A股分化格局下，百亿私募发声！牛市思维、调仓窗口都有谈及

经历一轮暴涨行情后，近期A股市场交投依然活跃，但呈现明显的结构性特征。中小票受到市场热捧，权重股却表现低迷，甚至出现调整。

近日，多家百亿私募发布最新的月度策略，对当前市场的分化行情进行分析并展望。在具体策略上，中欧瑞博董事长吴伟志认为要坚持牛市思维和牛市仓位；仁桥资产总经理夏俊杰则认为，当前是机构难得的调仓布局窗口；进化论资产王一平称市场已经走完了第一阶段的估值修复，要做的是保持耐心。

夏俊杰：机构迎来布局窗口

对于A股的结构性行情，仁桥资产总经理夏俊杰指出，表面上看，似乎是机构定价权的缺位，没有人能预判这样的状态会持续多久。但实际上，对机构而言，特别是资金体量较大的机构来讲，这一段时间应该是难得的布局和调仓的时间窗口，“有价值，有分歧，有流动性”，意味着应该有所为。

夏俊杰认为，一些资产类别的近期走势是有逻辑矛盾的。一方面，我们看到债券收益率在持续创新低，典型如十年期国债利率第一次跌落2%的整数关口；同时人民币汇率也开启一波贬值，接近前期平台低点。这样的资产走势，很显然是投资者对国内经济稳增长仍缺乏信心的表现。

然而，在股票市场中，和利率息息相关的高股息资产并没有同步走好，成了“慢牛”中最慢的资产，这和前面的逻辑显然是相悖的。这种矛盾只能用风格的拥挤度和资金的再配置来解释，当然这个过程客观上也助长了主题和概念风格的活跃。但这种逻辑矛盾必然是短暂的，未来其中任何一个变量或预期发生变化之时，都将意味着当前市场风格的终结。

夏俊杰强调，“慢牛”是监管层和投资者的共同目标，而真正的慢牛需要投资者具备更多耐心。并敢于在波动中承担风险。“只有多数人放下了心中的牛，真正的慢牛才会来临。”

王一平：第一阶段估值修复结束

进化论资产王一平在最新一期的月度展望中表示，11月市场整体呈现出明显的结构性特征，虽然指数最终是收涨的，但风格轮动下赚钱并非易事。本月市场波动的放大，美国大选带来的外部扰动是一方面，但最核心的原因还是市场已经走完了第一阶段的估值修复。接下来第二阶段能否延续，还需要观察政策组合拳的作用下，经济基本面是否出现好转。

“这个位置可能有些人会出现患得患失的心态，怕等不来下一阶段想离场，也怕离场后下一阶段来了却错过了涨幅。这其实是一个视角的问题。当你站在地面平视一条河道时，你可能看不清河流的走向，但当你站在高处向下看时，干流和支流一目了然。”

王一平表示，他在上个月的月报中强调了“开弓没有回头箭”，从全局视角看当下的主要矛盾已经发生了变化，决策层对经济的定性和政策态度发生了转变，要做的是保持耐心和观察。

“当然，在看到经济企稳的信号前，要密切关注市场的结构性机会和风险。避免重压某一种风格，分散化的配置会更适合当前的市场环境。”王一平说。

责编：桂衍民

校对：王朝全