率有望环比稳定。

该行表示，基于IoT业务超预期，该行将2024-2026年经调整净利润由210/282/333亿元上调至244/319/430亿元，同比增速为26%/31%/35%。当前股价28.3港币对应2024-2026年27.2/20.7/15.4倍PE，主业利润强劲有望提供充足现金流，小米产品定义围绕用户导向、AIoT生态链布局进一步驱动其品牌位势上移，有望提振核心业务2025-2026年利润成长性，完善海外渠道建设及产品认证定义有望提振远期出口前景，下一个车型平台定位明朗有望提振市场信心，维持“买入”评级。