【金融启示录】财智坊：港股12月下半场表现一般都不俗

金吾财讯 | 不经不觉，2024年12月又来到下半场；从历史角度看，恒生指数于12月的表现，虽然并不算表现最强的一个月份，惟一般而言都太失礼，尤其在12中至翌年初的情况。

根据1995年至今约30年的统计，恒生指数于12月的平均升幅约为0.9%，在一众月份中只排行较中上的位置（第五位）；不过，若然观测其上升百分比，或许因为临近年底市场气氛较兴旺，又或由于年结基金粉饰橱窗（Window Dressing）的关系，可见比率高达七成，即过去30年里便有21年恒生指数于12月份可以录得升幅，位列第三位，仅次于11月和6月份达83.3%和76.7%（图1）。

图1

至于，12月中下半场的情况又如何呢？笔者透过廻溯测试（backtest）验证有关情况。假设每年12月中（即15日或之后）首个交易日，买入恒生指数（或盈富基金），持仓至翌年第二个交易日平仓。若按此操作（简称「年底策略」），根据过去20年的廻溯测试，可见平均表现为上升2.2%（复合年均增长率（CAGR%）为1.9%），赢面（winning percentage）则达七成，即20年中有14年以这策略操作可成功获利。以曝光率（exposure %）只有4.8%而言，表现已算不俗（图2）。

图2

值得补充的是，以上入市和出市策略，其实跟美股「圣诞升浪」（Santa Claus Rally）的操作有少许相似，只是入市时间为每年12月份最后几个交易日，亦即圣诞节假期结束直到翌年首两个交易日；回报上，恒生指数「圣诞升浪」的平均升幅为1.5%，稍低于前述的操作，但持仓时间亦较短，exposure % 只有2.1%；不过，这策略的赢面跟前的操作相同，同样达七成颇高的水平。

由此看来，根据前述的统计和廻溯测试，可见港股12月的表现一般不太失礼，尤其踏入12月份下半场，在市场气氛改善下，可以成功获利的机率往往高达七成。至于今年的情况会否跟测试相若，相信不久自有分晓。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。