汇率大跳水，日韩紧急出手“救市”

北京时间12月20日，日本财务大臣加藤胜信表示，最近日元出现了单向、剧烈的波动，将对日元的过度波动采取适当行动。日本货币政策负责人三村淳也表示，将采取适当措施防止过度的外汇波动。当天，美元兑日元汇率一度升至157.93的五个月高点。

与此同时，韩国汇率市场也遭遇抛售潮，韩元持续走低。12月20日，美元兑韩元汇率一度升至1452.1的高点，韩元年初至今已累计下跌超12%，预计将创2008年以来最差年度表现。面对韩元汇率的持续走低，韩国养老金或将大举抛售美元。

相比日韩，巴西汇率遭遇的贬值风暴更为严峻，美元兑雷亚尔汇率年内累计涨幅已超过20%，巴西央行已连续出手，抛售美元以遏制巴西雷亚尔汇率贬值势头。

目前来看，全球汇率市场最大的变数仍然是美联储。美联储本周的“鹰派降息”重挫市场降息预期，部分期权交易员甚至将注意力转向了美联储明年某个时候启动加息周期的可能性。

出手“救市”

美联储的“鹰派”表态，正在全球汇率市场掀起一场大风暴。

北京时间12月20日，日本财务大臣加藤胜信表示，汇率走势稳定反映基本面非常重要。最近日元出现了单向、剧烈的波动；将对日元的过度波动采取适当行动。

日本货币政策负责人三村淳在东京发表讲话时也表示，将采取适当措施防止过度的外汇波动。

近一段时间以来，日元汇率持续下挫，12月20日，美元兑日元汇率一度升至157.93的五个月高点，在加藤胜信、三村淳表态后，日元有所回升，现报156.89。

日元暴跌的主要原因是，日本央行19日发布公告称，将基准利率维持在0.25%不变。

日本央行重申，通胀趋势似乎与其展望期后半段的目标一致，表明经济正朝着其预期的方向发展，这是加息的先决条件。

韩国汇率市场也遭遇抛售潮，韩元持续走低，12月20日，美元兑韩元汇率一度升至1452.1的高点，韩元年初至今已累计下跌超12%，是今年表现最差的亚洲货币之一，并预计将创2008年以来最差年度表现。

面对韩元汇率的持续走低，韩国养老金或将大举抛售美元。知情人士对媒体表示，如果韩元的平均收盘汇率连续五个交易日超过约1450韩元，管理韩国养老金的国民年金公团(NPS)将启动战略性对冲机制。一旦启动，战略性货币对冲将持续，除非汇率显著回落。

1450韩元兑1美元已触发国民年金公团内部设定的对冲机制。如果汇率达到明显偏离20多年长期平均水平的程度，国民年金公团有义务对其外汇资产的10%进行套期保值。

根据国民年金公团官网数据，截至今年9月底，其外汇资产总额为4855亿美元。

分析人士称，作为韩国外汇市场的最大参与者，如果国民年金公团停止购买外汇并抛售美元，预计韩元贬值的压力将有所减弱。此外，为缓解汇率压力，韩国金融服务委员会要求当地银行灵活管理外汇交易和贷款。

韩元是今年亚洲表现最弱的货币之一，原因包括围绕韩国总统尹锡悦弹劾案的政治不确定性以及美元升值的影响。韩元是韩国政治风波最大的“受害者”之一，韩元的暴跌引发了市场对韩国信用价值的担忧。

相比日韩，巴西汇率贬值风暴更为严峻。当地时间12月19日，巴西央行抛售了80亿美元的外汇储备以遏制巴西雷亚尔汇率贬值势头。这已是自上周以来巴西央行进行的第5次美元抛售活动。

在此前一天，美元兑雷亚尔汇率收盘价创下历史新高，达到6.2896，年内累计涨幅超过20%。在巴西央行出手后，雷亚尔贬值势头有所缓解，现报6.1541。

将于明年上任的巴西央行新行长加布里埃尔·加里波罗（Gabriel Galípolo）在最新讲话中表示，他不认为雷亚尔正在遭受投机的影响。雷亚尔贬值是市场对当前巴西经济形势的自然反应。

“全球资产定价之锚”狂飙

目前来看，全球汇率市场最大的变数仍然是美联储。

美联储的“鹰派降息”重挫市场降息预期，直接推高了美元汇率，加剧了日元、韩元等货币的贬值压力。

在美联储决议结束后，部分期权交易员甚至将注意力转向了美联储明年某个时候启动加息周期的可能性。

与有担保隔夜融资利率(SOFR)相关的期权市场走势反映，市场预期2025年末货币政策将急剧转鹰，尽管美联储主席鲍威尔在本周新闻发布会上曾表示，明年加息是“不太可能出现的结果”。

反应到市场层面，素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美国国债收益率罕见上演了“九连涨”，导致美国2年期和10年期国债收益率利差创2022年6月份以来新高。

BMO资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen表示，较长期国债走弱是由于美联储的鹰派态度，以及国债扩容压力等因素所致，曲线趋陡的趋势在2024年结束前仍有很长一段路要走。

大部分债券投资者正高度关注于美国候任总统特朗普的税改政策能否提振经济和推高通胀，预算赤字或进一步恶化。

华尔街日报记者、“新美联储通讯社” Nick Timiraos最新文章表示，如果官员们得出结论认为中性利率已经上升，那么美联储可能会在相当长的一段时间内停止降息。

值得注意的是，随着联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员的年度轮换，新成员的加入可能会在一定程度上增加对进一步降息的阻力。

道明证券（TD Securities）分析师Oscar Munoz表示，这为明年出现更多“降息反对票”打开了大门。因为即将获得投票权的成员更加“鹰派”。

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