新希望系举牌民生银行获批！坚定看多2025银行股，多家券商发声

26天前，民生银行披露新希望化工等拟举牌自家；26天后，监管批复的股权增持细节出炉。

新希望化工获批增持民生银行股份的上限是6800万股，期限是六个月。在二级市场的增持完成后，新希望化工及其一致行动人将合计持有民生银行股份不超过22.4亿股，持股比例不超过5.12%，由此一跃成为该行第四大股东。

从行业层面来看，长期处于破净状态的上市银行正迎来资本的青睐，粗略统计今年以来有20多家银行获得股东或高管增持。

时值年末，多家券商发布研报展望2025银行股投资，均是看多基调。其中两份今日发布的研报标题是《价值增强，静待花开》《盈利磨底，固本培元》，分析师的信心跃然于纸上。

新希望系数次增持民生银行

刘永好显然对民生银行是坚定且长期看好的。

据媒体统计，2019和2020年刘永好共34次增持民生银行，新希望系的持股比被拉升，但并没有达到举牌线。民生银行三季报显示，在其前十大股东中，新希望六和投资有限公司以4.18%的持股比例排在第六位。

据财报显示的关联交易情况，截至今年6月末，新希望六和投资和南方希望实业及其关联企业（包括刘永好的关联自然人控制的企业）在民生银行的贷款余额为22.69亿元。

截至12月13日，民生银行总市值1778亿元，市净率仅0.33倍。在新希望系的逻辑里，显然认为民生银行的估值水平符合进一步长期投资的要求，才会继续增持试图获得稳定的投资回报。

从基本面来看，至少盈利水平上，民生银行难逃“既不增利，也不增收”的困境。据其三季报，前三季度该行实现营业收入1016.6亿元，同比降幅4.37%，降幅较上半年收窄1.8个百分点；实现归母净利润304.86亿元，同比下降30.91亿元，降幅9.21%。

民生银行扩表缓慢。截至9月末，民生银行资产总额为76980.10亿元，仅较年初增长0.3%。其中，发放贷款和垫款总额44410.38亿元，较年初增加1.28%。

资产质量方面，截至9月末，民生银行不良贷款总额656.3亿元，较年初增加5.33亿元；不良贷款率1.48%，较年初持平；拨备覆盖率146.26%，较年初下降3.43个百分点。

资本充足方面，民生银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为9.30%、10.76%和12.66%，分别比上年末上升0.02个百分点、下降0.19个百分点和下降0.48个百分点。

新希望化工在二级市场6800万股的增持完成后，新希望系将合计持有民生银行股份不超过22.4亿股，持股比例不超过5.12%，位列第四大股东，持股数居于深圳市立业集团有限公司、同方国信投资控股有限公司之上。

银行股成长性仍被坚定看好

长期处于破净状态的上市银行，仍在被资本垂青。

就在上月8日，南京银行公告称，法国巴黎银行（QFII）于今年3月14日至11月7日期间，以自有资金通过上交所系统以集中竞价交易方式增持该行股份共计1.79亿股。本次增持后，公司第一大股东法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）的合计持股比例从17.04%增加至18.04%，增持比例达1%。而这已经是法国巴黎银行（QFII）今年第二次增持该行股份，今年2月26日至3月13日期间，法国巴黎银行（QFII）增持该行7986.85万股。

11月13日，中信金融资产发布了一份关于进一步推进投资配置的议案，其中提到，为实现股东利益最大化，未来该公司将加大投资配置力度，包括以不超过260亿元进一步购买中国银行股份，以不超过40亿元进一步购买光大银行股份。相关公告显示，截至公告日中信金融资产持有中国银行3.57%的股份；持有光大银行7.08%的股份。

加上最新的新希望系举牌民生，今年以来，粗略统计已有包括南京银行、光大银行、北京银行、苏州银行、兰州银行等20多家银行获得股东或高管增持，相关公告均毫无意外提及类似“股东对其未来发展前景保持乐观预期”的表述。

时至年底，多家券商发布看多银行业的研报，基调均为看多。

东兴证券发布名为《价值增强，静待花开》的研报称：2024年上市银行走出一轮估值底部提升行情，绝对收益与相对收益均显著；国有行、股份行及优质中小银行先后均有阶段性超额收益行情。

展望2025年，该团队认为宏观政策开启超常规逆周期调节模式；货币政策适度宽松引导广谱利率进一步下行，银行息差仍面临压力，但利率传导机制更加畅通，存款成本有望加快改善，息差降幅或收窄；财政从化债到加力稳增长，预计房地产、地方平台、区域经济尾部风险缓释有助改善银行资产质量预期。

平安证券发布名为《盈利磨底，固本培元》的研报，展望2025年，有效需求不足情况以及资产端定价水平持续承压仍是制约银行盈利向上弹性的重要因素。一方面有效需求不足对于规模增速的抑制效应仍存，预计2025年全年新增信贷规模17.9万亿—19.2万亿元，对应年末增速7.0%—7.5%，规模效应对于盈利贡献度略有降低。另一方面，息差水平同样受制于资产端定价水平的下行，LPR调降、存量按揭调整、隐性债务置换等因素都将持续冲击资产端定价，但考虑到存款挂牌利率调降速度加快、存款重定价进度提升以及手工补息、同业负债等业务的监管或将加速成本端红利释放，预计2025年全年息差降幅将略有收窄。综合来看，该团队预计2025年上市银行整体净利润增速在1%。

民生证券发布的银行业2025年度投资策略名为“风险缓释与复苏，关注股份行弹性”，预计2025年上市银行营收增速仍有压力，利润保持正增长。受规模扩张放缓、净息差收窄压力、金融投资对营收的贡献度边际降低等因素制约，民生证券认为2025年度上市银行营收同比增长仍有压力。但伴随地方债务化解逐步推进，地产一揽子政策逐步显效，银行在地产和城投类资产的风险隐忧有望有效缓解，银行能够保持较低的减值计提力度，对利润表现构成支撑。