中金公司研报指出,煤炭行业“攻守兼备”。展望2025年,随着政策信号愈加明显,经济基本面有望好转,对煤炭需求有一定帮助,煤炭有望保持供需平衡。煤价中枢虽可能同比小幅下移,但整体仍有望保持在历史相对偏高位置,支撑煤炭行业盈利,板块基本面仍强于不少行业。不过,考虑到煤炭板块自2021年以来市场表现已经很好,如果经济动能恢复的预期加强,市场的关注度可能向高弹性的进攻型配置偏移。但如果政策力度不达预期,市场可能又会关注盈利相对稳健、红利类的煤炭标的。整体而言,明年后周期属性的煤炭板块仍有较强的投资价值,同时也存在阶段性的交易机会,核心原因是行业供需格局较好,即需求具备韧性,供给维持偏紧。
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