ATFX金属：黄金已进入慢涨快跌的格局

消息面+行情面：

11月15日以来，黄金进入慢涨快跌的格局。11月15日至22日，历经六个交易日的艰难上涨，黄金市价从2554升高至2715美元。但是，11月25日，一天时间，黄金价格从最高点2721美元骤跌至最低2615美元，几乎抹去了此前六个交易日的全部涨幅。暴跌之后，黄金波动性急剧萎缩，直至12月6日之后才出现转机。

12月6日至11日，三个交易日时间，黄金价格从2613美元升高至2721美元，最高点突破11月份高点。然而，12月12日和13日，黄金价格再次骤然下跌，最低触及2645美元。至此，黄金基本形成“慢涨快跌”的格局。

从资金角度看，慢涨快跌的格局意味着主力资金可能正在逢高出货，未来走势不乐观。消息面来看，特朗普即将于1月20日入主白宫，欧洲等地的地区性问题可能很快得到解决（如果特朗普能够兑现此前承诺的话），全球避险情绪也将随之降温。中长期来看，避险情绪的降温将持续对黄金走势形成抑制，这可能是主力资金持续出货黄金的主要原因。

需要提醒的是，从技术走势来看，黄金价格依旧处于历史最高价附近，多头力量依旧雄厚。11月25日、12月12日和13日的下跌，并未破坏黄金的多头结构。未来金价是否会筑顶回落，仍取决于市场预期和特朗普对外的政策能否完全落地。

数据面：

根据CFTC的最新非商业持仓数据，截至12月10日当中，黄金的多头仓位324332手，空头仓位48746手，净仓位275586手，相比前值259736手，高出15850手。净多头仓位不断增加，意味着市场人士依旧看好未来黄金的价格走势。当前黄金“慢涨快跌”的格局，还没有达到破坏多头持有信心的程度。

根据SPDR的黄金持仓报告来看，截至12月16日，黄金总库存为864.19吨，相比13日增加0.29吨，总价值达到737.33亿美元左右。历史数据看，864.19吨的总库存处于相对高位，意味着多头持有者的信心依旧稳固。

技术面：

日线级别看，黄金的基准波段为10月31日至11月14日，区间上限2789美元，下限2536美元。最近的分型结构出现在12月12日，形成顶分型，意味着未来短线走势偏空。如果消息面配合，行情可能向基准波段下限2536美元移动。最新市价2657处于黄金分割中型区域（0.382~0.618）之内（2634~2694美元），从概率而非趋势的角度看，黄金下破2536的概率和上破2789的概率基本相等。

风险提示、免责条款、特别声明：

市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。