11月LPR报价维持不变 明年仍存调整空间

证券时报记者 贺觉渊

11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）公告，其中，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，维持上期报价不变。考虑到10月LPR两个品种报价均大幅下降25个基点，相关政策效应尚在释放，市场对于本月LPR报价不变早有预期。

10月份，多项经济指标有所好转，个人住房贷款规模企稳，一揽子增量政策效果初步显现，短期开展降息的必要性有所下降。市场机构普遍认为，当前已进入政策效果观察期，10月LPR报价大幅下降将持续引导企业和居民融资成本下行，推动房地产市场止跌回稳。东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，年底前经济运行有望延续回升态势，预计政策利率将保持稳定，LPR报价也将继续保持不变。

由于当前银行净息差仍整体偏低，各报价行可能缺乏下调LPR报价加点的动力。LPR是由20家报价行每月根据其对最优质贷款客户的贷款利率，按市场化原则报价，经全国银行间同业拆借中心算术平均得出的报价利率。央行在《2024年第三季度中国货币政策执行报告》中指出，存贷款利率对政策利率的传导效率不同，主要原因在于市场竞争激烈，银行“内卷”严重。在此情况下，净息差压力可能会制约后续货币政策宽松空间。

此外，LPR报价还可能受制于年末政府债供给冲击。近期，地方政府陆续开启发行用于“存量隐性债务置换”的再融资专项债券，政府债供给压力增大。民生银行首席经济学家温彬对记者说，年内资金面不确定性增大，进而限制了资金利率、存单利率等市场化负债成本的下行空间，使得LPR报价难以继续下调。

央行行长潘功胜已在多个场合表示，将坚持支持性的货币政策立场。受访专家一致认为，明年逆周期调控强度会继续加大，降准降息仍有空间，进而使得LPR报价仍有下调可能。王青表示，2025年央行货币政策将保持较高灵活性，相机抉择，降息降准都有空间，LPR报价也将跟进下降。